〈川普經濟學〉過度樂觀！高盛：美股只剩90天好日子

《MarketWatch》報導，美股自川普 (Donald Trump) 在本屆美國總統大選中勝出之後，因著市場預期川普經濟學 (Trumponomics) 將可望擴大美國政府的財政刺激、增加美國的基礎建設，進而進一步帶動實體經濟的蓬勃發展，美股即迎來一波瘋狂噴出的「川普牛市」。  

這波美股川普行情的走揚，主要是出於市場對於未來的政策預期，而展望 2017 年美股後市，這波川普牛市還能夠走多遠？華爾街老大哥高盛證券 (Goldman Sachs) 卻不是相當看好。

高盛在近期一份研究報告裡表示，估計美股 S&P 500 在川普上任之後，隨著川普經濟學的實質方案出爐，今年第一季美股可望進一步漲至 2400 點，與當前 S&P 500 點位 2274.64 點相比，上漲空間約還有 5.5%。

如置頂圖所示，高盛認為，美股 S&P 500 在第一季漲至 2400 點之後，即會出現「觸頂」，並隨後 S&P 500 走勢將會迅速反轉向下，估計至 2017 年底，S&P 500 點位將落在 2300 點一線，顯示高盛預期未來一年美股的表現，恐怕將會差強人意。

高盛首席股票分析師 David Kostin 在該份研報內寫道：「鑒於當前美股估值已經攀至高位，美股已經是十分昂貴，那麼在這樣的投資環境之下，投資人應該如何從中獲取報酬呢？」

David Kostin 進一步表示，關鍵就在於第一季，因為估計川普在走馬上任之後，第一項利多將會是對美股企業大幅減稅，這樣的減稅效應將會在第一季內浮現出來。

而談到川普經濟學可望擴增美國的基礎建設，刺激美國的實體經濟進一步升溫，David Kostin 則表示，市場對於川普經濟學的樂觀預期已經過多，Kostin 並不認為美國國會將會同意川普再大肆舉債、拉升美國債務上限以推動財政刺激。

如下圖所示，根據美國智庫聯邦預算問責委員 (Committee for a Responsible Federal Budget) 預估，在川普的政策框架之下，估計美國自 2017 年至 2035 年止，國家長期債務佔 GDP 之比重將大幅攀升至 147%，預期美國人肩上的債務重擔，將會更加沉重。

David Kostin 表示，由於川普經濟學在實質施行面上，還有著諸多的不確定性存在，市場不如關注較為實在的議題，就是川普的另一項企業利多政策：下調企業稅賦自 35% 至 15%。