債市 歐美是氣質熟女 新興市場是青春少女 你愛哪一型？

債市比股市穩健，同時規模也大於股市。根據統計，全球債市總規模 64 兆美元，股市只有 56 兆，債市明顯大於股市。

以區域來看，美國是全球最大的債券市場，達到 23 兆美元，其中政府公債佔 69％，企業債券佔 31％。富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁表示，美國的確是全球最大的債券王國，佔 1/3 強。其中大家熟悉的美國高收益債僅佔 1.3 兆，規模算小。若再以企業債約 7 兆美元的規模來看，美國高收益債佔企業債的比重還不到 1/6。

歐美市場成熟 流動好 交易多

廖婉菁解釋，這說明了除了高收益債之外，其實還有很多債券可以買：如果說是保守型投資人，美元下跌，美高收益債的表現趨弱時，反而可以考慮選擇投資級債券。投資級債券信評等級高，信用風險低，違約機率也低，雖然殖利率比高收益債低，但安全性相對較高。反之，如果要投資報酬高些，可選則高收益債，但風險大。

歐洲也屬成熟債券市場，規模達 21 兆，也是政府債多，企業債少。買歐債要注意的是歐元匯率變化，否則賺的易被匯率吃掉，反而賠錢。

廖婉菁說，歐洲公債殖利率都低於 1% 以下，投報率本就不高。美國開啟升息循環，加上川普當選，主張美國優先，市場對美國經濟發展持正面解讀者多，公債殖利率 2.3%，投資人必須考量這樣的投報夠嗎?

新興市場如含中國則有 20 兆美元，其中亞洲 14 兆，主要仍以公債為主，其次才是企業債，不過整體新興市場企業債發展的相當快速。

新興市場潛力大 收益高

問題來了：有人會問，該投資成熟，還是新興市場？廖婉菁解釋：歐美市場如熟女，流動好，交易人多，交易成本不高，資訊透明，選擇也較多。舉例來說，歐洲高收益債有 855 檔，美國也有超過 1000 檔以上，安全高但收益低，且趨於飽和成長。新興市場則有如一名少女，未成熟，活潑，優勢是收益高，缺點就是穩定性不佳，風險也高些。

其實，近年債券市場也面臨了結構性的變化，這變化也增添了投資的變數。廖婉菁說，第一是游資變多，推高了股債的資產價格。2007 年金融海嘯以來，美國施行 QE，市場很多資金，跑去投資股市及債市，推高了價格。最近雖提出縮表，但這動作也不會太快，預計明年才會開始有行動。

第二是人口老化，進入高齡化社會，人們投資趨向保守。股市相對債市風險較大，買債比買股多，債券的優勢是配息，退休的人買債也可以有相對穩定的現金流，這也是為何這麼多的亞洲人如日本、台灣、香港投資人偏好配息的債券產品。

第三是很多人退出職場，致生產力下降，當前生產力下降，不是短期循環而是長期現象了。嬰兒潮時，經濟往上走，人口多；現在生得少，生產力下降，美國 GDP 雖在成長，但也只有 3、4％，沒有過去的 5、6%。經濟成長低，通貨膨漲也低時，債券殖利率也會維持較低水位。

現在是一個低利的環境，如果投報率太低也不行，不能總是在 2、3％，大型法人及退休基金都有操作上的壓力，期望有 5、6％以上的投報率。因此，如何追求較高的收益，但相對的波動也比較小，是可考量新興市場投資級企業債，到期殖利率約在 5% 左右，相對符合機構法人的需求。