英國財政預算案前夕 英鎊對歐元避險成本創5個月新高

隨著交易員針對下周即將公布的英國財政預算案進行布局，英鎊對歐元匯率波動的避險成本已攀升至5個月來的新高。

其中，涵蓋預算案公布日期的歐元對英鎊一周隱含波動率一度升至 4.88%，創下 5 月以來的最高水準。一周與三周波動率之間的價差大幅偏向短天期，顯示出強烈的事件風險溢價，創下5個月來最大差距，儘管三周期的選擇權同時涵蓋了英國央行與歐洲央行的利率決策會議。

目前市場投資人高度聚焦於英國的財政前景，以及財政大臣希利(John Healey)將如何平衡政府收支。由於英國今年上半年的政府借款高於預期，推升國家債務總額突破 3 兆英鎊(約 4 兆美元)。

選擇權市場的情緒(反映於風險逆轉指標)顯示，儘管交易員支付更高代價以防範預算案公布期間的大幅波動，但市場仍預期未來一周英鎊對歐元將呈現溫和走強。此外，交易員過去常利用歐元來表達英國特有的風險，但此次歐元自身也已面臨財政與地緣政治壓力。

集保結算公司(DTCC)數據顯示，交易員已透過延伸至預算案公布日後的合約防範英鎊對美元下跌，但對歐元的布局則相對分歧。

在預算案存在不確定性的同時，英國 9 月通膨率因汽柴油價格飆升而創下 11 個月新高，強化了市場對升息的預期，使英國央行處於3年多來首次升息的軌道上。對於央行而言，關鍵在於財政聲明是否會改變通膨前景。

施羅德投資(Schroders)全球經濟主管David Rees對此表示：「市場對預算案的期望雖然不高，但任何顯著的財政刺激措施，都可能增加進口通膨變得更加持久的風險，並迫使英國央行進入更長的緊縮周期。」