實質資產搭兩大趨勢浪潮　多重資產股債兼具更抗波動

日常生活充滿許多具備有形資產、現金充裕的企業，例如：收費公路、機場等，而這些即是實質資產產業的一部分。這些資產密集產業對於經濟表現敏感，其資產價格往往會隨著經濟成長和通膨預期成長。有鑑於近期市場震盪加劇，擾動投資人長持信心。鋒裕匯理投信表示，透過多重資產方式布局實質資產加好債的相關基金，不僅能降低波動度，增加投資效率，更有機會掌握實質資產中長線持續走強趨勢。

實質資產具備政策紅利與收益特質

鋒裕匯理投信進一步指出，實質資產具備兩大利多，中長線發展潛力值得留意。利多一，美歐中基礎建設資金齊發。美國參議院在 8 月初通過討論已久的基礎建設案，包含 1.2 兆美元相關預算，其中更有 5,500 億美元的新增預算及更多常態性預算編制。歐洲推出金額達 7,500 億歐元的歐盟復甦計畫，其中約有 1,500 億歐元將強調用於數位轉型與綠化，其中綠化聚焦發展新的廢棄物處理場、綠能、電動車及綠建築等；而中國在第 14 個 5 年計畫關注「新一代基礎建設」，包括 5G 基地台、電動車充電樁、高效傳輸特高壓電網、大數據中心、高鐵及城市電車及工業互聯網等。大國政府長線投資計畫可望帶動實質資產產業表現。

利多二， 低利率時代，實質資產具收益吸引力。實質資產的收益魅力之一，是具備相對較高的股利率，而其中原因來自於房地產和能源基礎建設公司為換取租稅優惠，提高現金分配，有助維持高股利政策。

此外，這些實質資產業面對通膨，也更能力保穩定現金流與獲利能力。譬如：公用事業和管線運營商的監管機構允許這些企業依據成本上揚調整關稅收入；而收費公路和機場運營商的特許經營協議中，亦允許他們的關稅與通貨膨脹連結。房地產公司也可以依據基礎通貨膨脹率，調整其租金收入，這往往使租金收益率產生超過通貨膨脹。

根據 Bloomberg 資料，觀察過去 10 年各產業平均股利率，相較於全球股市股利率 2.48%、全球成長股的 1.56%，實質資產產業長期以來擁有較高的股利率，譬如基礎建設 4.16%、公用事業 4.06%、房地產 4.09%、能源 3.72% (註 1) 等。

多重資產方式介入 降低波動度

想掌握當今實質資產投資機會，卻又擔心市場波動加劇攪局，不妨透過布局多重資產方式介入，更能有效降低波動度。根據 Lipper 資料，以標準差觀察資產波動狀況，2019 年 10 月底以來，房地產資產標準差為 28.32%、基礎建設 22.46%、原物料 23.43%，而鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配

圖一、實質資產加好債　多重資產策略抗波動

註 1：資料來源：Bloomberg、鋒裕匯理。資料日期 : 2020/12/31。資產類別使用指數：以上指數均使用 MSCI 各產業指數。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，指數報酬不代表基金之績效表現 / 到期殖利率不代表基金報酬率，過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。

註 2：資料來源: 鋒裕匯理資產管理　資料日期: 2021/6/30

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息來源可能為本金) 標準差為 12.72%。顯示透過多重資產配置實質產業加好債的相關產品，納入更多產業與債券部位，相對投資單一資產更能降低波動。

鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金) 之基金顧問團隊為全球規模最大多重資產管理團隊之一，管理資產規模達 3,600 億美元 (註 2)。本基金投資策略聚焦高股息實質資產類

股，包含：基礎建設、原物料、房地產與公用事業，並納入債息穩定債券類資產，包含公司債、主權債與通膨連結債。