經濟衰退
台股新聞
一、從時間軸解析關稅對企業與家庭的傳導效應近期私募業者阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 團隊，展示一份美國進入經濟衰退的時間軸發展路徑，主要的論點在於 4 月起大規模關稅調整、供應鏈中斷與運輸瓶頸，這一連鎖反應正快速推動美國經濟進入衰退。
美國前財政部長兼聯準會前主席葉倫（Janet Yellen）近日公開警告，美國總統川普推動的高額關稅政策恐對美國經濟帶來「極其不利」的後果。她指出，許多依賴從中國進口關鍵礦產的美國企業將首當其衝，整體經濟也可能因此陷入衰退風險。根據《金融時報》報導，葉倫指出美國約有 40% 的進口商品為國內生產所需的投入品。
美國近期實施的關稅上調政策，正引發經濟學界高度關注。美國智庫彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）最新報告就指出，如果不迅速撤回絕大部分關稅，那麼美國在 2025 年初上調的關稅可能會被視為「史上最大的經濟政策失誤」。
美股雷達
摩根士丹利首席美股策略師威爾森 (Michael Wilson) 表示，由於存在嚴重經濟放緩的風險，美國分析師正忙著下調獲利預期。他指出，標普 500 指數成分股的獲利預期調整廣度目前處於極罕見的水平，在沒有經濟衰退的情況下已接近下行極端水平。
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GlobalData TS Lombard 資深宏觀策略師 Daniel von Ahlen 表示，現在絕不是逢低買入股票的時機。近期，由於投資人擔憂美國總統川普的關稅政策可能帶來的衝擊，標普 500 指數已從 2 月中旬的高點下跌了 13%，讓許多散戶急著抄底。
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最新公布的一項調查顯示，越來越多美國高階主管預計美國經濟將在不久的將來陷入衰退。負責此項調查的產業組織「決策主管」(Chief Executive) 表示，在 4 月接受調查的 300 多名執行長中，62% 預測未來 6 個月將出現經濟衰退或其他經濟低迷；較 3 月持相同觀點的比例 48% 明顯上升。
在美國總統川普宣布暫緩 90 天實施對等關稅後，經濟學家雖鬆了一口氣，但對美國經濟衰退的擔憂並未完全消除。儘管高盛集團緊急撤銷將經濟衰退視為基本情境的預測，但企業界領袖普遍對前景感到悲觀，並已開始為可能發生的衰退做準備。投資公司 SWBC 的首席投資長 Chris Bragati 表示，雖然衰退並非不可能，但在宣布 90 天暫緩後，衰退的可能性已較早晨有所降低。
有「女股神」之稱的方舟投資管理公司創辦人伍德 (Cathie Wood) 周三 (9 日) 受訪時表示，川普發動的關稅戰很可能會讓美國經濟陷入衰退，但投資人應超越目前的波動，考慮美國將進入何種的復甦型態。伍德認為，在經濟困難時期，提供創新解決方案的公司往往具有吸引力。
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美國總統川普的對等關稅生效後，短短 13 個小時就出現政策大轉彎，周三 (9 日) 宣布除中國外的 75 國將緩徵 90 天，消息公布後僅 1 個小時，高盛集團 (GS-US) 經濟學家隨即取消了之前對美國經濟步入衰退的預測，儘管他們仍認為，政治不確定性將導致美國今年的經濟成長急遽趨緩。
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美國總統川普宣布全面徵收關稅，引發人們對經濟衰退的擔憂。散戶投資人紛紛打電話尋求建議。最緊張的是那些即將退休的人，因為市場下滑會嚴重破壞投資組合。話雖如此，金融顧問表示，即使股市市值蒸發數兆美元，但大多數人還是安然度過難關，而不是拋售一切轉而持有現金。
