投資觀點
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聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上釋出有望降息的訊號，表示若未來就業與通膨數據顯示經濟有放緩跡象，貨幣政策將有調整空間。隨著市場對 9 月降息預期升溫，加上美股估值偏高，資金明顯由股市流向債市，其中非投資等級債券基金流入創八週新高。百達投顧建議，降息後有望帶動非投資等級債券需求，但在長期通膨前景仍不明下，宜優先配置具備短存續期、低波動特性的信用債，以提升資產配置穩定性與可控性。
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最新美國 7 月非農數據遠遜於預期，引發金融市場震盪。M&G 英卓投資管理固定收益團隊認為，面對當前高度不確定的狀態，投資人更需要透過主動投資，以長線佈局，並尋找優質標的來度過波動。而 M&G 收益優化基金 (本基金配息來源可能為本金) 就是透過三「高」：「高」操作彈性、「高」投資價值及「高」品質收益，來幫助投資人掌握長期回報機會。
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隨著美國逐步與多國達成關稅協議，帶動資金回流成熟市場，全球股市齊步上揚。然而在美股評價偏高、漲幅集中於部分波動較大的科技龍頭股，投資人對美股後市仍有疑慮。百達投顧建議，隨著美股估值高，宜多元配置成熟市場股票，用量化方式從美股、日股與歐股尋找具基本面支撐的高品質及防禦型股票，有助分散單一國家風險，並掌握市場資金輪動的機會。
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AI 應用與機器人題材持續升溫，輝達日前發表新一代語言視覺推理模型「Cosmos Reason」，目標打造更像人類的機器人，並加速推動實體 AI 於真實場域的落地應用。同時，中國近期舉辦的世界機器人大會展出多款實際應用中的人形機器人，凸顯全球智慧機器人產業已進入推理模型與應用場景同步進化的階段。
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隨著 AI 算力持續進化，對電力的需求同步大幅提升。為了充分釋放算力潛能，輝達正從晶片層級到資料中心基礎建設，全面重塑其 GPU 架構所需的電力系統。輝達預期，兆瓦級高效能的 AI 工廠時代已然來臨，電力將成為推動算力擴張的核心資源。百達投顧指出，AI 帶動的能源需求已加速傳導至整個供應鏈，在電力基礎設施亟需升級的背景下，能源轉型正成為市場高度關注的長期投資主題。
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AI 應用快速擴張，正推動半導體產業在設計、製造到供應鏈結構的深度重組。美國總統川普更於 23 日的 AI 峰會上公布「AI 行動計畫」，鬆綁一系列對 AI 的管制與資金運用，推動 AI 以及美製晶片發展。百達投顧表示，這波 AI 驅動不僅推升整體半導體技術門檻，也使產業價值鏈皆能受惠於全面擴張效應，建議投資人宜及早配置具跨區域布局與成長動能的核心半導體價值鏈、把握長線成長契機。
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進入七月中下旬，美國與各國的關稅談判逐漸明朗化、多數股市已收復第二季以來的跌幅，投資人心態也想「放暑假」，開始觀望是否該調整投資部位、重新加碼。不過，正如邁入夏季的典型氣候特徵 – 表面陽光普照，但下一個颱風也可能悄然生成，午後雷陣雨也說來就來。
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回顧第二季，儘管美股於季初「解放日」經歷了市場大跌的震盪，隨後在季末迅速收復跌幅並再創新高。儘管市場重返高點，但投資者對美國市場的信心已不如以往。主因市場挑戰不減反增，包括關稅政策反覆、中東地緣政治升溫，以及美國國會致力推動的「大而美法案」恐怕對政府赤字與長天期公債前景造成影響。
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2025 年 6 月 25 日，輝達在美股盤中強勢攀升，收盤股價創新高，市值一舉突破微軟，再度登上全球市值第一寶座。當日稍早，執行長黃仁勳於年度股東大會表示，輝達不再只是晶片公司，更宣示將全面進軍「AI 基礎建設、人形機器人以及自駕車」三大應用場景。
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美國聯準會在 6 月的利率決策會議維持利率不變，主席鮑爾赴國會作證時重申，降息時點將取決於通膨、就業數據，目前尚未達到啟動寬鬆的條件。百達投顧建議，當前降息步伐未明環境下，應優先評估資產收益性與利率敏感度，可選擇具備較高息收且較短存續期的非投資等級債，打造具韌性的現金流配置。
