萬寶投顧

12-25基金

作者 Tim Murray 多重資產部門  資本市場策略師關鍵觀點■ 投資人似乎期待川普新任期的到來，因其有助提升商業信心、監管放鬆以及更活躍的收購活動，從而對美股帶來正面影響。■ 這些正面效應可能被川普的關稅與移民提案推高的通膨抵銷，迫使聯準會停止降息。

12-18專家觀點

南韓出現「當充戒嚴」，也造成金融市場波動，韓國股市其實今年以來表現就不是很好，再加上政治的動盪，短線韓國股市，目前來看似乎看不到有很好表現的空間，面板、記憶體、晶圓代工，特別是在高階晶圓代工，台股有望迎來熱錢避險，還可帶動半導體業轉單效應。美國上週五公布就業報告優於預期，有望推升美國 12 月降息 1 碼機率，有利科技股向上，而台股外資年底即將放耶誕假期，到年底應都會呈現低量狀態，指數沒太大向上空間，會以個股表現為主，尤其近期陸續公布 11 月營收，資金在年底點火中小型股票，大型股就不會是重點。

12-17專家觀點

台股近期二週的走勢算是大洗三溫暖，之前一週才大跌 - 641.82 點並跌破所有均線，這週馬上就大漲 930.77 點、並收復所有均線了，一來一往會讓人一時無所適從；期間台積電也從跌破千元到重返 1080 元、並且帶領指數上演一波千點反攻行情，說是完全依靠台積電帶領指數上攻並不為過。

12-17專家觀點

大盤在 11/29 的低點 22055 上漲到高點的 23387，一下子漲了約 1300 點，短線需要進行整理，預估拉回整理的底部在 23000 ~22850，可是 (A) 優質低估的 AI 伺服器 (台燿、台光電、金居、貿聯、國巨、光寶科、健鼎、金像電、緯創、廣達、閎康、矽格…) 及優質車電 (定穎、耿鼎、東陽、堤維西、胡連、朋程、信邦、興勤、帝寶、立隆、佳邦…) 及大陸消費股的淘帝、金麗、大洋 KY、百合 KY… 及業績股的瑞儀、華通、亞光、原相、材料、瑞昱、群聯、聯電、長榮、陽明、長榮航、裕民、正德、致新、義隆電、聯陽… 在 23000 附近就可先切入，甚至有些股票底部還會墊的更高，四大高估股：機器人、重電股、矽光子、部分設備股，跌深也會反彈，但是反彈到某一程度宜減碼，把資金移到 (A) 布局。

12-16專家觀點

超低本益比及超高股息概念開始發威，航運股族群開始走出轉強行情，高股息 ETF 如 0050 及 0056 等增持或加入貨櫃股如長榮 (2603-TW) 及陽明 (2609-TW) 等，市場開始青睞高股息題材，而高股息標的通常也代表股價長線低檔區，這類股票更適合現階段行情高檔震盪的時刻，買得安心抱著也放心，另外，中東情勢也再度出現變數，敘利亞等政局變數就直接牽動紅海危機的不確定變數，那麼對於航運族群來說，就又會大幅增加未來報價上漲的預期心理，以航運供需結構來看，過去三年供貨於求的狀況明顯，但是到了 2025 年，航運供過於求的缺口將縮小到 3% 以內，而如果紅海危機會影響到全球運力達 10% 來看，明年航運運力將轉變為供不應求的優勢，那麼股價將走出大波段行情就非常有機會囉。

12-16專家觀點

台積電先進製程不斷推進，2 奈米也已開始裝機，預計 2025 年開始量產，同時 AI 雲端的佈建也如火如荼地展開，包括微軟、亞馬遜、臉書、谷歌等建置雲端需求大爆發，加上終端應用的 PC、手機陸續導入 AI 功能，甚至車用、醫療、工業領域也開始與 AI 結合，這除了對 AI 晶片需求提升外，相關 IC 設計的應用也雨露均霑，研判 ASIC 與矽智財 (IP) 之需求將暴增。

12-11專家觀點

上期告知台股跌到 22580~22480 且 KD 低檔應是落底，但殺低到 11/29 的 22055 使 KD 現牛背離 (參考圖中 KD 指標)，結果短短兩天就從 22050 大漲到 23027，要現牛背離更會上漲，底部已現我判斷上檔空間不要設限，至少有 13 天上漲，目前道瓊、納達最強勢，但同樣受關稅影響德國居然創新高，川普威脅全球課關稅上期告知只是談判伎倆，結果上海 A 股、香港都領先大跌已反映利空，我認為股市已落底，從公布 10 月 PMI 50.3 優預期及工業企業利潤降幅大幅收斂 17.1%，及百城新屋房價漲幅 2.4%，扭轉過去大幅年減，港陸在 2025 年我認為會是全球股市漲幅最大，滬深 2X 及消費股(淘帝、百合 KY、金麗 KY、大洋 KY、南僑會有大行情)。

