儲蓄險退燒 海外債券、結構型商品為保本首選

進入 2020 年，投資人今年投資重點放在哪？凱基銀行財富管理處資深協理張冠雄提醒，今年金融市場仍有高度波動變數，美元走勢開始轉弱，且國人偏好的儲蓄型保險及類定存保單市場將退燒，宜重新審視保險內容；可多留意海外債券如新興市場債券、以及結構型商品，可作為保本首選，至於積極型投資人可考慮以定期定額方式投資具 5G 題材的科技類基金。

由於全球景氣衰退，全球央行均走負利率政策，凱基銀行建議，與其把錢放在銀行自然貶值，不如把年終獎金拿來當錢母，豐富您的金鼠年。張冠雄表示，展望 2020 年不可不知的市場趨勢和投資佈局有：

三大趨勢 : 全球寬鬆貨幣政策、5G/AI 大爆發、中國成長光環退潮

●全球寬鬆貨幣政策

去年歐洲及日本央行持續下調並保持負的政策利率，而美國聯準會則是一反升息預期，預防性調降聯邦基準利率三碼。歐、美、亞洲各指標性國家一致的利率政策，造成去年全球股債同漲的一片榮景，無疑是資本市場久違的好年冬。2020 年預期各主要國家央行仍以景氣復甦為使命，將持續寬鬆貨幣政策。

●5G、AI 產業大爆發

2019 年科技類股表現遠勝於其他產業類股，美國道瓊工業指數漲幅約 22.8%、標準普爾五百指數漲幅約 29.3%、那斯達科指數漲幅約 35.7%、費城半導體指數漲幅則達 61.4%，股市榮景主因為 5G 基礎建設、5G 手機上市，AI 技術新應用等概念股支撐。2020 年伊始北美創新科技展 (CES)，因 5G、IoT 物聯網等創新技術帶來空前參展人潮，半導體產業新需求已顯然引爆、大量湧現，相關效益外溢到整體科技業上中下游。

●中國成長光環退潮

因美中貿易戰未見終曲，香港問題持續成為美中貿易談判的不穩定因子， 2020 年初，中國雖見景氣步出谷底，但難以進入強勢反彈局勢，預測今年經濟成長率仍將下行至 6% 以下。

三大影響 : 全球股債持續暢旺、高科技產業強者恆強、生產供應鏈板塊移動

●全球股債持續暢旺

去年歐洲股市整體表現不俗，除了英國脫歐議題拖累英國 FTSE 指數小漲 13.4% 之外，德國 DAX 指數漲幅約 25.9%、法國 CAC 指數漲幅約 27.4%。亞洲市場方面，日經 225 指數漲幅約 19.5%，韓國 KOSPI 指數受到日韓貿易戰影響，漲幅僅有 7.7%。

張冠雄表示，前述觀察可發現，基本面走緩情況下，各國央行釋放資金仍然持續引爆全球股市資金行情，甚可堪稱無基之彈。展望 2020 年資金行情漫延至低基期資產，製造業景氣已促動一番小復甦，股市多頭行情將延續下去，甚至延續至原物料或貴金屬。

●高科技產業強者恆強

從台灣半導體之光台積電去年股價表現看出來，預期 5G 通訊、AI、IOT 物聯網的長期趨勢將持續下去，就算再逢景氣走疲，也僅只干擾但不致阻斷這樣的發展趨勢。當中又會以擁有最高技術的科技公司會吸引最多資金，強者恒強的局面將為趨勢。

●生產供應鏈板塊移動

中國經濟景氣趨緩造成一些依賴中國需求的國家，如澳洲等經濟同樣產生緩和現象。而過去各已開發國家仰賴中國製造的低成本誘因，也將因貿易璧壘、生產人力成本的推高，大幅降低比例，預期全球生產供應鏈將產生大幅板塊移動。

投資三大建議：加強時勢觀察、海外債券 / 結構型商品替代保險投資、確切分散資金配置

●加強時勢觀察

在利率偏低下，投資市場仍存有機會。惟考量美中貿議協議第二輪談判、美伊戰爭仍可能造成市場震盪，投資股票或高收益債市場仍需留意波動及黑天鵝發生；展望 2020 年美元可能偏軟，新興市場貨幣可能較為強勢，投資人可陸續佈局。

●以海外債券、結構型商品替代保險投資

國人偏好的儲蓄型保險及類定存保單因法規調整將有重大改變，預期保費上揚，壓縮投資獲利，可考慮將資金調整至收益固定的結構型商品或海外債券，此類型投資標的在幣別、天期均有多種選擇，彈性高且 100% 到期原幣保本，建議列為替代保險投資新選擇。

●確切分散資金配置

保守型投資人：因聯準會採取預防性降息，並宣布月購 600 億美元短債的「扭轉性操作」，除一掃去年年中美國公債殖利率曲線倒掛的景氣衰退疑慮，也揭示短天期債券將較長天期債券有表現。建議以可投資較長天期投資等級債券為主。

穩健型投資人：可投資新興市場債、高收益債和平衡型基金。另外，近期市場關注中國內地債及其高收益美元債的違約上升，中國官方正多管齊下解決相關債務安排，值得留意後續發展，及觀察何時可以落幕，屆時中國股債可能有一波強勢反彈，可留易亞洲高收益債的買點。

積極型投資人：市場資金充沛下，除可分散投資新興市場債、高收益債和平衡型基金外，可進行投資全球及區域股票型基金。