利率
美國出其不意地宣布,將對馬來西亞進口商品的預定關稅從 24% 調高至 25%,此舉引發市場劇烈波動,也讓馬來西亞國家銀行(Bank Negara Malaysia, BNM)即將召開的利率會議備受矚目。此次變化幾乎確定,貿易緊張局勢將主導週三(9 日)的貨幣政策討論方向。
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勞動市場平穩,Fed 降息急迫性降低美國 6 月非農新增人口為 14.4 萬人優於市場預期,同時 5 月數值上修,整體就業情況穩健。儘管平均時薪低於預期對通膨趨緩有所助益,但勞動市場的平穩讓市場評估聯準會降息的急迫性降低。資料來源:(左)Bloomberg,資料日期:2025/07/03,(右) CME,資料日期:2025/07/03。
澳洲央行 (RBA) 周二 (8 日) 維持利率不變,令投資者和經濟學家感到意外,央行暗示,由於美國關稅計畫引發全球不確定性,因此將對政策採取觀望態度。澳洲央行維持基準利率在 3.85% 不變,32 位經濟學家只有 5 位預測到了這個決定,其餘受訪經濟學家以及大多數交易員都預計央行會將利率再次下調 25 個基點。
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今年以來債券市場雖因關稅議題而遭遇亂流,但企業債與新興 / 邊境債仍有不錯的表現,漲幅超越美國政府公債。目前債市仍面臨諸多不確定因素,包括美國就業市場表現強韌,預期聯準會 9 月降息的呼聲最高,大而美法案過關將使美國債務赤字持續增加,不利於美債前景。
根據《彭博》周一 (7 日) 報導,紐約聯邦準備銀行研究顯示,儘管目前利率處於高檔,但有鑒於對利率走向的高度不確定性,政策制定者不應假設基準利率不會再度歸零。儘管目前利率高檔 歸零風險仍存在紐約聯邦準備銀行包括總裁 John Williams 在內的研究團隊發布最新分析指出,雖然目前利率水準較高,但未來中長期仍有重返零利率的風險。
美股雷達
美股主要指數周一 (7 日) 開盤走低,美元走強,投資人密切關注美國總統川普對進口商品關稅寬限期即將於周三 (9 日) 屆滿,市場擔憂貿易衝突升溫引發波動。特斯拉股價則因執行長馬斯克宣布將成立新政黨而重挫,儘管財政部長貝森特表示多項貿易協議即將公布,仍未能提振整體市場情緒。
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野村投信表示,近期美國股市屢創新高,有助國際股市投資氛圍轉佳,推動台股補漲,加上基本面回溫,與美股連動高的台股後市深具潛力,惟川普不打算延長對等關稅緩衝期,市場關注川普對關稅施行的進展緊盯貿易協商進度。野村投信表示,國際政經局勢變遷快速,加速股市波動劇烈,在台股投資上,更需要與時俱進調整思維,主動出擊應萬變,投資就像雪球,重要的是要找到溼的雪,和一道夠長的坡道,AI 趨勢確立,發展未來商機龐大,掌握 AI 投資機會更顯重要,操作可先留意 AI 伺服器供應鏈與相關零組件股,如 BBU、散熱、機殼廠,台積電概念股,把握第 3 季進場布局台股機會,全台首檔台股主動式市值型 ETF 00985A 正是可多加運用的投資工具。
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加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg,截至 2025/07/02)野村腳勤觀點:產業狀況分岐,AI 仍樂觀受對等關稅提前拉貨影響,台灣上半年出口與 GDP 表現亮眼,惟市場也擔憂下半年庫存堆積、成長動能透支,從 2023 年經驗來看,此類風險的確不容忽視,但這疑慮是否適用於所有產業?以 AI 來說答案應該是否定的。
美股雷達
儘管美國總統川普的關稅暫緩期即將於 7 月 9 日結束,且貿易談判進展緩慢,但美國股市卻無視貿易戰的潛在陰影,股指持續走高並接近歷史新高,市場波動性也幾乎消失,這與過去貿易消息對股市的劇烈影響形成鮮明對比。市場之所以表現從容,部分原因在於預期川普將會延長關稅期限,押注「川普總是臨陣退縮 (TACO)」。
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川普可能提前於第三季未宣布 Fed 主席繼任人選,此外,美財政部宣布與 G7 達成協議,美國將被豁免部份由其他國家徴收稅款以換取刪除資本稅條款。川普關稅 7 月 9 日大限將至,若其他國家未在期限前達成協議,川普聲稱仍能主動提供方案。加權指數連日 (截至 6/30) 收在年線之上,底部成形,預期將在年線附近測試支撐。
