NAND價格Q4續漲 6大品牌營運可望再衝高 威剛看旺

在智慧手機及轉進 3D-NAND 造成整體產出減少下，NAND Flash 在第 3 季開始漲價，統計 NAND Flash 六大品牌商第 3 季營收季增 19.6%，DRAMeXchange 研究協理楊文得認為，第 4 季合約價漲幅將更高，推升營收與營業利益率可望創今年新高；台廠部分，威剛 (3260-TW) 第 3 季獲利季增逾 5 倍，第 4 季營運看旺，有機會登上今年高點。

TrendForce 旗下記憶體儲存事業處 DRAMeXchange 最新調查顯示，受惠於智慧型手機需求強勁，及供給端 2D-NAND 轉進 3D-NAND 所導致的整體產出減少，第 3 季 NAND Flash 開始漲價，NAND Flash 原廠三星、SK 海力士、東芝、威騰電子、美光、英特爾等六大品牌商合計營收季成長 19.6%，營業利益率也較上季大幅進步。

楊文得表示，第 4 季各項終端設備出貨進入今年最高峰，預估整體 NAND Flash 供不應求的市況將更為顯著，各項 NAND Flash 產品的合約價漲幅將更高，廠商的營收與營業利益率也可望再創今年新高。

DRAMeXchange 統計，由於第 3 季中國智慧型手機品牌對高容量 eMMC／UFS 的需求強勁，三星在高容量的 eMMC／UFS 與 eMCP 市占率領先同業，企業級 SSD 產品出貨強勁，第 3 季 NAND Flash 位元出貨量季成長約 20%，營收 37.45 億美元，季成長約 20%。

展望第 4 季，智慧型手機需求將帶動高容量 eMMC／UFS 與 eMCP 的需求攀升至年度高點，加上三星在用戶級、企業級 SSD 的市占率增加，預估第 4 季三星的營運表現將較第 3 季更出色。

同樣受惠中國智慧型手機 eMMC／eMCP 需求，加上其他品牌新機上市的備貨需求帶動，第 3 季 SK 海力士 NAND Flash 位元出貨量季增 12%，平均銷售單價更季成長 7%，營收 10.61 億美元，季增 20.3%。

海力士 3D-NAND Flash 的產能在今年底前將達每月 2-3 萬片，第三代 3D-NAND Flash 明年第 1 季可開始放量出貨，第四代的 3D-NAND Flash 有機會在明年下半開始少量生產。

東芝同樣受惠於整體 NAND Flash 市況好轉，在其會計年度 2016 年第 2 季 (7-9 月) 位元出貨量季增 15%，平均銷售單價跌幅減緩，整體營收 20.27 億美元，季增約 17%，營業利益率也呈現季成長，營運表現漸入佳境。

產能規劃部分，東芝現有第二半導體廠已全力生產 3D-NAND Flash，第 4 季產能達每月 4 萬片，待 2017 年 64 層堆疊的 3D-NAND Flash 順利量產後，產能提升速度將更快，第六半導體廠房新建計畫，將從明年 2 月開始動工。

從威騰電子 2017 會計年度第 1 季相關 NAND Flash 的表現來看，64 層堆疊的 3D-NAND Flash 是投資焦點，目前產品正處於 OEM 客戶測試階段，預計今年 12 月起率先使用在卡片及隨身碟等產品上，48 層堆疊的產品已在 eMMC／eMCP 等行動式 NAND 及外插式產品線上量產。

目前 15 奈米 2D-NAND Flash 仍是威騰電子主流製程，良率及成本效益都已達最佳化，因此對利潤提升有很大幫助，2017 年威騰電子 NAND Flash 位元產出成長率預期將達 45%。

美光 2016 會計年度第 4 季 (6-8 月) 位元出貨量季成長 13%，平均銷售單價下滑 1%，非揮發性記憶體 (Non-Volatile) 營收季成長約 10%，至 10 億美元，在產品營收比重上，Component base 略微下降至 50%、行動式 NAND 產品微幅上升至 18%、SSD 則佔 13%，車用及其他類別佔約 19%。

美光 3D-NAND Flash 架構的行動式 NAND 在客戶端得到不錯評價外，用戶級 SSD 也已開始量產出貨，企業級 SSD 位元出貨量更大幅季成長逾 45%。此外，等到美光 3D-NAND Flash(TLC) 版本成為主流後，將可改善美光 SSD 的成本架構。

第 3 季英特爾 NAND Flash 位元出貨量大幅季增 25% 以上，營收 6.49 億美元，季成長 17%，結束連續 3 個季度的衰退；從產品規劃來看，英特爾 16 奈米與 20 奈米依舊為產品組合大宗，但自第 3 季起 3D-NAND Flash 的企業級固態硬碟已順利出貨放量，性價比已較上個世代產品更具競爭力。在產能規劃上，英特爾大連廠第 4 季產能約為每月 1 萬片，至明年開始將逐季提升。

六大 NAND Flash 原廠第 3 季營收季增都超過兩位數，第 4 季可望續揚；台廠部分，記憶體模組大廠威剛第 3 季毛利率較第 2 季回升近 10 個百分點達 17%；稅前淨利季增 519% 達 4.43 億元，稅後淨利大幅成長 304% 至 3.47 億元，母公司業主淨利上揚 300% 為 3.53 億元，每股稅後盈餘 1.65 元。累計前 3 季每股稅後盈餘 2.62 元，第 3 季貢獻度達 63%。

由於 DRAM 及 NAND Flash 供給吃緊的問題無法解決，價格勁揚走勢仍將持續，其中 DRAM 需求至農曆春節期間仍將維持暢旺格局，NAND Flash 在良率瓶頸無法突破且需求持續攀升的雙重因素驅動下，供不應求的態勢至少至明年上半年都難以紓解。威剛受惠於供應商全力支持，且客戶需求一路升溫，第 4 季有機會登上今年高點。