想簡單處理 Spotify想直接上市掛牌但不公開發行

據《彭博》報導，網路音樂串流公司 Spotify 已與美國監管人員會面，希望跳過傳統上市模式，不公開發行股票但直接在紐約證券交易所上市。

據了解，Spotify 上個月與美國證券管理委員會 SEC 高層洽談，希望繞過傳統的公開發行而直接上市。擁有 6000 萬付費用戶及 1.4 億總用戶的 Spotify 希望今年年底或明年年初上市紐約證券交易所，而對於 Nasdaq 股票市場而言，近十年來沒幾家是直接上市的。

公開發行 (IPO) 的優缺點

優點：
1）增資
2）行銷效應

 

缺點:
1）產生承銷費用 (付承銷商)
2）禁止現有股權擁有者販售股票的時辰
3）稀釋現有股東的股權佔有額
4）帶來股價未知性 (承銷商會與有興趣的投資人洽談「合理」的價位)

對於較普遍的上市性質，SEC 會較快速通關，但 Spotify 的案例可能要花一點時間得到許可。目前 SEC 主席 Jay Clayton 之前也是個華爾街律師，而他也認為近幾個月上市量較少，這樣的觀點有助於 Spotify 的特例加快速度的過關。

Spotify 的案例如同 2004 年上市的谷歌 Google (GOOG-US)，當時的谷歌也採用了較少見的荷蘭式拍賣 (減價拍賣) Dutch Auction Format，讓谷歌減少承銷費用。但最後這較複雜的模式也在短期內擾亂了股票銷售。

做為備案，Spotify 也請了高盛 Goldman Sachs (GS-US)、摩根士丹利 Morgan Stanley (MS-US)、及 Allen & Co 來籌劃其他方案，同時，2016 年 3 月也從 TPG 投資人增資了 10 億美元，現金量龐大。兩年前增資了 5.26 億美元時，Spotify 市額被估為 85 億美元。目前 Spotify 在網路音樂串流領域為第一名，也把第二名的蘋果 Apple (AAPL-US) 遠拋在後。

雖然 Spotify 的 2016 年財報顯示營收為 34.5 億美元，較 2015 年成長了 52%，但其經濟模式還需要更上一層樓，因為虧損達 5.39 億美元。據數據顯示，音樂授權費用佔 80% 的營收。