標普500
美股雷達
儘管美國總統川普宣布暫停某些關稅，但華爾街頂尖策略師警告，市場仍然受到關稅不確定性的困擾，難以實現持久的反彈。標普 500 指數周四 (10 日) 下跌 3.5%，道瓊斯工業平均指數則下跌 2.5%，而以科技股為主的那斯達克綜合指數更是暴跌了 4.3%。
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今年清明時節不只天氣雨濛濛，全球股市更是風雨飄搖，而在避險資產中，黃金持續發光發熱，此時同受市場連累，後市怎麼看？本文將從市場表現、政策動向及機構展望等多個層面，剖析當前的黃金市場現狀與未來潛力。截至 4 月 4 日的最新統計顯示，黃金市場是今年以來表現亮眼的資產之一，金價今年以來上漲 14.5%，富時金礦指數也攀升了 26.9%。
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美國總統川普 2 日宣布最新對等關稅措施後，全球投資市場連日鬧股災，台股也難逃池魚之殃，債市成為資金避風港。專家表示，關稅對全球景氣衝擊尚未明朗，建議投資人重新檢視股債配置，納入進可攻、退可守的投資等級債，尤其 BBB 長年期債抗跌效果佳，有助紓解面臨股市重挫的壓力。
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對等關稅超出預期，各國積極尋求解方美國總統川普宣布 4/5 起對全球普遍加徵 10% 關稅，4/9 起針對各貿易逆差國加徵對等關稅。由於稅率大幅超出市場預期，投資人對美國經濟陷入衰退的憂慮瞬間攀升。川普及財長貝森特雙雙呼籲各國儘速與美方展開貿易談判；截至 4/6，多數榜上有名的國家選擇以談判尋求降低關稅為優先策略，僅中國、加拿大及歐盟較為強勢。
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美國政府近期重新啟動大規模關稅政策、全球貿易戰白熱化，國際主要投行對 2025 年美國經濟與股市展望開始轉為保守。高盛 (Goldman Sachs)、摩根大通(J.P. Morgan)、巴克萊(Barclays) 等多家機構紛紛下調標普 500 指數的年終目標價，並警告經濟衰退風險上升，聯準會利率政策亦可能受到牽動，成為影響市場走勢的關鍵。
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由於川普總統宣布對等關稅導致股市下跌，華爾街策略師紛紛放棄對美國股市的看漲觀點，專家也迅速調降對 2025 年的預測。奧本海默首席投資策略師史托茲福斯 (John Stoltzfus) 成為最新一位調降標普 500 指數年底目標的策略師；他將基準指數今年收盤價的預測值從 7100 點大幅下修至 5950 點。
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標普 500 指數剛經歷 2020 年 3 月以來最糟糕單周走勢，但華爾街並不確定拋售是否已經結束。花旗美國股票策略主管凱瑟 (Stuart Kaiser) 在周日 (6 日) 給客戶的報告中寫道，他認為股票「還有足夠的下行空間」。他表示，最壞的關稅結果仍然沒有被計入獲利預測或股票估值中。
台股新聞
台股在連假結束後的周一交易日，繼台積電 ADR 下跌 13.8%；台指期全數跌停今 (7) 日台股大盤開盤直接摜破 2 萬點大關，跌停逾千家，跌幅始終在 2050-2060 點間微幅震盪，市場人士認為政府國安基金今天還未進場。野村投信解析，從三個地方觀察，目前川普的關稅劇本還不是最終結果，美股標普 500 指數短線是否跌破今年 3 月 13 日的最低點 5504 成觀察指標，若跌破可能進一步轉弱探新低，本週面臨 5000 點保衞戰。
美股雷達
川普周四 (3 日) 宣布對所有進口商品加徵 10% 普遍關稅，並對美國最大貿易順差國實施「對等關稅」。此舉將推高消費者與企業成本，抑制需求，甚至可能引發經濟衰退。標普 500 指數暴跌 4.8%。這種環境恰恰為防禦型股票創造了超額收益契機，這類企業在經濟下行時需求與銷售額幾乎不會受到影響。
美股雷達
今年第 1 季美股創下 2 年多以來最糟單季表現。而不少華爾街分析師認為，美股風暴可能還遠遠沒有結束。數據顯示，今年第 1 季，那斯達克綜合指數下跌 10.4%，為 2022 年第 2 季以來最大單季跌幅；標普 500 指數跌幅為 4.6%，為 2022 年第 3 季以來表現最差的一季。
