再等等 俄股買點將至

OPEC 與非 OPEC 產油國週日 (26 日) 於科威特舉行聯合監督部長級會議，同意將繼續檢視抑制供給量的協議，是否應再延長實施 6 個月。

最初發布聲明稿指出，該委員會「展現高度協議遵守度，並建議協議延長 6 個月。」不過最終版聲明稿僅表示，該委員會已要求技術性專業團隊及 OPEC 部長們「再審視油市環境及復原情況... 並於 2017 年 4 月再就減產調整情況進行建議。」

新聞來源: 鉅亨網 2017-03-27

隨著油價的回升，全球物價年增率回到健康水準、能源企業獲利及資本支出改善、銀行不良債務問題減緩，搭配川普上台後宣佈的財政刺激政策，產油國們希望藉由全球經濟成長復甦，進一步推升油價。儘管美國頁岩油商加足馬力增加產量，但產油國若此時宣佈不延長限產，油價與全球經濟恐再度陷入惡性循環，鉅亨網投顧認為產油國將再度達成延長限產的決議，對油價及俄羅斯股市都將帶來助益。

1. 美國車市佳，汽油需求穩步上升

美國國內汽車銷量穩定

近期美國消費者信心指數、採購經理人指數及初請失業救濟金人數均維持改善趨勢不變，顯示美國一般消費者、企業家及勞工仍對美國經濟充滿信心，工業生產、薪資增長等落後指標可望逐步跟上。我們曾於 1 月 6 日的文章中指出，未來美國薪資增長年增率有機會跟隨 25-54 歲就業率一同走高，最終將來到 4% 的高點。當消費者信心與薪資同步增加時，汽車等耐久財的消費也可望維持高檔，鉅亨網投顧對於美國車市看法樂觀，預期美國國內汽車銷量將維持每年 1,400 萬台左右，而隱含的汽油需求也將隨著汽車銷售而再度升高，對於油價將是一大利多。

2. 俄羅斯經濟渡過難關，股市跟隨基本面上漲

一般而言，股市為該國經濟成長率的最佳預測指標，當股市走高時，代表市場預期該國經濟成長率將健康的上行，從下圖可看出，俄羅斯股市與經濟成長率也展現一樣的特性，兩者走勢亦步亦趨。俄羅斯經濟成長率於去年第二季來到 - 4.5% 的低點後，便開始逐步轉佳，根據彭博整理各家投資機構預估，預料經濟成長率將於去年第四季由負轉正，今年四季經濟成長預估值分別為 0.6%、0.9%、1.1% 及 1.5%，在經濟成長率逐步上升下，俄羅斯股市也可望跟隨緩步上行。

經濟成長率回升，股市有撐

3. 實質利率過高，俄羅斯央行降息空間大

截至 3 月 24 日，俄羅斯物價年增率及短期利率為 4.6% 及 10.3%，實質利率為 5.7%，於主要新興市場國家中名列前茅，僅落後於巴西的 7.4%。通貨膨脹率失控且匯率大幅貶值的特殊環境，為目前巴西及俄羅斯短期利率過高的主因，但如今兩國物價年增率皆回落到 5% 之下，提供俄羅斯及巴西央行更多降息空間，來刺激今年經濟成長率回升。

主要新興市場國家實質利率排名

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

油價下跌告尾聲，俄羅斯蠢蠢欲動

原油投機淨部位於 2 月創下史上第二高紀錄，市場過度看多下，短期油價跌勢恐脫離基本面因素。建議投資人待投機淨部位回到 30 萬口時，可加碼俄羅斯股票基金，以把握油價反彈及俄羅斯經濟轉佳的機會。(單一國家或類股基金波動度較大，建議佔資產配置比重不宜過高)

鉅亨精選基金

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