蔡明彰觀點：不用國安基金護盤 靠自己業績最好
鉅亨網新聞中心 2022-07-13 18:17
今天報告的主題是「不用國安基金護盤 靠自己業績最好」。
萬寶投顧蔡明彰強調，過去國安基金 7 次出手，6 次賺錢，護盤成功，勝率高達近 9 成，最主要原因國安基金都熬到最後一刻，全市場恐慌時進場，當然勝算很大。
回顧歷史，國安基金護盤績效取決於時機及價位。為何 2000 年 3 月是唯一護盤失敗？當年網路泡沫，台股自最高 10,393 點反轉，國安基金迫不及待在 8,700 點進場，結果 2000 年最低跌到 4,555 點，隔年 2001 年再跌到 3,411 點，國安基金半山腰價位進場，因此績效慘賠 92％。
這次國安基金在萬四價位進場，應該接近山腳，從最高 18,619 點已重挫 4,691 點，跌幅 25％。台股近 10 年最大一次熊市修正，2011 年 9,220 點跌到 6,609 點，跌幅 28％，當年爆發歐債危機，比照那次 28％修正幅度，這次台股合理底部落在 13,400 點左右。
13,400 點什麼意義？過去二年新冠疫情，台股從 8,523 點漲到 18,619 點，總共大漲 10,096 點，若跌掉一半，下跌 5,000 點，價位是 13,571 點，就接近 13,400 點了，等於今年要跌掉過去二年的一半漲幅。
萬寶投顧蔡明彰強調，國安基金進場時機也很重要，史上護盤最輕鬆的一次是 2020 年 3 月新冠疫情全球大流行，國安基金只進場一天就大獲全勝，僅僅動用 7 億元資金，除了價位 8,523 點底部進場之外，最關鍵時機正確，因為後來各國救經濟，紛紛寬鬆貨幣，全球經濟好轉。
這次全球經濟存在變數，今年經濟下滑，明年也不樂觀。IMF 將美國 GDP 成長率 2022 年由 2.9％下修至 2.3％，2023 年由 1.7％下修至 1％，台灣情況雷同美國，今年 GDP 成長率估 3.8％，無法保四，明年保三。
結論，國安基金這次護盤，價位相對較低，可望帶動台股一波中期反彈，但今、明二年經濟向下的時機有變數，必須護盤的戰線拉長時間，國安基金才會贏。
萬寶投顧蔡明彰強調，如何跟著國安基金賺錢，首先要做好資金控管，國安基金完全空手，現在才入市，一般投資人手上套牢一堆股票，若不利用短線反彈，先處理一些後市不看好的股票，怎能有反敗為勝的機會。換言之，趁國安基金進場，短線逢高換股操作。
絕對不要神化國安基金，國安基金再怎麼厲害，也不能扭轉乾坤。這次國安基金護盤，說穿了就是拉抬台積電 (2330-TW)，這次是國安基金有史以來面對台積電權重最大，以前台積電佔大盤權重沒有現在的 30％這麼高。
以前國安基金還會買其他的權值股，台泥 (1101-TW)、統一 (1216-TW)、台塑四寶及金融股，但現在台積電為首的半導體佔大盤權重 4 成以上，護盤焦點在台積電，就會稀釋其他大型股的買盤。
然而，半導體景氣面臨拐點。從供需來分析，終端需求的手機、PC，乃至於原先最看好的是伺服器，對晶片的需求已下滑，但供給大量增加。
台積電、英特爾、三星去年共投資 920 億美元，比 2019 年激增 73％，並且未來二年再投資 2,100 億美元。
猛蓋新廠的結果，2022～2024 年將有 58 座新廠動工，全球晶片產能增加 40％，顯然國安基金不可能改變全球半導體供需關係，這次半導體調整庫存需很長時間，國安基金應會集中火力在台積電，高價 IC 設計變數多，不會琢磨太多。
矽力 - KY(6415-TW) 分拆後第一個交易日打入跌停，最主要原因本益比逾 30 倍，恐對其他高價 IC 設計造成不良影響，「靠山山倒、靠人人跑、靠自己最好」。
萬寶投顧蔡明彰強調，與其靠國安基金護盤不如靠自己的業績，雖期待國安基金把大盤照顧好，但不能完全靠國安基金的買盤，使個股股價上漲，最重要，個股要有紮實的業績展望。
國安基金護盤第一天，電子股以跌深股漲勢較大，揣測不少當沖在吃國安基金的豆腐。也許國安基金根本沒買，國安基金可能在等美國 6 月 CPI 發佈及台積電法說結果，若利空出現才大舉介入。
電子次產業景氣較佳，以車用電子、網通、工業電腦為指標，一旦台股利空下跌，同時國安基金進場支撐大盤，這三大族群靠自己的業績就可抗跌。
傳產鎖定航空及相關航太產業，也不必靠國安基金護盤。現在全球解封的需求就是最大靠山，請注意這個現象，現在所有的電子上、中、下游產品都在跌價，甚至連海運的運價也跌，只有機票漲價。
萬寶投顧蔡明彰強調，機票大漲表示解封下，旅客人數過多，但航空班機不足。華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW)6 月營收分別月增 0.65％及月減 1.69％，但進一步分析客運分別月增 69％及 52％。
受惠 3+4 隔離政策、7 月 14 日國人返國取消 48 小時 PCR 檢測，對航空業是大利多，預計航空雙雄接下來幾個月到明年農曆年的客運旺季，將出現營收大成長。
國外航空業也一樣，美國航空 AAL 調升第二季營收財測，即將公佈財報的達美航空 DAL 預計交出優於預期的成績單。華爾街認為這次美股財報在普遍不看好之下，航空股可望是少數亮點。
近來國際油價大跌，也是航空業減輕成本的一大利多，機票上漲及客運收入增加，但油價下跌，航空股的毛利率上升，油價下跌回到較低水位，似乎將成趨勢。
很久股價沒動的二線塑化，週三轉強，台聚 (1304-TW)、亞聚 (1308-TW)、聯成 (1313-TW)、台達化 (1309-TW) 等這些塑膠中間原料廠商在油價太高、終端需求疲弱，無法轉嫁成本，當油價降至較合理水準，下游才會回補庫存，才會改善二線塑化的獲利能力。
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