疫苗行情卡關 原油基本面仍壟罩烏雲

國際油價展開「疫苗行情」，過去 2 個月飆漲近 40%、觸及 9 個月高點；然而在英國傳出變種病毒後，油價再度轉跌，顯示油市的基本面仍存在不確定性，須關注封鎖、旅遊限制的循環。

多國開啟施打新冠疫苗，同時美國國會通過約 9000 億美元新冠紓困方案，以及 1.4 兆美元政府運作直至明年 9 月的資金法案。長期以來，投資者一直在押注，疫苗與紓困方案可支撐經濟，從而提振能源需求，讓萎靡許久的油價展開反彈。

綜觀過去兩周，油價多頭格局遭破壞進入區間震盪。西德州原油期貨 (WTI) 在 18 日站上近 9 個月高點來到 49.10 美元，看似迎來一片好光景，20 日卻傳出英國出現變種病毒，市場擔心更多封鎖打擊復甦腳步，WTI 原油期貨連 2 日重挫逾 2%，終結了連七周的漲勢。隨後美庫存銳減、英國達脫歐協議，油價在平安夜前彈升 2%，漲幅受疫情壓抑。WTI 原油期貨截至聖誕假期前，維持每桶 48 美元以上的水準。

市場分析師認為，變種病毒讓這波漲勢止步，比起需求減少的恐慌，可能更偏向「市場意識到儘管疫苗有所突破，原油需求仍存在不確定性，這是在 11 開始油價格上漲中，被忽略的想法。」

雖然目前輕原油價格仍在月線之上，但 5 日均線呈現下彎，主要是對於變種病毒將使各國提升防疫措施層級的擔憂，市場資金風險偏好是否轉變是後續關注重點。分析師認為，目前 WTI 原油期貨上方 48.7~49.3 美元的阻力明顯，比較謹慎的投資人可關注下探 46 美元後的做空機會。

2020 年油市異常慘淡，但過去 2 個月加速上漲的態勢，讓市場普遍預期未來只會好轉，不會更糟。但分析警告，能源市場的基本面仍須謹慎看待。

供給方面，OPEC 宣布明年 1 月每日將增產 50 萬桶的措施，並預期非 OPEC 國 2021 年亦將增產 40 萬桶；庫存部分，OECD 國家 10 月庫存下滑 5,530 萬桶至 31.29 億桶，但仍高於五年平均數。值得注意的是，油價若持續回升，可能激勵美國頁岩石油增產，到時候供給與庫存也會增加。

需求方面，IEA 最新月報，除預期 2020 年全球原油需求將較去年減少 880 萬桶外，也下調今、明年每日原油需求；從 7 月以來，OPEC 每季的報告，也一再下修 2021 年的全球原油需求預估。

此外，不同石油產品的復甦速度互異，也對煉油業帶來挑戰。柴油需求量雖增加，但飛機燃油消費量仍未好轉。未來幾個月仍有許多民眾不願搭乘飛機，因此油品需求分歧現象不大可能很快就消失。

即便新冠疫苗可有效對抗變種病毒，分析師提醒，無論是疫情、經濟還是油市，復甦之路還很長，市場總會有不可預料的事情發生，屆時油價膨脹的勢頭將站不住腳。