台股操盤人筆記 成長股先蹲後跳，把握長線布局機會

加權股價指數近 6 個月價量表現：

野村腳勤觀點：

不只是 GPU，ASIC 長遠的發展性也值得期待

隨著最強 AI 晶片 GB200 問世，毫無疑問，現階段 GPU 依然是企業發展 AI 應用的首選，然而 GPU 的市場需求太大而供給有限，大型企業們勢必得創造能夠因應自身環境、符合高度客製化需求的 AI 晶片，可以發現各大科技巨頭們開始積極投入鉅資，運用特殊應用積體電路 (ASIC) 來研發自己的 AI 晶片，有別於通用 GPU 在運算任務中表現出色，未來當資料中心的任務從訓練階段走到了推理階段，ASIC 晶片適合推理、量產後功耗更佳的優勢就會非常明顯。根據 McKinsey Analysis 的估計，2025 年 ASIC 佔資料中心在推理 / 訓練應用的比率將達到 40%/50%，約莫一半市占率，也就是說，隨著 AI 繼續往下一個階段邁進，ASIC 產業長遠的發展性可能更值得期待。

經理人視角：

大盤利多因素：

（一）聯準會降息：通膨放緩趨勢明確、經濟軟著陸機率高，無論聯準會何時啟動降息，都應以利多視之
（二）企業獲利上修：電子業庫存基本落底，半導體業迎來上升週期，低基期因素使企業獲利可望大幅成長
（三）AI 引領新趨勢：伺服器新平台推出及 AI 晶片需求增加，企業增加 AI 投資，科技股進入新多頭格局

大盤利空因素：

（一）地緣政治風險：2024 美國舉行總統大選，地緣政治緊張局勢加劇，可能對全球金融體系構成威脅
（二）匯率波動風險：聯準會貨幣政策改變將影響美元指數走勢，匯率波動對台灣企業獲利造成變數
（三）漲多修正壓力：AI 類股漲多後評價不算便宜，熱錢湧入使籌碼混亂，股價波動風險上升

成長股先蹲後跳，把握長線布局機會

輝達 GTC 大會發表 GB200 後，台股相關 AI 供應鏈股價大漲，帶動加權指數 3 月份表現不俗，只不過這波上漲基本都集中在大型權值股上，反倒去年熱門的 AI 標的表現相對落後，主要原因在於去年股價漲多之後，評價確實不算便宜，尤其在 Q2~Q3，新產品還沒推出的時間點，市場很難上修企業獲利預估，也導致股價比較漲不動，此外高股息 ETF 的火熱也讓資金從成長型股票撤出，挪移到高股息股票，這些都是大盤漲但 AI 概念股表現較溫吞的原因。不過我們認為這個情況不會持續太久，一是高股息熱潮在除權息旺季後會有所和緩，二是成長型股票在這波股價修正後，評價已來到相對具有吸引力的水準，長期而言市場資金還是青睞具有成長性的股票，尤其先前那些漲多的 AI 趨勢受惠股的前景也沒有改變，因此我們還是建議投資人保持耐心，現在的震盪就是提供長線進場的機會。

各期間績效表：（％）

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