高盛：中國擴大再貸款并非QE 類似定向降準

10月10日，央行宣布，在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省市推廣試點。一些媒體和分析人士驚呼這是中國版量化寬鬆(QE)，規模可能高達7萬億。不過包括高盛(Goldman Sachs)、瑞銀(UBS)在內的華爾街投行都不認同這種觀點。

所謂再貸款，是指央行向商業銀行發放的貸款，此前央行為銀行提供的再貸款基本是信用貸款，即沒有抵押物和質押物，此次擴大信貸資產作為質押物的試點地區，引發市場強烈關注。

喜投網董事長黃生發表《七萬億來了，更重大的中國式QE來了》文章，認為信貸資產再質押，尤其是地方政府債質押再貸款就是QE，理由是QE的本質就是擴大基礎貨幣的數量，只要基礎貨幣的數量在沒有對應實體財富的情況下增加，就是QE。

不過高盛認為，擴大信貸資產質押再貸款試點並非QE，而是更類似於定向降準。

高盛經濟學家寫道：“前期山東和廣東試點的效果沒有太多公開數據可查，但2014年此類再貸款規模僅數十億人民幣。盡管擴大試點可能導致各地中國人民銀行支行再貸款金額上升，但總的規模將受到總行嚴格控制。這一政策的影響可能更類似於2014年以來針對小企業和農業部門的定向降準，屬於小規模寬鬆措施，旨在改善貸款的結構，而非大規模提升整體信貸數量。”

瑞銀的看法也較為類似：“這一新工具本身不可能造成大規模信貸擴張，因為流動性注入的數量和范圍都受到央行的管控，必須放在整體基礎貨幣和廣義貨幣供給大框架之內。中國央行一直沒有大規模放松貨幣政策的意愿，因為信貸增長還受到企業信貸需求疲軟的約束。”(Tony 編譯)