以為買債能分散AI風險？摩根大通警告股債一起中招

摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)警告，人工智慧(AI)投資的集中風險已由股票市場延伸至債券市場，即使AI超級周期仍未結束，投資人也必須更加謹慎配置資產。

摩根大通(JPM-US)資產管理美洲首席市場策略師Gabriela Santos周二(18日)接受《彭博》電視訪問時表示，投資人可以持續看好AI的長期前景，但仍須仔細考慮投資組合配置。

7月科技股修正凸顯市場部位過度擁擠的風險。費城半導體指數當月重挫21%，創2008年以來最大跌幅；三星電子與SK海力士(SKHY-US)合計占約一半權重的南韓Kospi指數也暴跌22%。

Santos表示，這波動盪凸顯控制持倉規模、槓桿及分散AI以外投資的重要性。如今投資人已不能只從傳統因子、產業、地區甚至資產類別衡量風險，因為「AI的觸手已經無處不在」。美國公債、黃金及核心房地產，是目前少數可能提供不同報酬來源的資產。

Santos估計，這一輪AI建設將在公開及私募市場帶來5.5兆美元資本支出。與過去部分科技熱潮不同，AI目前已實際反映在企業獲利中，但成長速度終究會放緩，因此即使AI仍是市場主導題材，現在開始分散投資仍是明智做法。

高盛(GS-US)策略師6月估計，2026年AI資料中心支出預計突破9,000億美元，2027年甚至可能攀升至1.4兆美元，凸顯本輪投資周期規模。

AI集中風險也已滲透債券投資組合。投資級公司債發行量已連續第四個月創紀錄，包括Google母公司Alphabet(GOOGL-US)在內的企業甚至開始發行100年期債券。這意味多元資產投資人可能在股票及固定收益部位中，同時承擔AI基礎設施風險。

Santos認為，市場不應將超大規模雲端服務商發行的債券視為同一類資產，而應逐筆評估。尤其以資料中心租約作為擔保的特殊目的工具愈來愈複雜，可能使投資人更難掌握實際曝險。