葉倫昔日對手桑默斯：就業報告再好9月也不該升息

MoneyDJ 新聞 2016-08-30  記者 賴宏昌 報導

曾與葉倫 (Janet Yellen) 角逐聯準會 (FED) 主席大位的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers；見圖)8 月 29 日透過《Wonkblog》部落格發表專文指出，FED 近期政策訊號趨緊、到頭來將傷害自身信譽與景氣。他說，即便就業報告亮眼 9 月也不該升息，因為目前並無重蹈 1970 年代通膨預期快速竄高、進而引發停滯性通膨的立即性風險。桑默斯指出，FED 強調 2% 通膨目標是對稱的。他希望 FED 能夠宣示只有在通膨預期可能站上 2% 的時候才會升息。

桑默斯讚許 FED 終於體認到中性利率下滑不僅僅是金融危機的後遺症而已。他指出，美國實質中性利率目前預估是趨近於零並且處下降通道、因此當前貨幣政策是否為高度擴張著實令人感到懷疑。此外，如果中性利率持穩在 2% 的時候大家都認為 2% 通膨是適當的、那麼當實質中性利率降至零的時候通膨目標應該調高才對。

FED 前主席柏南克 (Ben Bernanke) 日前在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，聯邦基金利率中性水準可能比原先預期還要低，這意味著即便是那些鷹派委員現在也會覺得沒有必要急著升息。

所謂「對稱的 2% 通膨目標」指的是 2% 並非天花板、應該允許它在一段時間內高於目標。FED 偏愛的通膨指標「個人消費支出 (PCE) 平減指數」7 月年增 0.8%、創 3 月以來最低增幅。核心(排除食品、能源)PCE 7 月年增率持平於 1.6%。FED 自 2012 年起明確定義「穩定物價」為 PCE 須年增 2%。自 2012 年 5 月起核心 PCE 年增率就不曾觸及 2.0%(註：連續第 51 個月)。

葉倫 6 月 6 日在費城發表演說時表示，通膨預期趨勢如果真的向下、那麼美國通膨恐將無法如她預期地在未來 1-2 年內回升至 2% 目標。

葉倫 8 月 26 日在出席美國懷俄明州傑克森洞 (Jackson Hole) 全球央行總裁年度聚會時提到，聯邦基金利率長期水準之所以看跌，一部分是基於 FOMC 成功將通膨穩定在 2% 左右水準，另一方面則是過去 10 年全球長期實質中性利率明顯走低。她說，有專家預估實質中性利率目前逼近於零，若生產力持續低迷、全球儲蓄率居高不下的話恐將繼續維持在低檔。

FED 副主席費雪 (Stanley Fischer) 偏愛的「專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)」8 月 12 日公布，2016 年第 3 季核心 PCE 通膨預估值自 3 個月前預期的 1.7% 下修至 1.6%、2016 年第 4 季也自 1.8% 下修至 1.6%。根據專業預測者的最新預測，即使到 2017 年第 3 季核心 PCE 通膨也僅能升至 1.9%。

2016 年 8 月美國密西根大學消費者信心指數調查當中的 1 年期通膨預期自 7 月的 2.7% 降至 2.5%、創 5 月 (2.4%、創 2010 年 9 月以來新低) 以來新低。今年 1-8 月平均值為 2.6%、創 2009 年以來同期最低紀錄！

未來 5 年通膨預期自 7 月的 2.6% 降至 2.5%、平 1979 年開始統計以來最低紀錄 (註：今年 2、4、5 月也是 2.5%)。今年 1-8 月平均值為 2.6%、創 1991 年以來同期最低紀錄！

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