研報

11-29科技

瑞銀投資銀行亞太區科技研究主管 Nicolas Gaudois信號分化，但非 AI 板塊的復蘇有望提供增量支撐我們對半導體領先指標的分析 – 總體呈正面，儘管出現分化信號 – 使我們仍對該行業持選擇性樂 觀看法。我們預計 3MMA 半導體收入同比增速將在 2025 年 4 月見頂，同比增長 35%。

11-29基金

2024 年雖然股市表現出色，但漲幅相當集中於科技族群，甚至是少數幾檔領頭科技公司。即將進入 2025 年之際，投資人難免猶豫該如何配置，才不會錯過下一波行情。在行情已經延續多年之際，百達投顧建議，投資人明年可以納入投資的基本款──全球股票型基金，不偏重於特定區域或產業，一次網羅全球各區域、各產業的投資機會。

11-27基金

Scott Berg普徠仕全球成長股票基金基金經理人關鍵觀點■ 儘管尚處於初期階段，股票報酬範圍超越「七巨頭」的趨勢似乎將延續至 2025 年。■ 新興市場開始顯現復甦的早期跡象，並提供差異化的成長機遇和分散化的益處。然而，選股將至關重要。■ 多元化的選股、謹慎的風險管理以及對基本面的關注，將是應對可能持續複雜的市場環境的關鍵。

11-25基金

Ashok Bhatia, 固定收益共同投資長Brad Tank, 固定收益共同投資長Fredrik Repton, 外匯資深投資組合經理為何我們認為所需時間可能比預期更長，更佳入市點可能尚未到來。我們認為，美元有望在來年轉強，而歐元可能轉弱。

11-22美股

從許多數據來看，市場都經歷了一段「咆哮的 20 年代」 - 擁有五年全球股票市場指數強勁績效、技術突破以及優於預期的美國經濟成長表現。時序逐漸邁入 2025 年，瑞銀投資總監辦公室檢視了將影響這個十年期間內下個階段情境的幾個關鍵發展趨勢，包括美國政治環境變動、變革式創新以及利率調降。

11-22基金

Kenneth Orchard全球固定收益主管關鍵觀點■ 隨著聯準會進入降息循環，利率預期下降，投資人應該考慮逐步退出現金。■ 我們認為固定收益市場是重新配置現金的理想選擇，特別適合那些希望鎖定收益的投資人，因公債殖利率仍處於高位。■ 固定收益市場產業多元，能為不同目標和風險承受能力的投資人提供支持。

11-20基金

美國大選結果塵埃落定、川普強勢回歸，聯準會也如市場預期再降 1 碼，並表示不會因為川普的政策可能會提高成長和加速通膨，而早一步調整貨幣政策。景順環球高評級企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人 Lyndon Man 表示，儘管川普政策可能使聯準會的決策複雜化，即便聯準會寬鬆路徑方面不那麼激進，但未來貨幣政策要轉為升息的門檻仍高，整體而言現階段環境仍相當有利於債市，特別是高評級企業債券。

11-18外匯

Illustration by TradingView要點：日圓在 156 日圓對美元附近震盪日本 GDP 顯示增長首相石破茂反對升息 市場正在琢磨如何應對日圓，因為日本經濟擺脫了連續兩個季度的萎縮增長。美元兌日圓在週五早盤突破了 ¥156.00，疲軟的日圓對強勢美元創下了 3.5 個月來的新低。

11-18鏈文

Illustration by TradingView要點：比特幣漲勢減弱價格回落至 87,500 美元現貨 BTC ETF 依然強勁OG 幣近幾天稍作喘息，價格從歷史新高回落。下一波上漲會在什麼時候到來？比特幣從創紀錄的漲勢中回落，跌至 88,000 美元以下。

11-18基金

Joseph V. Amato, 總裁暨股票投資長經過紛擾的選舉年後，投資者現在能夠再次專注於企業基本面，但前景可能比表面上看起來更加複雜且存在更多細微差別。經歷了仿如無止境且消耗性的過程選出下一任美國總統之後，現在所有人都可以恢復業務日常，再次專注於市場和經濟。

