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基金

投資雷達》美國公債外,還有哪些便宜資產?

鉅亨買基金 2023-11-30 15:47

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投資雷達》美國公債外,還有哪些便宜資產?(圖:shutterstock)

聯準會自去年 3 月升息至今逼近 2 年的時間,聯邦基金目標利率從 0.25% 升至 5.5%,美國 10 年期公債殖利率也從 1.95% 升到 4.47%,在這期間債券價格跌幅幾乎類比股票般,尤其長天期公債價格跌幅高達 30%。不少投資人看好降息時,長天期債券豐厚的資本利得,於是積極抄底長天期公債 ETF。那投資人一定也很好奇,跌深的債券基金還有哪些?

1. 哪些債券基金跌深反彈?

我們整理出今年以來下跌幅度最大的前十檔債券型基金,並按照近 3 年績效報酬率由低至高排序,可以發現這些基金不僅全部都是亞洲債券,更驚人的是最大的跌幅竟然逼近 50%。除了一檔受到日幣貶值影響的日本債券基金外(近 3 年總報酬 -28.9%,截至 10/31 日幣台幣貶值約 23%),其他基金都是與中國非投資等級債券相關。另外值得注意的是,如果從最近 1 年的績效來看,部分基金的反彈力道相當強勁,上漲幅度將近 20%。

跌深的債券型基金前十名

資料來源:LIPPER 基金分類: 理柏台灣,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/10/31。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:LIPPER 基金分類: 理柏台灣,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/10/31。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

2. 亞洲非投資等級債券與中國房地產息息相關

從下圖中國房地產指數及亞洲非投資等級債券指數近 7 年的歷史走勢圖,可以看出兩個指數高度相關。從中國政府 2020 年 8 月施行「三道紅線」政策打房開始,加上陸續爆發的恆大債務違約、爛尾樓事件衝擊下,中國房地產市場與相關類股大幅下跌,在這期間中國房地產指數與亞洲非投資等級債券指數的最大跌幅一度來到 72% 及 51%(以彭博亞洲美元高收益多角化信貸指數為例,持股分佈在中國資產有 23.7%、香港資產有 11.7%,且大多佈局在金融與房地產相關的產業)。

中國房地產拖累亞洲非投資等級債券表現

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間為2016-2023,採中國房地產綜合指數、亞洲美元非投資等級債券指數。此資料僅為歷史數據,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間為 2016-2023,採中國房地產綜合指數、亞洲美元非投資等級債券指數。此資料僅為歷史數據,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

3. 中國政策急轉向,打房變救房

今年中國政府兩度下調政策利率,近期又推出一連串刺激成長和穩定市場的動作,像是傳出將增加一兆人民幣的政府支出於保障性住房、城中村改造及平急兩用基礎設施,緩解地方財政壓力、增強對建商的融資支持。帶動房企股表現亮眼,旭輝地產大漲 46%、遠洋集團漲幅 33%、碧桂園 22%,其他房地概念股,寶龍地產、龍光地產、龍湖地產也都有逼近 2 成的增長幅度。若中國房地產政策能夠重拾大眾信心,中國房地產市場可望觸底反彈,有利中國經濟與亞洲非投資等級債券。

受惠白名單,中國房地產類股大漲

資料來源:Bloomberg ,「鉅亨買基金」整理,資料期間2023/11/20~2023/11/27。
資料來源:Bloomberg ,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2023/11/20~2023/11/27。

鉅亨投資策略

觸底回升顯跡象,投資中國持重待機

儘管中國政府自年初以來,積極地推出各項措施恢復對經濟的信心,國際貨幣基金 (IMF) 將中國 2024 年經濟成長預測上修至 5.4%,對於想找潛在資本利得空間較大的債券且看好中國的投資人,可視自身風險承受度,酌量配置亞洲非投資等級債券基金。

鉅亨精選基金

A15003 瑞銀亞洲非投資等級債券基金 (台幣)A 類型 (累積) 申購
B14125 富達亞洲非投資等級債券基金 A 累計 (美元) 申購

本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
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投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准,惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
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