鉅亨網編譯羅昀玫
儘管輝達 (NVDA-US) 持續因替客戶及合作夥伴提供資金支持而受到質疑，美銀分析師 Vivek Arya 近日分析認為，只要投資人願意承擔相關風險，輝達股價仍有超過55%的上漲空間。
Arya指出，輝達目前股價約為225美元，相較其自由現金流創造能力仍顯便宜。若公司進一步擴大股票回購，將更多現金回饋股東，有望成為支撐估值的重要催化劑。
目前輝達約將一半自由現金流用於回購股票，低於部分同業投入75%至100%的水準。Arya認為，加強回購將是回應市場對AI投資、表外承諾及獲利品質疑慮最直接的方法。
攜手SB Energy 支持OpenAI俄亥俄州資料中心
根據輝達週一向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的文件，公司已與SB Energy達成合作，將為俄亥俄州派克郡一座資料中心提供最高1,050億美元的融資支持，OpenAI將成為該設施的承租人。
這項安排再度引發市場對輝達與客戶財務關係過度緊密的疑慮。不過，Arya認為，實際風險低於表面金額所呈現的程度。
依據協議，只有當OpenAI無法履行租約時，輝達才需要為資料中心的「剩餘價值」提供擔保。也就是說，輝達承擔的是保證最低價值與重新出租或出售所得之間的差額，最高責任上限為1,050億美元。
這一規模也遠低於先前市場傳出的2,500億美元。先前報導稱，輝達可能為一座10吉瓦資料中心提供高達2,500億美元的擔保。
提前卡位土地、電力與基礎設施
Arya認為，輝達此時提供融資具有戰略意義。隨著AI晶片與資料中心容量持續吃緊，競爭已不再侷限於GPU供應，而是進一步延伸至土地、電力及實體設施。
透過這項合作，輝達可提前確保部署自家GPU所需的資料中心資源，避免關鍵基礎設施遭競爭對手取得，同時降低對大型雲端服務商的依賴。這些科技巨頭正積極開發自研AI晶片，對輝達構成潛在競爭。
Arya表示，輝達對前沿AI實驗室及新興雲端服務商的投資，有助加速整體AI產業發展，但也可能降低獲利品質，並壓抑市場願意給予的估值倍數。
AI需求降溫仍是最大風險
不過，這項融資安排並非毫無風險。如果OpenAI單獨違約，俄亥俄州資料中心仍可轉售或重新出租給其他業者，降低輝達的實際損失。
但若違約發生在整體AI需求同步降溫的情況下，市場可能缺乏願意接手的新租戶，屆時不僅資料中心價值可能下滑，也可能對輝達的成長速度及資產負債表造成壓力。
Arya預期，輝達將在8月26日公布財報時，進一步揭露表外承諾及相關融資安排，成為投資人評估風險的重要焦點。
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