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美國總統川普上任以來關稅政策變動頻繁，繼 4 月宣布延長關稅措施後，6 月 4 日再度針對鋼鋁進口稅提出調升計畫，將稅率自 25% 提高至 50%，延續其貿易保護主義立場。川普此類「即興式風格」的決策，使政策風險與經濟不確定性進一步升溫，4 月初 S&P 500 指數一度因關稅政策引發市場恐慌，年內最大跌幅超過 18%；然而市場隨後迅速反彈，指數於 5 月底已回升至 5,911.69 點，年初以來漲幅僅約 0.5%，從結果來看，市場雖劇烈震盪，但指數幾乎回到原點，反映出股價走勢與情緒波動脫鉤，也讓投資人開始反思是否配置策略也需趁機調整。
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美國政策的不確定性促使投資者尋求資產計價幣別的多元化，考慮美元以外的選擇。百達投顧指出，歐元非投資等級債因降息預期升溫、經濟前景改善、企業獲利回升及美元避險收益等因素，成為多元化債券投資部位的理想選擇。市場仍在消化穆迪調降美國主權評等的衝擊，投資人對美債的需求明顯轉弱。
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MSCI 世界指數在 2023 年與 2024 年分別上漲 22% 與 17%，連續兩年繳出亮眼的成績單，也使得投資者的配置部位普遍較為積極，因此在 4 月初劇烈震盪下，難逃資產下跌風險。進入 5 月後，全球股市逐漸回升至川普 4 月 2 日宣布對等關稅前的水準。
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近期日圓重新回到甜甜價！民眾同樣赴日本旅行，旅費比 4 月底再打九折。根據彭博數據顯示，2025 年 5 月 5 日，新台幣兌日圓匯率一度來到 1 比 4.8033，讓許多即使短期並未有赴日計畫的民眾，也心動出手。百達投顧指出，換到手的日圓可透過日圓計價基金進行投資，不讓資金閒置在帳上。
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隨著美國總統川普再度掀起貿易戰，市場對於新興市場前景的擔憂也隨之上升。然而，M&G M&G 新興市場債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 經理人 Claudia Calich 認為，川普 2.0 固然令人擔憂，但回顧川普首任任期，新興市場債券的走勢其實相對穩健。
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川普關稅政策引發全球股市震盪美國總統川普於 4 月 2 日宣布將進口商品平均關稅從約 5% 大幅提升至 20%，創下百年新高。市場擔憂貿易壁壘升高將衝擊供應鏈與經濟復甦，引發股市劇烈波動，科技股首當其衝，那斯達克指數前一周領跌逾 9%。百達投顧認為，科技股短期震盪難免，但製造業重構下，仍可策略性配置相對受惠之族群。
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小結1. 川普 2.0 首波政策重點強調控制移民，透過增加美國能源來降低通膨，及削減政府監管2. 2 月起將對墨西哥和加拿大進口課徵 25% 關稅，未來關注貿易政策發展，特別中國部分3. 投資策略建議以全球優質債券，搭配全球優質股息策略做為核心，看好科技股長期展望發生什麼事美國總統川普正式就任，其所發布之行政命令如其競選時承諾，強調重點包含控制移民，透過增加美國能源產量來降低通膨，及削減政府監管。
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受惠於中國政府推出促進消費和股市的利多政策，加上進入第四季消費旺季，有利精品產業表現。百達投顧表示，過去一年，百達 - 精選品牌（基金之配息來源可能為本金）基金的表現因為持股中科技族群比重較低，未能參與到大型科技股帶動的股市漲幅。然而，從長期來看，奢侈品牌的獨特性與消費者的忠誠度，使其長期價值不墜，且能提升投資組合的多元性。
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作者 景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper 9 月份會議要點● GDP: GDP 預測僅作微小調整（今年內預期從 6 月份的 2.1% 下調至 2.0%）。不過，這說明相較於年初至今較為強勁的成長，第四季經濟可能有所放緩。● 失業率：2024 年底失業率預期從 6 月份的 4.0% 上調至 4.4%，2025 年底的預期則從 4.2% 上調至 4.4%，上調幅度頗大。