鉅亨網編譯余曉惠
花旗集團分析師指出，債券投資人正愈來仔細檢視人工智慧 (AI) 基礎建設融資案的潛在風險，即使背後有微軟 (MSFT-US)、Google(GOOGL-US)、Meta(META-US) 或輝達 (NVDA-US) 等科技巨頭撐腰，資料中心債券的表現仍可能受到融資案本身條件影響，而非只看承租企業的信用狀況。
花旗分析師 Daniel Sorid 與 Mathew Jacob 周三 (10 日) 指出，自去年 10 月以來，投資級債券市場已出現五筆規模超過 500 億美元的資料中心債券交易。
其中，由 QTS 發行、與微軟相關的資料中心債券，表現明顯偏離微軟的公司債走勢。花旗表示，主要原因在於該筆債務採用「不攤還結構」，使其風險特徵與一般企業債不同。
花旗分析師指出：「這種背離現象凸顯，隨著投資人風險偏好改變，除了租戶信用品質之外，融資案本身也可能牽動債券表現。」
目前還有其他大型資料中心融資案，包括：Beignet Investors 發行、由 Meta Platforms 支持的債券，Hut 8 發行、Google 間接支持的債券
，與甲骨文 (ORCL-US) 相關的密西根州資料中心融資，以及上周由 Hut 8 子公司發行、獲輝達支持的資料中心債券。
花旗指出，除了 QTS 之外，其餘資料中心債券的信用利差表現，大致與背後科技巨頭同步，顯示市場仍將承租企業的信用能力視為主要風險評估依據。
花旗指出，QTS 債券自 4 月發行以來，信用利差已擴大超過 30 個基點，然而同期微軟債券利差幾乎沒有變化。換言之，市場並非擔心微軟信用惡化，而是開始重新評估資料中心融資案本身的結構風險。
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