鉅亨網編譯羅昀玫
AI新聞摘要《巴隆週刊》報導，美光 (MU-US) 股票回購限制將於 12 月 9 日屆滿，可望為近期承壓的股價帶來支撐。若獲利與自由現金流符合預期，在截至 2027 年 8 月底的 2027 會計年度，公司潛在回購規模可能達到 1,000 億美元，相當於報導當時市值約一成。
這項潛在利多浮現之際，市場正重新評估記憶體漲價循環能延續多久。
日本 NAND 大廠鎧俠週一 (2 日) 公布審慎展望，拖累美光週一暴跌近 6%，週二隨著大盤回暖，收高2.58% 至每股 855.10 美元，今年迄今漲幅高達171.10%。
美光先前獲得約 60 億美元的美國晶片法案補助，用於支持包括紐約州在內的新記憶體廠建設，但補助條件嚴格限制股票回購，主要僅允許公司買回股票，以抵銷員工股權獎酬造成的股本稀釋。
因此，在截至 2026 年 8 月底的 2026 會計年度，美光僅回購約 6.5 億美元股票。
自今年 12 月 9 日起，美光接下來三年可執行的回購規模，將可大致與自由現金流相當，為擴大股東回饋打開空間。
公司已於 10 月 8 日將股票回購授權增加 330 億美元，使總額提高至 352 億美元，並表示長期目標是將百分之百的超額現金回饋股東。
不過，超額現金仍須考量營運、資金保留與其他用途，不能直接等同於全部自由現金流。
美光擴大回購的底氣，來自記憶體需求與價格上升帶動的獲利成長。
截至今年 8 月底的第四季，調整後每股盈餘達 33.42 美元，約為去年同期的十倍。公司在 9 月 30 日公布財報時，預估截至 11 月的當季每股盈餘約為 38 美元。
市場預估，美光 2027 會計年度自由現金流可望達到 1,400 億美元，高於上一年度的 590 億美元。自由現金流已扣除資本支出，若預測實現，意味公司在投資製程與產能後，仍可能保有可觀資金。
花旗分析師 Atif Malik 指出，美光 2027 會計年度資本支出將明顯增加，花旗估計約為 550 億美元，主要用於製程升級與產能擴張。
不過，在有利的產業環境下，公司仍預期產生大量自由現金流，並可在 12 月回購限制解除後，提高股東回饋。
瑞銀分析師 Tim Arcuri 則認為，美光的投資焦點已轉向記憶體景氣的延續時間、AI 推論對記憶體價值的提升，以及資本回饋能力。
Arcuri 預估，美光在 2027、2028 與 2029 曆年的自由現金流，可能分別達到約 1,550 億、2,250 億與 2,050 億美元。
他推算，公司未來兩年可能買回相當於約三成股本的股票，至 2029 年累計甚至可能接近一半。
不過，這項推估仍取決於現金流能否實現、回購授權及執行決策，以及實際買回時的股價。
美光資產負債表也明顯改善。
截至今年 8 月底，公司持有約 730 億美元現金及約當現金，債務約 50 億美元，淨現金約 680 億美元，相當於報導當時市值約 7%。
依報導採用的股價計算，美光過去 12 個月每股盈餘約為 75 美元，本益比約 11 倍。若以 2027 會計年度預估每股盈餘約 175 美元估算，預估本益比約為 5 倍。
然而，這項低估值建立在獲利維持高檔的預期上，市場關注的仍是記憶體價格與需求能否延續強勢。
12 月回購限制解除後，美光有機會透過擴大庫藏股支撐股價，但實際規模與持續性仍取決於營運表現。若記憶體價格意外下滑，現金流與回購能力也可能隨之減弱。
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