巴曙松：中國經濟進入「脈衝式探底」 但最困難階段已過

巴曙松稱，中國經濟現時進入「脈衝式探底階段」。   圖片來源：香港文滙報

港交所(0388-HK)首席中國經濟學家巴曙松昨(13)日出席論壇時表示，中國經濟現時進入「脈衝式探底階段」，經濟數據時好時壞，但最困難的階段已經過去。他又指出，深圳樓價暴升，但是只屬非常局部的個案，三四線樓市庫存仍然巨大，如果不能消化過剩的產能，即使經濟增長築底，企業還是會虧損。

香港《文匯報》報導，巴曙松昨指出，過往幾年，大陸房地產的庫存不斷上升，雖然2015年銷售增加，但年底的庫存量比年初還高。銷售回升，新開工的面積持續負增長，顯示由銷售改善傳遞到新開工的周期越來越長，巴曙松解釋正是反映庫存過剩。他估計銷售面積要增加5%，新開工面積減少20%，才能夠真正去庫存。

論及大陸的去槓桿化問題，巴曙松指，政府雖然在增加槓桿，但比其他國家政府偏低，而居民部分的槓桿也處於低水平。企業方面，不同行業存在差異，房地產、服務業和部分新產業增加槓桿，其他大部分行業處於去槓桿，尤以產能過剩的行業特別明顯。不過如果財政政策過度寬鬆，產能過剩的行業容易取得貸款，企業就不會願意去槓桿。

巴曙松表示，現時中國經濟進入「脈衝式探底階段」，經濟數據會時好時壞，但他認為最困難階段已經過去。現時經濟正在轉換動力，增長從過去房地業、工業轉移到創新產業、服務業為主的新經濟。生產力由着重人數轉移着重質數，科技進步將會是新的經濟增長動力。他指互聯網科技可以為2013到2025年的GDP帶來0.3至1%的增長，相當於每年4兆到14兆元人民幣。

他提到，中國政府「十三．五」規劃引入了新的指標。首先提到空氣質素和地表水質素兩個指標，將會有社會資金進入環保項目。此外，中國將會考核戶籍人口城鎮化，重點從單純農村人口遷移城市轉到留在融入當地，涉及房地產、農地土地改革、消費等不同投資機會。他呼籲投資者應該把握新經濟，參與推動舊經濟改革。

出席同一論壇的港交所發展科定息及貨幣產品發展部主管馬俊禮表示，人民幣國際化現時按部就班，處於正軌。之前資本市場流動性及跨境套利出現問題，他認為中國監管當局已經在努力管理。

馬俊禮指，中國為人民幣國際化進行大量基礎建設，例如設立自貿區、開通「滬港通」、人民幣跨境支付系統(CIPS)等，同時改革人民幣匯率制度，擴大匯率波幅及引入一籃子貨幣作參考匯率。港交所將會推出多種有關人民幣的的貨幣期權，亦會建立大宗商品交易平台，使香港成為人民幣定價中心。