「AI股神」又出手了？SanDisk暴漲11%、記憶體和晶片股「短期選擇權」爆巨量

美國人工智慧（AI）與半導體類股近期出現大額短期期權交易，市場焦點再度轉向曾因高槓桿押注AI股票而聲名大噪的「AI股神」、避險基金Situational Awareness經理人Leopold Aschenbrenner。

週五（18日），約有9,600萬美元的看漲期權權利金集中流入SanDisk(SNDKV-US) 、美光科技(MU-US) 、英特爾(INTC-US) 及邁威爾科技(MRVL-US) 等4檔AI概念股。其中，SanDisk股價盤中一度大漲11%。

《CNBC》主持人Jim Cramer在社群平台X發文表示，這波交易讓他聯想到Aschenbrenner重新進場。

Aschenbrenner是OpenAI前核心研究員，也是AI主題避險基金Situational Awareness創辦人，過去曾因運用高槓桿大舉買進半導體與AI企業的短期看漲期權而受到市場關注。

近億美元看漲期權集中押注4檔AI股

根據ZeroHedge彙整的盤中交易數據，這批將於10月2日到期的看漲期權，交易內容如下：

• 美光：履約價1,000美元，約1萬張合約，權利金約4,400萬美元。
• SanDisk：履約價1,600美元，約4,200張合約，權利金約4,100萬美元。
• 英特爾：履約價115美元，約2萬張合約，權利金約730萬美元。
• 邁威爾科技：履約價250美元，約3,500張合約，權利金約385萬美元。

交易發生時，SanDisk股價已高於期權履約價；美光股價則接近履約價，英特爾與邁威爾科技的履約價則略高於當時股價。

由於上述期權距離到期日僅剩約兩週，時間價值衰減及Gamma敏感度均相當高，標的股價若未能迅速朝有利方向移動，期權價值可能大幅縮水。

Cramer指出，這批期權的到期日落在美光公布第4季財報之後，而該財報受到整個記憶體產業關注。他早在8月便對記憶體類股抱持樂觀看法，認為AI資料中心需求及供應紀律，正改變記憶體產業過去景氣循環的運作模式。

交易標的與手法引發市場聯想

目前美國證券交易委員會（SEC）的申報文件尚未揭露這批期權的買家身分，但市場之所以猜測Aschenbrenner重新進場，主要是因為交易標的與其過去的投資布局高度重疊。

Situational Awareness在6月底提交的監管文件顯示，SanDisk與美光當時分別約占基金持倉57億美元及56億美元，是該基金最大的兩項投資。此次近億美元的期權交易，也集中在這兩檔股票上。

此外，這批交易採用大額、短天期看漲期權的方式，也與Aschenbrenner過去的操作風格相近。其基金過去曾以高槓桿押注AI市場動能，槓桿率一度達400%。透過大量買進短期看漲期權，可能促使做市商進行Gamma避險交易，進而推升相關股票價格。

交易時間點也與近期市場觀察相互呼應。《金融時報》9月11日報導，Aschenbrenner已透過彈性期權（Flex Options），重新建立超微半導體(AMD-US) 、英特爾、SK海力士(SKHY-US) 、SanDisk及CoreWeave(CRWV-US) 等標的的部位。

野村證券策略師Charlie McElligott當時觀察到，AI及半導體相關標的在數日內累計出現約3.15億美元的期權權利金交易，涉及約11億美元的Delta曝險。

他也指出，半導體ETF未來3個月的看漲期權偏斜度已升至歷史高位。

改用全額支付期權　但押注AI動能的策略未變

Aschenbrenner的基金今年7月遭遇重大損失。在AI類股回檔期間，Situational Awareness基金淨值暴跌67%，並將大部分持倉出售給Citadel。

《金融時報》當時將這起事件列為避險基金史上最大單筆虧損之一，但該基金當年仍錄得約80%的正報酬。

Aschenbrenner在7月底致投資人的信中表示，未來將「另謀再戰之日」，並承諾日後的公開市場投資將採取「全額支付」方式管理。

與先前透過總收益互換（TRS）取得槓桿的做法不同，市場認為Aschenbrenner這次改用全額支付期權。這類交易的最大損失通常限於已支付的權利金，理論上不會面臨追繳保證金或因槓桿而遭到強制平倉的風險。

這項調整可能與基金在崩盤後面臨的融資限制有關。摩根大通已終止與該基金的借貸關係，美國證券交易委員會也向曾為基金提供融資的銀行索取相關資訊，先前合作的經紀商則遭到美國司法部調查。

據《金融時報》報導，Aschenbrenner後續轉向專注科技產業的經紀商Clear Street，重新建立合作關係。

不過， McElligott指出，近期交易仍呈現股價與波動率同步上升的特徵，與7月市場崩跌前的情況相似。這代表交易仍可能集中押注流動性相對有限、具市場動能的股票，試圖透過期權交易帶動股價進一步上漲。

若市場動能反轉，短天期期權的權利金可能迅速歸零，但投資人無法再透過調整槓桿來緩衝損失。

Situational Awareness第3季的13F持股報告預計於11月中旬提交，屆時市場才能透過監管文件確認這批期權交易的實際買家身分。