內債美，外債優 ！布局墜落天使債正是時候

美國通膨持續放緩且升息正式進入最後一哩路，美國經濟雖有趨緩但未呈衰退，代表聯準會仍有時間觀察升息的影響，市場關注聯準會 6 月會議動向，對暫停升息的預期重新上升，但因殖利率前週已提前回落超過 20 個基本點，上週再度上升呈現整理態勢 (資料來源：彭博，資料日期：2023/6)，在利差方面，受到暫停升息及股市上漲帶動而普遍收斂，過去經驗，最後一次升息通常伴隨債市榮景，無論是停止升息後一年或者開始降息後一年，都是相當好的債市進場時機。

上週債券市場淨流入 134 億美元，呈現連續 11 週淨流入，其中非投資級債券型基金淨流入 27 億美元，預估市場環境漸趨穩定下，整體債市的收益率仍相對較政府公債為高，有望吸引資金持續流入債券市場 (資料來源：EPFR，資料日期：2023/6/7)

2018 年升息尾聲，Fallen Angel 非投資等級債表現更出色

野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人郭臻臻指出，墜落天使 (Fallen Angel) 非投資級債 2023 年初以來表現略為落後，主要受到部分銀行被降評至非投資等級，且短期價格持續走低拖累，主動型基金普遍較不受影響，因為不需要在氣氛最差時納入相關債券 (資料來源：彭博，資料日期：2023/6)。

郭臻臻表示，目前美國非投資級債的違約率仍在低檔，企業良好的財務與債務狀況讓債券的違約率不會大幅攀升。此外，非投資級債中品質較佳的 BB 級債，在過去三年接近零違約，是經濟下行環境中更佳的選擇，而評級較低的 C 級非投資級債的違約率明顯高於 BB 級債，故布局時仍以 BB 級債為主。Fallen Angel 非投資等級債發行時均為投資等級債券，因此信用評級多數集中在 BB 級，此外，Fallen Angel 高收益債指數當中，目前約 81% 的債券屬於 BB 評級，因此，Fallen Angel 債的後續潛力更值得期待。 (資料來源: Bloomberg，資料日期：2023/6，墜落天使 Fallen Angel 債指數採用 Bloomberg Barclays US HY Fallen Angel 3% Cap Total Return Index Value Unhedged USD)

美國 BB 級非投資等級債近三年違約率接近零

「野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金)」為全球首發 Fallen Angel 債券基金，少數鎖定 Fallen Angel 非投資等級債之主動式基金。歷史經驗顯示，每當進入暫停升息階段，都是債券投資的好時機，特別是布局 Fallen Angel 債可以享有資本利得空間之契機；一般非投資等級債回報主要來自債息，但 Fallen Angel 非投資等級債的年化報酬率有一定比率來自資本利得機會。在微利時代，債息所得將會長期低於過往數據，具備資本利得潛力更顯重要性，可以創造難得的投資機會，建議投資人依據己身風險承受度，將投資組合納入 Fallen Angel 債掌握債市投資先機。

雖然新冠疫情於 2023 年正式邁向尾聲，然而今年仍會面臨不少經濟發展的挑戰，為了讓投資人可以準確掌握市場脈動，聰明佈局投資策略，鉅亨網將於 6 月 30 日舉辦「2023 投資人的好夥伴 展望解封新時代 」論壇，特別邀請野村投信投資長周文森、鉅亨網首席經濟學家邱志昌、野村投信國內股票投資部主管姚郁如、野村投信固定收益團隊主管謝芝朕，一同探討全球經濟趨勢，展望 2023 下半年的投資佈局！

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