隨著貿易戰全面開打，美國經濟前景急轉直下，曾經被視為比衰退更糟的「停滯性通膨」，如今可能成為美國人所能期盼的最佳結果。前紐約 Fed 總裁杜德利 (Bill Dudley) 指出，現在唯一的疑問是損害程度將有多嚴重。今年初，美國經濟似乎還處於「金髮女孩經濟」(Goldilocks economy) 的理想狀態，但關稅政策在短短數日內顛覆了經濟前景。
能源
高盛集團在一週內兩度下調油價預測，並表示，隨著貿易戰加劇與供應增加，在「極端」情況下，布倫特原油價格有可能跌破每桶 40 美元。高盛 7 日發布最新報告中指出，「在一個更極端、但機率較低的情況下，如果全球 GDP 放緩與 OPEC + 完全解除減產措施，進而導致非 OPEC 供應失去節制，我們估計布蘭特原油價格將於 2026 年底跌至略低於每桶 40 美元。
國際政經
白宮 3 日發布了一份長達 22 頁的關稅豁免清單，列出了近 1,000 種商品。這些商品包括能源類產品、多種礦產、化學產品（廣泛應用於能源和製造業），以及鋼鐵、鋁和銅等金屬材料。包括以下幾類：在途商品：美東時間 4 月 9 日零點前（台北時間同日 12 點）申報進口或從倉庫提取用於消費的商品，可豁免對等關稅。
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華爾街開始發聲反對川普的關稅政策，他們警告「一個由美國親手打造的經濟核冬」即將出現。川普宣布新關稅後的短短幾天內，美國經濟前景從穩健成長轉為衰退風險，美股蒸發超過 6 兆美元。同時，美國公債殖利率進一步下跌，美國油價跌破每桶 60 美元；亞洲和歐洲多國股市也慘遭血洗，日韓股一度觸發熔斷。
國際政經
悲觀之火止不住！高盛將美經濟衰退機率調升至 45% 高盛最新報告指出，由於川普的對等關稅力度遠超市場預期，未來 12 個月美國經濟出現衰退的機率升至 45%，高於此前預期的 35%，並將美國 2025 年第四季 GDP 成長預測下調至 0.5%。
美股雷達
高盛近日發表報告，將未來 12 個月美國經濟出現衰退的機率從先前的 20% 大幅上調至 35%。此舉反映了高盛對美國經濟成長的預期更趨保守，以及近期美國家庭和企業信心顯著惡化的擔憂。報告指出，美國總統川普的關稅政策對全球經濟和金融市場造成衝擊是上調衰退機率的主要原因。
美股雷達
如果美國總統川普繼續推行其混亂的關稅政策，他可能會親手將美國經濟推入衰退。川普第二任期的關稅政策預計會帶來不良後果，削弱了資深策略師、美股最大多頭之一亞德尼 (Ed Yardeni) 原先的樂觀預期。亞德尼認為，所有關稅的綜合影響越來越可能導致滯脹。
美股雷達
在川普總統本周宣布徵收對等關稅之前，高盛已對美國經濟敲響了警鐘。高盛想強調的重點；川普所謂的「解放日」計畫最終可能會解放通膨這頭猛獸。總統已承諾將於 4 月 2 日公佈普遍的同類關稅。目前尚不清楚新的關稅稅率是多少以及將適用於哪些人，因為各國都在遊說避免遭遇最嚴重的關稅。
歐亞股
川普 4 月 2 日將開徵對等關稅，亞洲股市周一 (31 日) 遭血洗，日本股市更是陷入調整區，日經 225 指數(NKY) 終場狂瀉 1,502 點或 4.05%，報 35,617 點，創下去年 8 月以來最低。東證指數 TOPIX(TPX) 終場下跌 3.34% 或 91.97 點，報 2,665.28 點。
歐亞股
美證券商伯恩斯坦（Bernstein）認為，鑑於印度獨特的經濟韌性和強勁的國內驅動力，如果美國經濟陷入衰退，印度可能成為贏家。伯恩斯坦分析師表示：「過去，最大經濟體和第五大經濟體往往彼此獨立，沒有緊密的聯繫。」在對 2024 年前景持謹慎態度之後，券商今年初對印度股市轉為樂觀態度，認為印度的宏觀經濟已在復甦中，目前關注的是潛在的全球挑戰。