【綜覽大中華】中國企業在全球經濟生活中舉足輕重

前些日子與我過去操盤多年好友吃飯聊天，席間談到他們研究部選股邏輯與部份新的觀念，想與大家分享一下。大家常說，拜訪公司、聽上市櫃公司法人說明會得到的訊息可能只是皮毛，很多投資先進也都說要走訪企業請益，一定要見到創辦者或經營者。因為一間企業輝煌成就的背後，一定要有一個眼光遠大的經營者，帶領企業往對的方向前進，這是公司市值與股東權益極大化最重要的元素；聽經營者陳述，是觀察企業能否持續成長的強度指標。

從經營者的戰略與思維強弱，往往可以決定市場會給予多少掌聲，一家公司長期股價的表現，是決定市場願意給他多高的市值，而不是每股 EPS 多少，這是所有掛牌上市上櫃公司經營者，必須要學習與謹記的。

我知道台灣現在很多研究機構與研究員，都在長期追蹤公司每季、上半年、全年每股盈餘，但一家公司真正的基本面其實在公司創業經營者身上。以前許多的投資先進們，其實都是靠著一步一腳印勤勞拜訪公司，把獲取的點點滴滴資料與報告拼湊出上市櫃公司的基本面，因此常能夠在個股還在低檔時，緊抱一~ 二檔股票獲取超額報酬。

另外，一家公司的經營者應該要更重視的是營業利益的成長，並非營業收入的增加，營業利益和一家公司的股價表現是完全正相關。名投資人彼得 ‧ 林區說，很多人都在賭股票市場的短暫波動，但其實企業的獲利才是驅使波動的主要原因。

而投資中國市場，可從中國政府最重視的議題找尋標的，近幾年最熱門議題，大概就屬堪稱 21 世紀版中國絲路的一帶一路了。簡單地說，一帶一路是中國想要避開美國，利用地理上優越性，以鐵路與海路並行，連接整個東西亞洲與東歐的經濟貿易計畫。此舉是幫助中國把自己的商品賣到這些區域，也有利中國從這些區域中獲得其他資源，因次中國企業能從一帶一路商機中擴展跨國經營，獲取更大的國際舞台。

企業是國際市場競爭的主體，跨國經營是企業發展的必經之路，改革開放以來，中國企業出現許多走出去的先行者，而從 2013 年一帶一路：絲綢之路經濟帶和 21 世紀海上絲綢之路的構想提出開始，中國企業跨國經營進入歷史性轉折的新階段。在這個爆發階段中，中國企業具有新的產業優勢，品牌陣容也正開始形成。從層面上來看：

一、世界經濟一體化，區域化下的自由貿易、投資與深度經濟合作，在每個國家政府的層面上都得到前所未有的重視，雖然貿易壁壘與貿易保護主義依然是瓶頸，但這瓶頸在自由貿易談判中逐漸打開。

二、中國跨國企業競爭力相對優勢形成，從有限領域到優勢領域的提升逐步展開。中國企業不僅在傳統製造業佔有優勢外，在基礎設施建設包括鐵路工程與高鐵技術、港口船舶製造及相關裝備、電力設施等方面，也形成了全面優勢，在航太航空、核電和衛星通信與移動通信方面皆有強大優勢；而再生能源技術包括水力發電、風力發電、太陽能等方面也有廣大的市場和競爭力，在重要裝備製造產業也取得突飛猛進的發展，這些相對優勢的產業，是許多開發中國家最迫切需要的，也是許多已開發國家階段性所欠缺的。

三、中國還具有各種企業集成走出去重要操作平台，2014 年修訂境外投資管理辦法規定，除涉及敏感國家和地區、敏感行業需實行核准管理外，其餘都在大陸商務部登記備案即可。過去投資採礦、能源、金融的核准很嚴格，現在大幅度開放，對外投資流程簡化，為國外跨國公司進入中國與中國跨國公司走出去，搭建有效的資源組合平台。

過去從古絲路外傳的中國商品是絲綢、瓷器、茶葉和香料，現代新絲路走出去的有哪些？目前來看，中國企業走出去有四個明顯組合板塊。

1、基礎設施建設技術與相關產業組合：最典型就是高鐵技術、軌道交通技術和相對應的產業鏈，中國南北車公司合併後，成為全球最大的高鐵企業，技術水準皆一流，擁有自主智慧財產權，不斷推出新技術與新產品，如中國南車四方公司已經成為世界上第一個掌握氫能源有軌電車技術的企業。除了高鐵領域的完整供應鏈外，中國造船業也向高端發展，與相對應的港口建設與設施同樣形成完整產業配套；而中國國產單通道噴氣大飛機下線也與機場建設形成相互銜接的產業鏈，這些產業優勢是很多國家難以具備的。

2、裝備製造業組合：在裝備製造業中最具有優勢的是中國核電產業，發展核電是保障能源安全與因應世界氣候變化的方案。經過 30 年發展，中國實現了核電自主化和規模化，總裝機容量 2800 萬千瓦，成為世界核電在建規模最大的國家。

3、一般製造業組合：中國製造業在全球主要的 5 個經濟體中，依舊排名第一，美國則為第二。中國製造業已經形成完整的上下游產業鏈體系，而產業鏈的群聚效應，帶來從生產到銷售各個環節的成本下降，這是大多數開發中國家所不具備的，也是相當多已開發國家在短期內難以形成的優勢。

4、企業混合經濟的組合：走出去的企業不僅有國營企業，更有大量的私有企業和混合所有制企業。我們來說明一個民間走出去的例子：2015 年初，由 59 家民間企業組成的中國民生投資，向倫敦新國際金融城投資 15.4 億美元，將皇家阿爾伯特碼頭改造成商務港，使之成為英國繼倫敦城和金絲雀碼頭之後的第三金融中心。此外中國企業的國際競爭力也展現在現代農業體系中的加工業中，現代農業不僅包括現代種植業和養殖業，也包括相關的加工業，真正的綠色食品和各種綠色衍生品大多來自農業，農業並不是弱質產業，隨著現代農業的發展和現代農業加工體系的升級，農業產品和以農業為基礎的產品，將成為一國經濟的重要競爭力。

還有一種走出去的企業力量，是從中國內部市場發生的逆襲收購和逆襲市場。例如小米手機，它的規模雖然目前難與蘋果手機較量，但這支「中國蘋果」已經開始出現消費者的品牌崇拜現象，2014 年全年銷售量超越三星，在馬來西亞網上供貨中，也創下 17 分鐘銷售一空的紀錄。小米從國內市場起步，未來極有可能成為蘋果對戰中後起之秀。

中國企業的品牌也快速提升，在世界 500 大企業排名榜中，雖然入圍門檻再次提高，中國企業表現依然搶眼。中國石油化工集團取代埃克森美孚，排名第三，打破了過去由沃爾瑪、荷蘭皇家殼牌、埃克森美孚坐擁前三名的歷史。另外上榜企業連續 11 年增加，並達到 100 家，縮小了與美國企業數量的差距，首次上榜的中國企業有 7 家，而美國企業卻有 4 家跌出榜外。

在世界級企業消長速度，從發展規模和國別分布，以及反映全球市場企業競爭力變化的榜單上，中國企業在數量上不斷上升，先超越歐洲，後超越日本，現在開始直逼美國。之前美、日、歐三足鼎立的局面已經不復存在，展現了中國企業在全球經濟生活中舉足輕重的地位。