12-10

美股科技股表現理想，英特爾執行長季辛格「被退休」的效應發酵，市場認為英特爾未來應會把更多產品交給台積電代工，台積電 ADR 強漲逾 5%，加上美超微大漲，輝達收紅，有助台股續攻。台股上週一度回測 2 萬 2 大關，隨著外資賣壓減輕甚至由賣轉買，台股得以連續反彈，由於已進入 12 月，年底接近外資長假期間，大盤量能預估不會太大。

12-10

台積電 (2330-TW) 拉回至季線開始有整理完畢的訊號，十二月初呈現出量轉強的態勢，頗有走出帶動台股再度向上的契機! 那麼從年底開始到明年初農曆年之前搭上資金行情再度推高台股就有機會，而當台積電帶頭攻擊，半導體周邊產業更值得期待，其中以具備美國產地的矽光子概念股最有股價潛力，矽光子族群在整理過後也出現族群轉強的訊號，聯亞 (3081-TW) 挑戰盤整格局上緣壓力區，一旦出現帶量突破的訊號，就又有走出波段行情的機會! 指標股聯鈞 (3450-TW) 我認為會受產業的領先股，在去中化趨勢持續之下，2025 年光通訊產品動能明確，而自 2025 年起，隨 AI 及 HPC 應用到超大寬平網路的需求，雲端伺服器、交換器及光纖持續升級，其 400G 網路交換器往 800G 交換器升級趨勢帶動之下，將驅動產品單價及毛利向上提升，帶來股價中長期動能，具備美國產地概念的則以華星光 (4979-TW)、環宇 - KY(4991-TW) 及 IET-KY(4971-TW)為指標，華星光 (4979-TW) 為美國電信基礎建設及資料中心概念，手握 Marvell 矽光子訂單，IET-KY(4971-TW)具備美國製造 BABA 法案概念股，並且切入航太產業供應鏈，股價具備低檔向上的成長潛力。

12-09專家觀點

川普尚未就任，似乎對於中國已開始研議多項對抗策略，近期更以國安為由，防堵中國矽光子與光通訊業者，台灣廠商可望獲得轉單效應。而美國早已推出 420 億美元的寬頻基礎建設計畫，目標在 2030 年前讓所有美國家庭都能快速上網，隨著中貿易戰升溫，台網通廠也可受惠轉單，包括電信設備商、5G、低軌衛星等設備業績看俏。

12-04專家觀點

上期告知台股跌到 22580~22480 應該是落底的底部區，且 KD 已經修正到低檔，投資人逢低敢買，目前從 11/21 的 22490 上漲到 11/25 的高點 23172 由於漲幅過劇所以短線會做拉回，但拉回來是好事，且用輪漲的趨堅格局而不是急漲，使盤勢進行比較良性且漲勢會延續的比較長，而受川普定會對全球課關稅負面影響，投資人採取穩扎穩打而非急燥的策略對盤勢發展是好的。

12-03專家觀點

在結束美國總統大選以及公布第三季財報，還有包括輝達財報也公布之後，市場目前到年底之前的集團作帳行情還是持續，短線上除了金仁寶集團已經明顯發動之外，上周末 (11/22) 甚至包括連大同集團發動蠢蠢欲動了，大同、大世科、精英都大漲，年底前暫時先鎖定集團股來擇強操作，包括鴻海集團、國巨集團、華新集團、聯電集團、中美晶集團等可以觀察的對象。

12-03專家觀點

台股持續在月季線附近盤堅向上，OTC 指數則繼續往月線壓力測試! 外資則持續壓抑指數，所以包括台積電 (2330-TW) 及廣達 (2382-TW) 等權值股仍在整理，但是，中小型題材股及低檔的產業股仍具備活力，AI 伺服器衍生的電池模組題材繼續保持強勢，順達 (3211-TW) 及新盛力 (4931-TW) 等繼續走強，業績股表現也仍然亮麗，台光電 (2383-TW) 等在法人買超下從低檔翻揚! 矽光子族群在整理過後也出現族群轉強的訊號，聯亞 (3081-TW) 挑戰盤整格局上緣壓力區，一旦出現帶量突破的訊號，就又有走出波段行情的機會! 指標股聯鈞 (3450-TW) 我認為會受產業的領先股，在去中化趨勢持續之下，2025 年光通訊產品動能明確，而自 2025 年起，隨 AI 及 HPC 應用到超大寬平網路的需求，雲端伺服器、交換器及光纖持續升級，其 400G 網路交換器往 800G 交換器升級趨勢帶動之下，將驅動產品單價及毛利向上提升，帶來股價中長期動能。

12-02專家觀點

台積電繼帶領「SEMI 矽光子產業聯盟」成軍後，日前又宣布與 Ansys 合作，將攜手微軟、輝達等共同推進矽光子技術的發展，藉以加速矽光子元件的模擬與分析。畢竟 CPO(共同封裝光學元件)，是將光引擎模組和交換器晶片整合一起，能節省 30% 功耗、降低 40% 成本，並提升傳輸密度，節省資料中心內部空間，CPO 的主要應用在資料中心和雲端運算、高效能運算、5G 通訊、AI、光網路等，故將是半導體兵家必爭之地。

