2000年來僅見五次！罕見指標示警：美股恐陷Fed救市困境

《MarketWatch》週二 (3 日) 報導，研究機構 Variant Perception 自行編製、用來衡量總體經濟環境對風險資產支持程度的指標，近期由偏多轉為中性。類似狀況自 2000 年以來僅出現五次，該機構因此建議降低股票比重、增加債券與現金，並嚴正警告，當前通膨偏高，可能限制聯準會 (Fed) 在市場動盪時放寬政策的能力。

Variant Perception 表示，這項「總體風險指標」(Macro Risk Indicator) 已連續數月走低，近期從有利於積極承擔風險的區間滑落至中性，反映總體環境對風險資產的支撐正在減弱。

該指標本世紀曾在 2000 年、2007 年、2010 年、2015 年與 2018 年出現類似轉變，但後續市場跌勢的嚴重程度不同。

Variant Perception 認為，關鍵在於市場承壓時，央行是否有空間透過寬鬆政策提供支援。

其中，2000 年與 2007 年的市場跌勢伴隨通膨上升，使央行放寬政策、挹注流動性的能力受限，最終造成較嚴重的市場損失。

相較之下，後三次回檔發生在通膨降溫的環境，貨幣當局得以較快轉向寬鬆，支撐市場與資產價格。

如今，整體通膨率約為 3.7%，聯準會仍處於緊縮模式。該機構認為，當前環境因此更接近 2000 年與 2007 年：一旦市場動盪，聯準會可能仍須優先處理物價壓力，無法立即提供投資人期待的政策支援。

展望後市，Variant Perception 將伊朗局勢、通膨、逐漸浮現的信用問題，以及人工智慧 (AI) 資本支出可能見頂，列為主要風險，預期各類資產的震盪可能延續至 2027 年第一季。

該機構預估，明年信用條件與流動性進一步收緊，將使企業融資與投資承受壓力，導致 AI 資本支出成長放緩，並增加信用風險事件。

這些壓力最終可能迫使聯準會轉向較偏鴿派的立場，但政策調整之前，市場仍須承受金融條件收緊的影響。

物價也可能面臨新的供給衝擊。Variant Perception 警告，聖嬰現象可能在能源價格上漲之外，再帶來食品價格壓力。

該機構援引圖表指出，氣溫異常變化約領先全球食品價格走勢 12 個月，意味著天候影響可能在未來一段時間逐步反映。

不過，該機構並未全面看空股票，企業獲利仍是重要支撐。其每股盈餘領先指標顯示，標普 500 指數 2027 年獲利成長可能優於市場目前預估的 16.3%，企業獲利展望的淨改善比例也持續上升。

這也是其將配置立場調整至中性，而非全面轉向避險的原因。

值得注意的是，此次訊號反映的是降低風險曝險的必要性，並不代表歷史上的嚴重跌勢必然重演。

在類股選擇上，Variant Perception 看好半導體的成長前景，並認為能源股在企業品質與合理估值的綜合評估下具有吸引力，同時加碼金融股。

相較之下，該機構建議減碼對高利率較敏感的小型股；醫療保健、軟體與民生消費類股則因成長較弱、估值要求較高，吸引力相對不足。

其配置方向是在降低股票整體比重的同時，保留成長與估值較具支撐的產業，以因應通膨壓力與流動性收緊並存的環境。