【鐘國忠專欄】台股上半年大漲...見低不是低 見高不是高！

台股已習慣萬點了

今年上半台股已在 6 月 30 日收盤，回顧上半年以來，在外資月月的買超影響之下 (註：6 月集中市場買超約 187 億元，是今年單月最低金額) ，上半年指數漲幅約 12.34% (由 9253 點至 10395 點)，也算是在國際市場中贏家之一。然而今年指數一路上漲以來，市場總在萬點之中掙扎，好不容易這現象應該已在 6 月完全消除了，因為整個 6 月指數都在萬點之上，表示該有的賣壓早已被消化；現在投資人也習慣了台股有 5 位數，從這陣子新聞媒體都沒再報導就可得知。

二大角度觀察 台股仍走得穩健

而台股可以一直漲到超乎市場預期來到萬點，除了今年 GDP 可望有機會看到 2%，筆者另外發現二大心得供大家參考：

1. 見低不是低：雖然上半年台股指數大漲表現不錯，但成交量卻僅溫和小幅增加，多數投資人都認為以如此低量水準大盤如何攻上萬點？其實答案很簡單，就是這些低量都是屬於「實量」。換言之，也就是市場高手投資人知道錢應該花在刀口上，買到真正的有價值股！而以往台股當沖客多，因此有些成交量能難免是「虛量」，上半年如果上市櫃公司沒有獲利營運或高股息殖利率等因素支撐，的確是難以吸引投資人青睞的眼光！

這也就是為何有愈來愈多個股住進「冷凍庫」的原因之一，所以成交量見低不是低。只不過今年很可惜這些低量的主要買進者有一大部分是來自外資，而外資在今年台股操作可拿回的股利約 4900 億餘元，但多數國人反而卻拿不到，很可惜此部分的果實，多數民眾是享受不到。

2. 見高不是高：然而每次大盤上漲過程中，多數投資人總是會擔心是否指數漲太多，其實這市場一直在邊上漲邊觀察整體走勢，除了目前產業景氣仍成長之外，市場資金也相當寬鬆。但此部分資金一直未有明顯進場，怎麼說？除了一般所講的融資未大增以外 (其實融資的使用也不代表全都是散戶，有時大戶也會使用融資)，如從成交量角度就可窺出這市場走勢仍是相當穩健。如台股 5 月底月平均金額約 904 億，到了 6 月底月平均金額約 991 億，成交金額增幅約 9.6%，其實這金額仍未失控。

這話該怎麼說？假如 5 月至 6 月底成交量都未變，6 月台股指數漲幅 3.53%，其實月成交金額增幅就會有 3.53% (假設以定點來分析)，但這種現象發生不合常理，因為指數大漲市場就會有買進的意願，因此成交量就一定會增加，而成交金額是成交量與收盤指數二者相乘後產生，如此計算分析 6 月量增幅約 2.72%，對一個大盤創新高且又剛好又是處在股東會與除權息的月份而言，如此增幅根本並未失控且是很理性，這也是為何大盤指數一直『見高不是高』的背後另一觀察因子。

而未來台股要觀察重點在何時市場出現「異常」？當然此前提是景氣成長方向未改變，不過下半年預期 GDP 的季度 YOY 或 QOQ 將較上半年趨緩，因此台股漲幅也將不如上半年如此大的漲幅！

分析台股指數一大推後，我相信最重要還是您上半年是否有抱對好的公司？期待下半年大家都能收穫滿滿！加油！