甲骨文高槓桿引發疑慮 公司債跌、CDS飆三年高 

甲骨文 (ORCL-US) 債券價格近日下跌，擔保債務違約的成本攀升至 2022 年 11 月以來最高，反映投資人對該公司舉債支應人工智慧 (AI) 基建支出的疑慮。

甲骨文債券下跌，與債券價格走勢反向的殖利率上升，2033 年到期、票面利率 4.9% 的債券殖利率過去兩周以來上升超過 3 個基點，而 2032 年到期、票面利率 4.8% 的債券，殖利率也在過去一周以來上升將近 2 個基點。
                                      
CNBC 本周四報導，甲骨文計劃在現有債務上另外舉債 380 億美元。

甲骨文今年砸重金建設雲端和 AI 基建，押寶未來能從 OpenAI 等 AI 新創的合約中獲利，目前未償還債務達 1040 億美元，包含 180 億美元債券。

公司債研究公司 Gimme Credit 的科技業信貸分析師 Stu Novick 說：「肯定會有一些拋售壓力。這些數字非常巨大，很多人都在問，他們到底如何靠這些東西賺錢。」

在此同時，甲骨文五年期信用違約交換 (CDS) 合約的利差周五跳漲達 4.36 個基點，達到 106 個基點。ICE 資料服務顯示，這是 2022 年 11 月以來最高水準。

CDS 價格通常會在投資人對企業信用品質的信心下降時上升。

Bloomberg Intelligence 的 Rob Schiffman 指出，市場擔憂甲骨文槓桿水準攀升，可能使其信評掉到「垃圾級懸崖」(junk cliff) 之下，再加上與其逾數百億美元 AI 融資相關的避險需求，可能因此導致 CDS 上漲。

摩根士丹利分析師上月指出，在短期內，甲骨文的債券持有人與放款方可能會持續進行避險操作。該行預估，甲骨文經調整後的淨負債將從目前約 1000 億美元，到 2028 會計年度前暴增至約 2900 億美元。

Bloomberg Intelligence 的 Schiffman 與 Alex Reid 表示，隨著 AI 基礎建設支出不斷攀升，市場對未來營收與現金流的疑問，正在衝擊科技公司的股價與債券價格。

儘管投資人變得更謹慎，但市場情緒尚未完全轉向悲觀。兩人表示：「雖然我們看到風險上升，且科技業公司債可能持續表現落後，但目前看來，對泡沫的擔憂似乎被過度放大了。」