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〈恒大危機〉持有資產的性質不同 分析師:恒大危機不會是中國的「雷曼時刻」

鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導
持有資產的性質不同 分析師:恒大危機不會是中國的「雷曼時刻」(圖:AFP)
持有資產的性質不同 分析師:恒大危機不會是中國的「雷曼時刻」(圖:AFP)

本周全球股市受恒大危機引發的擔憂影響普遍下挫,但一些分析師認為,中國恒大的債務困境,不太可能引發類似像 2008 年美國投資銀行雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 倒閉,所造成的後果。

分析人士說,關鍵在於雙方有個主要的區別—恒大持有土地,而雷曼持有金融資產。

由於中國政府打擊房地產市場的投機行為,恒大在香港上市的股票自 2020 年 7 月以來,已經下跌近 90%,尤其是過去 5 個交易日,恒大就跌了 20% 以上。

投資者正在關注這家負債累累的房地產巨頭,能否在未來幾天為美元計價的債券支付數百萬美元的利息。

恆大持有實物資產

ING 亞太區研究主管 Rob Carnell 周三 (22 日) 表示,恒大存在現金流問題,但如果討論「系統性風險」,就有點擔憂過頭了。

Carnell 強調,就現實面來說,恒大不是雷曼兄弟。他說:「它不是一家擁有大量槓桿部位的避險基金,也不是一家金融資產價格正在歸零的銀行。這是一家房地產開發公司,負債相當多,以美元計算,大約有 3000 億美元。」

他預計,如果恒大能夠在其實物資產中獲得一些現金流,公司就可以完成其開發專案,將其出售並開始償還債務。

麥格理首席中國經濟學家 Larry Hu 表示,儘管恒大擁有龐大的土地儲備,資產主要包括價值略高於 1.4 兆人民幣 (2200 億美元) 的資產,但它仍面臨流動性緊縮。

關鍵在於政府態度

Hu 指出,2008 年雷曼兄弟的倒閉導致金融衍生品的崩潰,導致市場懷疑其他銀行的健康狀況,但恒大不太可能導致土地價格暴跌。

Hu 表示,在中國尤其如此,當地政府壟斷了土地供應。因此,地方政府有很強的動力來穩定地價。在最壞的情況下,地方政府甚至可以回購土地,就像他們在 2014-15 年所做的那樣。

恒大案例的另一個重要區別,是政府對中國房地產行業的控制和參與程度更高。

中國褐皮書的分析師在報告中說,即使是非國有金融企業,也能受到在中國以外很少見的控制,「商業破產是國家的選擇」。

報告認為,一旦政府同意借款,銀行就會行動,何時甚至是否能收回資金都是次要的。「這裡沒有雷曼式的傳染,因此也不會有雷曼時刻。」

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