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通膨仍較僵固，惟市場更聚焦經濟與關稅疑慮美國 2 月個人消費支出 (PCE) 符合預期，但核心 PCE 的月增率及年增率都略高於預期，顯示聯準會最注重的通膨指標仍具黏著性，對聯準會未來降息腳步帶來不確定性。但市場目前聚焦美國即將出台的對等關稅，加上週五公布的個人消費數據不如預期，對經濟與關稅的擔憂反而壓抑美國公債殖利率走低，並使今年降息預期更向三碼或者更多靠攏。
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川普對等關稅將於 4 月 2 日上路，被視為核彈級未爆彈，投資圈全面備戰。但過了 4 月 2 日，投資市場就安全了嗎？恐怕善變的川普還是會有新招，通常股市首當其衝。理財專家建議，在市場前景不明朗之際，適度配置長天期投資等級債可兼具防爆、穩收益。
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美股的動盪局勢可能不會因為進入 4 月而得到緩解。Truist 聯席投資長勒納 (Keith Lerner) 表示，股市拋售「尚未」結束，「關稅公告的消息可能會讓我們鬆一口氣，但市場的上行空間可能會受到限制。」在最新一輪拋售出現之前，勒納在 2 月底將對股市的評級從「具吸引力」調降至「中性」。
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高盛集團策略師本月第二次調降標普 500 指數目標價，理由是經濟衰退風險上升以及與關稅相關的不確定性。由柯斯汀 (David Kostin) 領導的團隊現在預計，標普指數年底將在 5700 點左右，而先前的預測是 6200 點。最新目標相當於標普 500 指數將僅較上周五 (28 日) 收盤上漲 2%，是華爾街最低的指數之一。
外匯
隨著美股的起起落落，過去幾週金融市場波動性再次上升，芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 備受關注。由於擔心白宮關稅政策將如何影響美國經濟成長和通膨，在上周一反彈前，標普 500 指數已從歷史高點下跌近 8%，VIX 指數在過去四周內徘徊在 10 年平均水平之上，在過去一個月內幾乎翻了一番，上周初三個月的 VIX 指數一度升至 8 月以來的最高水平，反映出市場不確定性加劇。
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近期全球市場因川普關稅充滿變數而動盪，反觀日本股市，財政變革到日本企業解除交叉持股以及股東激進主義抬頭等關鍵變化給股市帶來了利多，春鬥捎來佳音與股神巴菲特再度出手敲進日本五大商社，吸引資金回流持續加碼投資日股，在當前環境中展現日股更大的投資吸引力，除了說明從評價面來看日股具備更大的投資吸引力，也可見日股長期基本面仍持續看好。
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美國總統川普上任以來積極推動的關稅政策，雖然常隨著與各國協商結果等各項考量臨時出現變化，但整體方向仍不變，市場擔憂美國經濟走緩甚至衰退，資金也開始轉往歐日或中國等市場。展望第二季，野村投信認為，美國經濟仍具韌性，但股市波動度將因市場情緒而升高，整體持平看待，投資地區宜多元化；債市的波動較低，且可受惠於聯準會降息趨勢，正向看待後市，看好具高殖利率優勢的非投資級債券與新興美元主權債。
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美國總統川普狂揮關稅大刀，引發全球金融市場震盪加劇，在多重不確定因素持續干擾下，美、台股市於 2025 年 3 月相繼跌破年線。彭博數據顯示，過去二十年標普 500 指數在年線附近震盪或未明顯下彎時，多屬短期技術性修正，若能把握指數跌破年線的機會，逢低布局並持有 6 個月，平均漲幅可達 8.8%，充分體現股神巴菲特的投資哲學「在別人恐懼時貪婪」。
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摩根大通股票衍生品銷售團隊成員賓哈莫 (Ilan Benhamou) 表示，隨著關稅的逐漸明朗化緩解了一些關鍵風險，現在該是暫停近幾周來盛行的美股「逢漲必賣」策略的時候了。關稅一直是近兩個月的市場焦點，美國總統川普即將實施的對等關稅預計將更具針對性而非全面性，這暫時緩解了人們對貿易戰意外升級的擔憂。
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美國經濟前景不明、美股震盪幅度加大，加上聯準會緩降利率趨勢明確，帶動債券市場買氣，根據統計，資金已連續 11 週淨流入債券市場，總金額達 1488 億美元 (資料來源：EPFR, BofA Global Research；數據期間：截至 2025/3/5)。