街口投信
【股市】
上週美國在人事佈局方面，川普總統暗示可能讓經濟顧問哈塞特留任現職；此舉降低了市場原先預期他將接替 Powell 出任聯準會主席的押注，緩解了部分人事變動的不確定性。另一方面，台灣晶片龍頭台積電交出優於預期的財報，此外，台美達成貿易協議，對等關稅稅率將從早先的 20% 下調至 15%。強勁財報加上台美關稅談判消息均激勵台積電收高，帶動美國半導體類股走揚，成為大盤主要推動力之一。然而，美國總統川普提出的信用卡利率上限計畫引發市場擔憂，不確定性打擊金融股信心，成為大盤拖累。一週來看，受財報季開跑、市場觀望氣氛影響，三大指數全面收跌。上週通週標普 500 指數下跌 0.4%，那斯達克下跌 0.7%，道瓊工業指數下跌 0.3%。類股部分，上週大型銀行財報普遍表現穩健，顯示經濟環境良好。然而，川普提出信用卡利率上限 10% 的政策構想，引發市場對銀行獲利壓縮的擔憂。標普金融類股週五雖勉強收漲，但週線創下 10 月以來最大跌幅，通週下跌 2.3%，為表現最差類股。而必須消費、工業通週分別上漲 3.7%、3%，表現最佳。
本週市場關注焦點集中在美國 11 月 PCE、世界經濟論壇年會。財報方面，第四季財報季開始，本週有 3M、Netflix、Johnson&Johnson、P&G、GE Aerospace 以及科技股 Intel 即將發布財報。
街口投信表示，本週市場聚焦在美股 2026 年強勁開盤後的壓力測試。儘管標普 500 指數在 2025 年亮眼成長的基礎上仍維持在歷史高位附近盤整，但上週銀行股因川普總統突發的 10% 信用卡利率上限政策而出現獲利了結賣壓。在本週一馬丁 · 路德 · 金紀念日休市後，市場將處於等待方向突破的狀態；事件面上，川普對伊朗議題的態度轉向與地緣政治雜音，已顯著推升金價避險需求。另一方面，企業財報本週進入密集區，市場將透過週二 Netflix 的業績與其對華納兄弟探索的競購戰，檢視企業成長動能是否足以抵銷政策不確定性。數據與法律面上，最高法院對聯準會理事莉莎 · 庫克撤換案及全球關稅合法性的裁決將是關注重點。若判決動搖央行獨立性或引發通膨預期升溫，將衝擊 2026 年的降息路徑。整體而言，盤勢將由獲利成長與政治風險兩股力量拉鋸，資金正透過類股輪動，在政策利空與財報利多之間尋找避風港。
* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
【債市】
由於經濟前景轉趨樂觀，12 月 NFIB 中小型企業樂觀指數自前期的 99 上升至 99.5，連續兩個月上升且為近四個月高點。受益於車購買量回升以及假期購物需求，11 月零售銷售優於預期，11 月零售銷售自前期下修後的月減 0.1% 轉為月增 0.6%，扣除汽車的零售銷售自前期下修後的月增 0.2% 轉為月增 0.4%，扣除汽車與石油的零售銷售維持月增 0.4%，控制組零售銷售自前期月增 0.6% 下降至月增 0.4%。12 月成屋銷售月增 5.1%，折合年率為 4.35 百萬套，優於預期的 4.22 百萬套。最新 FED 經濟褐皮書報告顯示，12 個地方聯儲轄區中，有 8 個地區的就業水平基本保持不變，工資成長速度溫和，工資成長已回到正常水平，多數轄區的價格水平以溫和的速度上漲。自 11 月中旬以來，美國大部分地區的經濟活動以「輕微至和緩的速度」回升。1 月紐約州製造業調查指數自前期 - 3.7 轉為 7.7，1 月費城 FED 企業展望指數自前期 - 10.2 上升至 12.6，皆高於預期。12 月工業生產月增維持 0.4%，製造業工業生產自前期月增 0.3% 下降至月增 0.2%，產能利用率自前期 76.1% 上升至 76.3%，高於預期。1 月 NAHB 房屋指數自前期 39 下降至 37，低於預期的 40。由於該指數大多數調查期間未包含房利美和房地美將購買 2000 億美元抵押貸款證券，因此在勞動力和土地短缺，以及居高不下的監管成本和材料成本，建商信心仍下滑。
