博通股價如何大漲？分析師揭克服「市場最大錯位」關鍵

《MarketWatch》週二(27日)報導，博通(Broadcom)(AVGO-US)今年股價表現不佳，但隨著Anthropic的IPO逐漸成形，一名分析師開始轉為樂觀。

這家人工智慧新創公司週一提交了IPO申請文件。D.A. Davidson分析師Gil Luria表示，競爭對手OpenAI也將跟進上市，而且募資金額可能更高。Luria指出，兩家公司都與博通合作，以確保取得所需的運算能力，而IPO若能順利完成，應有助於這家客製化晶片製造商在未來幾年達成遠大的財務目標。

在9月最近一次財報電話會議上，博通執行長陳福陽表示，公司已確保取得足夠供應，因此將2027會計年度的AI營收展望設定為1,150億美元。博通的2027會計年度將於下個月開始。陳福陽並表示，到了下一個會計年度，AI晶片營收預計將再度翻倍，達到2,300億美元。

儘管博通對AI業務提出雄心勃勃的目標，今年以來股價仍下跌2%，費城半導體指數則大漲60%。Luria表示，博通表現落後的部分原因，可能與市場擔憂AI新創的IPO能否順利推進有關。他指出，Anthropic與OpenAI正逐漸成為博通特殊應用積體電路（ASIC）的最大客戶。近幾週，市場對這兩家公司的財務可行性日益懷疑，這種情緒也拖累博通及其他晶片同業。

Luria認為，「市場最大的錯位」在於，輝達(Nvidia)(NVDA-US)、博通與美光科技(Micron Technology)(MU-US)等主要晶片製造商的股價表現，「彷彿這一輪景氣循環已經結束」，但其他受AI發展帶動的硬體類股，交易方式卻「彷彿這輪景氣循環仍可能持續」。

Luria表示，他理解市場為何會形成這種分歧，但他預期，隨著AI硬體需求持續強勁，輝達、博通與美光最終的估值倍數將會提高，逐漸接近半導體產業其他公司的水準。

Anthropic在提交的S-1上市申請文件中表示，該公司與博通簽訂了為期五年的設備租賃合約，租用資料中心硬體，金額約為1,612億美元，未計利息。

Luria指出，博通目前股價相當於2027年預估每股盈餘的16倍，這樣的估值彷彿市場認為兩家公司都能成功上市的機率「接近於零」。因此，「如果這兩筆交易都能實現，股價就有相當大的上漲空間」。

基於上述看法，Luria將博通的股票評等從原先的中立調升至買進，目標價從350美元上調至400美元。相較博通週一收盤價329.17美元，新目標價意味著21.5%上漲空間。

博通股價週二上漲4%。

另一方面，博通週一下午宣布，與美銀、黑石集團、花旗集團及摩根士丹利合作，建立一項規模630億美元的融資架構，支援Anthropic部署網路設備及Google張量處理器（TPU）。博通與Google合作開發TPU已超過十年。

根據這份為期五年的合約，銀行將協助融資購買晶片與基礎設施，再由Anthropic租用這些設備來運行AI。William Blair分析師Sebastien Naji在給客戶的報告中表示，博通提供剩餘價值保障，因此在這項安排下，博通第一年的「最高曝險金額」將達430億美元，之後則會隨著合約進行而逐步下降。

Naji引述與博通管理層的談話指出，博通將這項合作稱為「迄今規模最大的策略性運算容量協議」。

Naji指出，與Anthropic相關的設備部署已納入博通對明年出貨量的預期，而且這些部署僅能滿足這家AI新創2027年所需運算能力的大約一半。因此，他預期未來還會出現更多融資交易。

Truist分析師William Stein表示，430億美元的曝險對博通構成「一定程度、但幅度有限的風險」。

Stein認為，只有在一些他們看來極度悲觀的情境下，相關責任才會真正產生影響，例如Anthropic未能向特殊目的公司支付租賃款項，或這項融資架構無法為交易涉及的AI晶片及其他技術找到其他買家。

Stein在給客戶的報告中表示，「考量到AI開發商廣泛使用TPU，我們認為這些情況發生的可能性低得驚人。」