每日機構觀點匯總 | 美/日下跌只是暫時 投行一致看好其未來走勢

美 / 日下跌只是暫時？多家投行一致看好其未來走勢。

丹斯克銀行仍然預計美元 / 日元將走高，並在未來 6 個月內訪問 115.00 區域。主要受強勁的全球 PMI 和聯準會 12 月升息的支撐。法興表示，儘管股市上揚，但美元 / 日元正在測試近期小型區間的底部，如果該匯價反彈至 111.70，將是做空日元的良機。野村稱，由於通膨仍低於 2%，日本將繼續量化寬鬆。

CIBC：市場將 FOMC 會議紀要解讀為鴿派 但 12 月升息或仍有保障

加拿大帝國商業銀行（CIBC）外匯策略研究團隊周四（11 月 23 日）針對最新出爐的聯準會 11 月會議紀要進行了評論。具體內容如下：

CIBC 指出，聯準會很可能在年底前再升息一次。11 月會議紀要顯示，許多政策制定者認為近期升息是有道理的。也就是說，在最近的通膨數據明顯疲軟的情況下，有少數 FOMC 成員反對升息。

整體而言，市場很可能會將一些委員反對在近期升息視作鴿派傾向。因此，儘管其對美元產生消極的直接影響，對固定收益則產生積極影響，但我們仍然相信，2018 年聯準會將進一步收緊貨幣政策。

丹斯克：美 / 日中期目標看向 115.00

丹斯克銀行（Danske Bank）高級分析師 Morten Helt 周四表示，仍然預計美元 / 日元將走高，並在未來 6 個月內達到 115.00 區域。主要受強勁的全球 PMI 和聯準會 12 月升息的支撐。

該行表示，整體而言，美元 / 日元短期仍將於 111.65-114.50 區間內交投，而 1 個月目標為 114(此前為 113)，3 個月目標也仍為 114。與此同時，美元 / 日元下行的關鍵風險仍與市場風險偏好和美朝緊張局勢的升級有關，而美國稅制改革的進展可能會推動美元 / 日元走高。

從根本上來看，丹斯克認為，在聯準會和日本央行之間貨幣政策背離的作用下，美元 / 日元中期仍將偏於上行，而全球經濟增長的復甦和投資組合流出日本，最終將支撐全球殖利率走高。

野村：由於通膨仍低於 2%，日本將繼續量化寬鬆

野村證券（Nomura）首席經濟學家 Richard Koo 表示，當歐洲央行和聯準會在通膨達到 2% 目標水平之前，已經開始向貨幣政策正常化靠近，而日本央行將繼續堅持不懈地實施寬鬆貨幣政策，以期達到 2% 的目標價，儘管經濟已經充分就業，並有小泡沫和勞動力短缺的特徵。

核心要點：

資產負債表問題和日本是一個資本回報率較低的海外經濟體的事實，這造成了一個沒有借款人的局面。在這種情況下，央行不計後果的寬鬆政策是沒有任何好處的，而且有可能造成巨大的傷害。然而，就目前而言，政策的負面影響尚未在很大程度上實現。

儘管養老金和金融機構在負利率下遭受了巨大的損失，但矛盾的是，通膨還沒有達到經濟相對強勁的 2% 的目標，而日本央行也可以將其政策放在適當的位置。

沒有理由說明 2% 的通膨會改善日本經濟

如果日本已經達到 2% 的通貨膨脹率，金融市場可能會深陷困境，面臨日本國債市場崩盤的風險。許多對沖基金計劃在通膨達到 2% 後開始放空日本國債，而日本央行無法再購買更多的政府債券。

屆時，日本央行還將不得不逆轉其吸收市場過剩儲備的過程，以防止通膨進一步加速。要取消量化寬鬆，必須賣出的債券數量將是美國或歐元區的 5 倍，比英國高出 3 倍。

此外，沒有理由認為 2% 的通貨膨脹率會在已經充分就業的經濟中產生巨大的改善。如果有的話，國內通膨和成本上升可能促使更多日本企業到海外投資以保持其競爭力。

總之，在一個已經充分就業的經濟體中，通貨膨脹的回歸不僅沒有好處，而且會帶來一系列嚴重的風險，包括債券市場的崩潰和相應的財政危機。

法興：若美 / 日反彈至 111.70，則是做空日元的良機

周四 (11 月 23 日) 亞市盤初，歐元 / 美元高位持穩於 1.1818 附近，美元 / 日元低位徘徊於 111.25 附近。聯準會會議紀要重挫美元，非美展開大幅反彈。

法國興業銀行 (Societe Generale) 交叉資產策略研究團隊就美國周四假期前，對歐元 / 美元及美元 / 日元的前景進行簡要分析，內容如下：

該行表示，預期歐元 / 美元將鎖定在更窄的區間 1.17/1.1880 內。儘管股市上揚，但美元 / 日元正在測試近期小型區間的底部。如果該匯價反彈至 111.70，那麼將是做空日元的良好時機。

法農：技術性看多加元，維持做空美元 / 加元

法國農業信貸銀行 (Credit Agricole) 周三 (11 月 22 日) 發布客戶報告稱，加元年底前仍將表現出技術性看多態勢，目前將會保持做空美元 / 加元，建倉於 1.2770，止盈設在 1.2300，止損設在 1.2925。

該行分析師指出：「加元目前受風險情緒和油價波動的雙重影響，這兩點預計會成為近期匯價走勢的主導驅動因素。

加央行數據依賴模式暗示將關注薪資和通膨壓力逐漸增長的信號，同時再度確認加拿大經濟增長活動未因年初的加國央行收緊政策出現迅速放緩。

仍預期加央行將於 1 月升息，當風險情緒改善後美元 / 加元將跌至 1.26。

黃金的機構觀點匯總

1. 瑞銀 (UBS) 認為，目前黃金處在相對比較健康的狀態中，在今年年底至明年年初，金價是可能重新回到 1300 美元 / 盎司上方的。 

2. 道明證券 (TD Securities)2018 年展望報告，在經歷表現良好的一年後，大宗商品綜合指數在 2018 年將會出現強勁上漲，但其漲勢不會過快，也不會像「靠近太陽的」飛蛾一樣很快消失。預期金價 2018 年上半年將會交投在 1300 美元附近，下半年可能會升至 1325 美元附近。

3. 德國商業銀行在周二（11 月 21 日）發布的報告中稱，瑞士對中國和印度等主要消費地區的黃金出口已經回升，而俄羅斯央行仍然是著名買家。分析人士引用瑞士聯邦海關總署的數據顯示，該國四個月內向中國，香港和印度出口了最多的黃金，其中中國為 34.5 噸，香港為 19.7 噸，印度為 38.1 噸。

『新聞來源／華爾街見聞』