12-02專家觀點

11 月以來大盤仍跌 141 點，外資調節近 2000 億，不過內資護盤力道強勁，在八大公股、投信法人及大戶的護盤下，成功抵禦外資賣壓，主導盤勢走勢；未來若外資能回補，對台股勢必能達到加分效果。指數因外資在期貨新增超過 6000 口空單，台股現貨轉賣，指數目前停滯在 2 萬 3 大關前來回整理，但櫃買跌到年線出現強勁反彈，時間來到年底，作帳與作夢行情同步啟動。

11-27基金

Scott Berg普徠仕全球成長股票基金基金經理人關鍵觀點■ 儘管尚處於初期階段，股票報酬範圍超越「七巨頭」的趨勢似乎將延續至 2025 年。■ 新興市場開始顯現復甦的早期跡象，並提供差異化的成長機遇和分散化的益處。然而，選股將至關重要。■ 多元化的選股、謹慎的風險管理以及對基本面的關注，將是應對可能持續複雜的市場環境的關鍵。

11-27專家觀點

台股從 23699 下跌以來是受川普對全球課關稅負面效應，所以從 23699 修正到 11/18 的 22503 大跌近 1200 點，修正到此參考圖一 KD 處低檔，每次 KD 達低檔如前兩次都出現大彈升，此次也一樣會做一波上漲行情，擔心川普的課關稅負面效應，則區分出來高本益比：矽光子、重電、機器人、設備股，這些投資人短打或者當沖就好，有賺就跑，但對業績好本益比低於 20 倍或 16 倍以下更好的車電 (定穎、耿鼎、堤維西、東陽、興勤、胡連、乙盛、立隆、佳邦…) 、AI 伺服器(台光電、國巨、台燿、健鼎、金像電、光寶科、緯創、廣達、鴻海、矽格、金居、閎康、信紘科為主、以奇鋐、雙鴻、勤誠、京元電、日月光… 為輔)、業績股(長榮、陽明、長榮航、裕民、正德、瑞儀、晶技、聯詠、華碩、嘉澤、營邦、義隆電、聯陽、富鼎、尼克森、立敦…) 及低基期金麗 KY、淘帝、百合 KY、西順、華泰、吉茂、佳百裕… 為布局的首選。

11-26專家觀點

貨櫃三雄前三季獲利全面看好，長榮 (2603-TW) 前三季獲利達 50 元以上，陽明 (2609-TW) 及萬海 (2615-TW) 獲利也相當亮麗，那麼航運低本益比將成為市場震盪之下的低檔保護傘，波段股價有機會走出震盪向上的走勢，而高殖利率綠具備長期吸引力，散戶吃豆腐時刻到了！由於台股 ETF 年底換股潮即將啟動，影響資金超過 2 兆元，12 月啟動換股的包含元大台灣 50(0050-TW)、元大高股息 (0056)、群益台灣精選高息(00919) 等共 10 檔，那麼預估年底之前，投信等法人買盤將逐步進場，預估航運股將走出穩步向上的走勢居多!2025 年的航運報價有機會走出翻轉向上的行情，以航運研究機構的數據來看，Alphaliner 今年預估供給 9.8%，需求 3%，供需缺口達 6.8%，但 2025 年來看，供給增加 5.1%，需求仍保持增加 2.5%，供需缺口已經大幅收斂至 2.6%，然而，這還沒計算紅海危機造成的長期影響! 歐洲線佔全球運力約 30%，若紅海維持持續影響蘇伊士運河的運力，那估計對於全球運力減少將達 10% 左右，那麼，2025 年航運就可能出現供不應求的現象! 這樣是航運股最指標的基本面題材。

11-26專家觀點

川普勝選帶動美元強彈，不只國際金價一路挨打，美債更是一路弱勢，美國經濟和通膨數據皆強，加上聯準會 (Fed) 主席鮑爾「不急於降息」的發言持續在市場餘波盪漾，12 月降息 1 碼機率大幅下降，從一周前的 64.6% 和一個月前的 85.5% 降至上周五的 58.4%，美國四大指數全數收低。

11-25專家觀點

電動車巨頭特斯拉執行長馬斯克，對川普競選時大舉投入，預期馬斯克政策影響力增加，尤其是在特斯拉股價大漲，市值突破 1 兆美元後，除了帶動電動車概念股走揚外，馬斯克還樂觀預估，2025 年汽車銷售有機會成長 20~30%。此外，即將步入旺季的 AM 市場也不容小覷，畢竟這些 AM 指標股的業績並不差，配合台幣貶值效應將於第四季發酵，相關的東陽 (1319-TW)、堤維西(1522-TW)、耿鼎(1524-TW)、劍麟(2228-TW)、宇隆(2233-TW)、帝寶(6605-TW) 等有機會於第四季末轉強。