升息利空持續消化 短線修正為買點

焦點訊息：

12/7 財政部公布 11 月出口規模達 415.8 億美元，創單月突破 410 億美元大關的歷史紀錄。出口年增率為 30.2％，連 17 個月正成長，為金融海嘯以來最長上升周期，估計今年可創下單月、單季、單年規模創高的「三高紀錄」。

中國人民銀行 6 日宣布全面降準 0.5 個百分點，7 日再宣布下調「支農、支小」再貸款利率 1 碼。大陸政府為提振經濟，接連降準和調降再貸款利率，加速提升對實體經濟的支援力度。

經理人觀點：

供應鏈瓶頸漸緩，但通膨仍承壓：
近期不論是美國、歐洲，或是中國公布的 11 月製造業 PMI，數據皆出現回升，市場在 10 月所擔心的供應鏈狀況惡化在 11 月沒有發生，顯現供給端的動能轉強。但通膨方面，美國 10 月個人消費支出物價指數 (PCE) 創下 1990 年以來的高點，而歐元區消費者物價指數 (CPI) 亦創下 25 年有紀錄以來新高，因此美歐大國的通膨壓力都不小。

市場持續消化升息利空：
聯準會主席鮑爾上週宣布可能購債退場計畫，由於通膨數據續居高檔，市場對此決策並沒有過於恐慌的反應，加上購債退場規模由原本的每月 150 億增加到 300 億，估算應僅提早一季完成。升息方面，雖供應鏈問題正在緩解，但由於速度仍慢，我們認為若購債退場結束，PCE 和 CPI 數據仍處高檔的話，提前升息機會將大大增加。然而升息對於資金成本較為不利，企業獲利將受到侵蝕，但市場應會逐步反映這項利空，只是目前來看仍較難判斷還會反映到甚麼程度。

Omicron 影響較 Delta 小：
過去市場對於疫情狀況反映較為敏感，主要因為疫苗還沒問世或施打率尚未普及，現在來說，由於觀察 Omicron 變異株散播能力雖強，但致死率並不高，因此對於盤勢影響可能不會那麼大。美國目前未針對 Omicron 的擴散宣布封城，我們認為由於封城對經濟衝擊大，各國未來應不會輕易宣布再度封城。

短線修正為買點：
由於明年 Q1 仍有資金挹注，市場對股市表現還是會有所期待，惟消息面持續干擾盤勢，我們認為這創造了短線進場時點。選股方面，電子股仍看好產能吃緊的漲價概念股，而傳產如成衣、製鞋和自行車，由於需求面在上半年受到歐美封城影響、供給面在下半年受到東南亞疫情影響，今年表現並不佳，預期明年利空消除，相關產業股價將會正面反應。

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