12 月 Headline CPI 月增 0.3%，年增 2.7%，符合預期；扣除食品與能源的 Core CPI 月增 0.2%，年增 2.6%，分別小幅低於預期的月增 0.3% 與 2.7%。受能源成本上漲推動，11 月 Headline PPI 月增 0.2%，符合預期，年增 3.0%，高於預期，扣除食品與能源的 Core PPI 零成長，低於預期，年增 3.0%，高於預期。截至 1/10，初領失業救濟金人數自前期 20.7 萬下降至 19.8 萬，低於預期的 21.5 萬，過去四周平均自 21.15 萬下降至 20.5 萬；截至 1/3，續領失業救濟金人數自自前期 190.3 萬下降至 188.47 萬，低於預期的 189.7 萬。
街口投信表示，美國債市週初因 FED 受到美國司法單位調查加上 Powell 談話表示此為政治因素，引發市場的悲觀情緒，資金流出美國資產，隨後通膨及就業人數均低於預期，且市場押注較為鷹派的凱文華許出任 FED 主席，今年 FED 降息預期下降，債市利率明顯彈升。通週美債利率上行。過去一週，2 年期美債利率上行 5.4bps 至 3.59%，10 年期利率上行 5.8bps 至 4.22%，30 年期利率上行 4.1bps 至 4.84%。信用市場方面，公司債初級市場發行依舊熱絡，市場風險情緒偏好仍佳，新發行債券利差緊縮幅度大，帶動整體指數利差收斂。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差縮小 3bps 至 74 點，指數報酬下跌 0.01%；彭博美國非投資等級公司債指數利差縮小 6bps 至 251 點，指數報酬上漲 0.17%；彭博新興市場債指數利差縮小 5bps 至 171 點，指數報酬上漲 0.09%。
本週觀察重點經濟數據：1/20-ADP 周就業變動；1/21 - 成屋待完成銷售；1/22 - 第三季 GDP 終值、初續領失業救濟金人數、11 月 PCE；11/23 - 標普全球美國 PMI 指數、領先指數、密大消費者信心終值。
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【台股】
街口投信分析，全球股市上週上漲，且是一個相對普漲的情況。成熟市場整體上漲 0.8%，其中美股上漲 0.3% 相對較少，歐股與日股分別上漲 1.8% 與 5.9%，日股漲幅在成熟市場居冠。新興市場整體上漲 1.8%、與上週一樣明顯勝過成熟市場。
美國 2025 年 12 月非農就業新增人數降至 5.0 萬，低於市場預期的 6.5 萬，且 10 月與 11 月數據再度下修至 - 17.3 萬和 5.6 萬，顯示就業動能持續走弱。美國去年 12 月 CPI 年增率維持 2.7%，符合市場預期；核心 CPI 年增率維持 2.6%，低於市場預期的 2.7%。美國通膨風險持續消退，後續政策走向仍將以勞動市場表現為主，而去年 12 月非農就業落在維持失業率穩定所需的約 5 萬人水準，使得短期內失業率未明顯上行，惟考量就業數據下修慣性，勞動市場下行風險仍存，不排除聯準會因就業轉弱而提前啟動降息。
街口投信表示，美股進入財報季，市場關注提高的獲利正向驚奇門檻對股價的反應程度。另一方面，儘管 Fed 獨立性受干預這一點可能未來半年內會持續成為困擾市場的因素，但除非有更進一步且明確的動作與證據，否則市場已慢慢傾向快速消化這類臨時的消息。
台股今年以來維持強勢創高格局，主因 AI 推升先進製程、散熱、網通及電源管理等供應鏈營收屢創新高，使企業獲利能見度明確上升。此外，國際資金在假期結束後重新回流台灣科技股，為市場加注額外動能。展望後市，本次財報季有望延續盈餘上修循環，並成為指數維持中長期多頭的核心支撐。
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