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隨著通膨持續降溫、就業市場出現降溫跡象,部分 Fed 官員開始鬆口表示應提前降息。儘管 Fed 整體論調還是偏謹慎,但市場對 7 月 FOMC 會議降息一碼的機率已升至 24.8% (一週前僅 12.5%)。資料來源:ITC markets research;資料日期:2025/6/26。
美股雷達
美國總統川普周一 (30 日) 再度在其社群平台 Truth Social 發文,猛烈批評聯準會 (Fed) 與主席鮑爾「集體失職」,他並附上一張全球央行利率比較表,指責鮑爾「讓美國損失數千億美元」。與此同時,美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 在專訪中透露,川普政府正考慮在 2026 年初安排鮑爾的接班人,進一步顯示白宮對利率政策的強烈干預意圖。
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以色列與伊朗暫時停火,中東戰況緩和,加上美國聯準會主席鮑爾 (Powell) 表示,若通膨不如預期高,且就業市場轉弱,降息可能來的更早。野村投信表示,台灣股市緊貼美股走勢,台股漲升的力道將可望變大,目前融資餘額探近五年低位,浮額減少、籌碼凝聚,多頭動能有望延續,加上台積電領銜多檔 AI 概念股營收續創新高,為台股增添多頭信心,AI 依然是目前市場主軸,並且未來數季能見度還是最高,雖然近期股價漲多拉回震盪,但資金沒有明顯撤出,主流地位依舊穩固,整體來說,資金雖然輪動快速,但操作焦點仍圍繞 AI 族群。
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2024 年全球市場因 AI 與機器人技術的快速發展掀起投資熱潮,相關概念股表現亮眼,吸引大量資金湧入。然而,進入 2025 年後,市場情勢明顯轉變,美國總統川普重返政壇,關稅政策反覆、加上中東地區地緣政治與降息時程不確定性增高,投資人開始意識到,過度集中於美國市場或單一產業的投資策略,已難以應對當前的挑戰。
美股雷達
根據《彭博》周四 (26 日) 報導,美國波士頓聯邦準備銀行總裁柯林斯 (Susan Collins) 表示,她預期今年至少降息一次,但暗示 7 月降息為時過早。柯林斯周四接受彭博電話專訪時說:「7 月會議前我們只會再拿到一個月的數據,我希望能看到更多資訊。
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加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/06/25)野村腳勤觀點:●Q3 迎關鍵三變數隨著時序進入第三季,台股將面對對等關稅談判、FED 降息時點與企業獲利雜音等三大變數。首先,7/9 對等關稅豁免期屆滿,雖談判仍有不確定性,但目前來看很有可能延長,而最終只要稅率維持在 10~20% 區間,皆是市場可接受的結果。
美股雷達
綜合外媒報導,美國 5 月新屋銷售暴跌 13.7% 至 62.3 萬戶,創近三年最大跌幅並遠低於市場預期。房貸利率持續在 7% 高檔,重創購屋負擔能力,建商庫存因此攀升至 2007 年來新高。美國人口普查局公布,5 月新屋銷售經季節調整後年化數量為 62.3 萬戶,較 4 月重挫 13.7%,創下 7 個月新低。
美股雷達
美國總統川普周三 (25 日) 表示,聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 任期明年屆滿後,他已考慮三至四位接班人選。川普在荷蘭海牙出席北約高峰會期間舉行記者會時表示:「我心中已有三、四個人選。他很快就會下台了,這是件好事,因為我覺得他真的很糟糕。
美股雷達
國內經濟不確定性或海外軍事衝突,單獨來看通常會對債券市場產生重大影響。但現在,即使這些因素結合在一起,對房貸利率的影響也微乎其微。根據抵押貸款銀行家協會 (MBA) 的數據,上周符合貸款資格的 30 年期固定利率房貸平均合約利率從 6.84% 升至 6.88%;自備 20% 頭款的貸款,包括手續費在內的點數從 0.66 降至 0.63。
國際政經
天利投資 (Columbia Threadneedle) 分析師表示,未來幾個月投資人面臨著聯準會 (Fed) 可能升息以及大幅降息的風險。天利投資資深利率和匯市分析師 Edward Al-Hussainy 周二 (24 日) 在記者會上表示,若 Fed 必須升息來抑制通膨,投資人明年可能會焦頭爛額。