11-18基金

瑞銀投資銀行全球首席經濟及策略研究主管 Arend Kapteyn不確定性蓋過基本面全球經濟的基本面持續改善。過去兩年通脹和利率衝擊在消退，實際收入的增速達到 20 年最高水準，信貸增長開始走高，而且房地產市場出現開始轉向的跡象。儘管如此，我們預計未來兩年全球經濟增長將放緩 0.5% 以上（從 3.2% 降至 2.6%）。

11-15基金

作者：Arun Sai  ，瑞士百達資產管理資深多重資產策略師唐納 · 川普的總統任期應該對美元和美國股票是利多消息，但對美國債券和新興市場則不盡然。唐納 · 川普在美國總統選舉中的壓倒性勝利可能讓一些人感到驚訝，但全球市場對他勝利的反應基本符合預期。

11-14基金

瑞銀財富管理投資總監辦公室 (CIO) 關於美國最新科技出口管制的報導可能引發半導體公司和更廣泛的科技行業波動，但優質人工智能（AI）相關公司的基本面依然穩健。投資者可以考慮結構化策略來應對短期風險。據報導，美國已要求台積電自 11 月 11 日起停止向中國大陸客戶出貨用於人工智能（AI）的先進晶片。

11-14基金

作者   景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper 市場對川普第二任期的反應● 川普當選美國總統，贏得非連續的第二任期。市場最初的反應很強烈，美國股市上漲，歐洲和英國股市則出現下跌。● 債券市場也受到重大影響，由於投資人擔心通膨和赤字同時上升，收益率隨即大幅上升。

11-13基金

整體基金市場表現概述10 月份，全球金融市場受到多重因素影響，整體市場情緒偏向謹慎，股債市普遍面臨拉回整理的壓力，主要影響因素包括第三季企業財報陸續公布，雖然部分科技巨頭業績亮眼，但企業整體獲利成長動能出現減弱跡象。另外，隨著美國大選日期逼近，政治不確定性升高，加上美國經濟表現尚屬穩健，投資人調降對於聯準會 (FED) 降息幅度的預期，都令市場觀望情緒升高。

11-12鏈文

Illustration by TradingView要點：比特幣：接近 90,000 美元老闆：你又遲到了我：注意你說的話比特幣最新逼近驚人的 90,000 美元里程碑，市值達到 1.8 兆美元，在總值 3 兆美元的市場中佔據重要地位。週二，BTCUSD 首次接近突破 90,000 美元。

11-11基金

Shannon Saccocia, 私人財富部門投資長追捧風險性資產的浪潮可能維持至今年底，但此後的前景將更趨複雜。在上週美國大選舉行前夕一度退減之後，「川普交易」隨著川普的勝利逐漸明確時又捲土重來。股市大漲，特別是小型股、日股、能源和金融股。

11-11基金

作者      景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭● 聯準會降息 1 碼。這說明聯準會對當前通膨水準感到滿意，而且相信就業市場和通膨面臨的風險已經大致保持平衡。● 自夏末以來，美國經濟及勞動力市場持續走強，因此有關美國貨幣政策的主要疑問，將是聯準會的降息週期是否會出現暫停。

11-07外匯

Illustration by TradingView要點：美元對主要貨幣上漲隨著特朗普的選舉勝利，市場對美元的需求激增美聯儲將決定是否調整利率。市場預期川普的促成經濟增長和支持美國的政策，將資金湧向美元，推動美元對六大外匯貨幣達到四個月來的新高。

11-07黃金

Illustration by TradingView要點：黃金下跌至四週低點價格跌破 2,650 美元風險資產因川普勝選而上漲在市場歡慶川普擊敗賀錦麗後，「買入一切」的強勢行情席捲市場，但貴金屬卻未能受惠於此波漲勢。黃金在週三和週四早間暴跌，交易員對川普擊敗賀錦麗贏得總統選舉的消息作出反應。