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作者 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭● 印度經濟正在經歷一些放緩，導致當地股市失去光彩，Nifty 50 指數較去年 9 月份的高點下跌約 10%，儘管該指數已從新冠疫情期間的低點回升 267%。● 儘管短期內存在週期性不利因素，但隨著印度有機會很快成為全球最大的成長動力，印度股市的長期結構性前景依然良好。
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Jeff Blazek, 多元資產共同投資長Erik Knutzen, 多元資產共同投資長過去兩年多來，通膨消息一直是左右市場價格的主要因素，但我們認為上週的行情證實了市場已經出現新動態。自 2021-2022 年發生消費物價震盪以來，市場走勢一直為通膨和政策利率結果所主導。
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川普政策影響全球市場，關稅大刀引發市場震盪，景順環球高評級企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人 Lyndon Man 表示，有鑑於正面的宏觀環境，儘管利差縮小，債券仍具吸引力，這時候布局高品質的投資等級債券正是良機，有四大理由持續支撐投資等級債券表現。
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科技和永續領域在未來 12 個月的關鍵發展趨勢。AI 以外的科技在過去兩年中，人工智慧（AI）佔據了各大新聞頭條，但它並非唯一值得關注的科技趨勢。機器人和自動化技術的進步可以提升效率、產值和安全性，加速各行業的轉型。從自駕車到機器人流程自動化，這些技術正在重塑製造業、醫療保健業和物流業等多個領域。
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作者 Brian Dausch 美國股票投資組合專家關鍵觀點■ 美國小型股的前景如今看起來比過去多年都還要樂觀。■ 近年來，投資人高度關注大型科技股，這意味著市場內部積累了大量的調整動能，可能促使資金重新配置至市值較小的企業。■ 自 2024 年 11 月美國大選以來，美國中小型企業的表現有所改善，這可能代表著美股市場內部的資產進入可持續重新配置的階段。
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DeepSeek 的推出震撼市場，許多訊息仍待解讀，就目前訊息而言，百達機器人科技、數位科技與能源轉型策略投資團隊均樂見新的 AI 模型誕生，可望對投資標的帶來正面助益，請見下方摘要與說明概覽● 百達機器人科技策略：晶片需求和供應鏈可能出現調整，預期先進晶片需求將創造新的市場成長機會● 百達數位科技策略：基金標的以 AI 應用者為主，可望從效率提升中獲益● 百達能源轉型策略：AI 發展速度將上升，基金將持續關注於低功耗 AI 的周邊投資機會百達 - 機器人科技（基金之配息來源可能為本金）產業展望：● 晶片需求影響： DeepSeek 以極低的成本提供高效能 AI 模型，這可能迫使西方企業重新評估其 AI 模型的開發與運行成本。
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Joseph V. Amato, 總裁暨股票投資長美國加徵關稅究竟是談判手段還是非傳統的開拓稅收計劃？答案可能會影響投資者如何看待這些政策。上週一，美國宣布對加拿大和墨西哥進口貨品實施規模不亞於 1930 年代的關稅措施，這兩個鄰國都是已與美國簽訂全面貿易協議的盟友和夥伴。
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整體基金市場表現概述2025 年全球金融市場開局表現良好，一月份股債市多數上揚，雖然聯準會 (FED) 在降息腳步上踩了煞車，但並未對市場的風險情緒造成太大影響，主要是投資人仍看好美國總統川普執政下將有利於美國經濟與股市的表現，加上美元匯價反轉走弱，也有助於帶動風險性資產的表現。
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本文件中包含的資訊、意見和預測反映原始發布日期當下的判斷，並受到可能導致實際結果與此處呈現的結果出現重大差異的風險和不確定性的影響。隨著世界經濟風險的增加，我們已將股票評級下調至中性，但仍預期美國股市的表現將優於大多數其他市場。01 資產配置：謹慎應對從廉價新型人工智慧技術的推出，到川普對中國、加拿大和墨西哥徵收貿易關稅，金融市場今年的開局可謂動盪不安。
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Ashok Bhatia, 固定收益投資長隨著投資誘因發生根本性的改變，債券殖利率曲線型態邁向正常化，已使債券市場對投資者更有利。去年的這個時候，我們主張投資者該「起動 ‧『錢』行」，將投資組合中過多的現金作更有效益的運用。我們認為，持有現金所得的利息收益看來勢將減少。
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小結1. 川普 2.0 首波政策重點強調控制移民，透過增加美國能源來降低通膨，及削減政府監管2. 2 月起將對墨西哥和加拿大進口課徵 25% 關稅，未來關注貿易政策發展，特別中國部分3. 投資策略建議以全球優質債券，搭配全球優質股息策略做為核心，看好科技股長期展望發生什麼事美國總統川普正式就任，其所發布之行政命令如其競選時承諾，強調重點包含控制移民，透過增加美國能源產量來降低通膨，及削減政府監管。
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Jeff Blazek, 多元資產共同投資長Erik Knutzen, 多元資產共同投資長2025 年的前兩週正好說明了為何我們預期今年市場可能出現多種不同的結果，並主張保持靈活和分散投資的原因。新年開始，我們在本欄分別介紹了對未來固定收益和股票市場的主要展望。
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過去十年，印度一直是成長最迅速的市場之一，國內股市市值於過去 10 年飆升 6 倍，於 2024 年 11 月達到 5.4 兆美元 (註 1)。展望 2025 年，景順印度股票基金經理人 Shekhar 表示，除了普惠金融、消費飆升及製造業復興等三個主要結構性投資趨勢將持續成長外，能源進化、房地產及資料中心相關產業也可望成為新興投資焦點。
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作者 景順中國及香港首席投資總監 馬磊2024 年政策概述：持續的經濟支持● 我們看到政府不斷提供政策支持，這相當重要，因為它顯示政府為提振市場情緒而持續付出的努力。● 中央政治局於上月宣佈，貨幣政策立場將從之前的「穩健」走向「適度寬鬆」，為 14 年來首次發生轉變。
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作者：景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper 美國 12 月就業報告關鍵啟示● 美國 12 月新增 25.6 萬個就業職位，顯著優於預期，創 9 個月來新高。然而，12 月就業報告也顯示薪資成長正在放緩，年增幅已回到 4% 以下。
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Joseph V. Amato, 總裁暨股票投資長我們預期 2025 年美國經濟增長和通膨環境將有利股市行情，但股票投資者若純粹追蹤標準普爾 500 指數未必能夠得益。誠如路博邁固定收益投資長 Ashok Bhatia 在上週於本欄寫道，我們在《Solving for 2025》展望報告中較為大膽的投資主題之一，是預期美國今年經濟增長將高於趨勢，而通膨率則在可控水平。
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作者: 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭● 我認為對長天期債券的拋售有些過頭了，從當前水準來看，長天期收益率看似更具吸引力。● 我認為，有可能導致美國公債殖利率突破 5% 水準的唯一一種情況是聯準會貨幣政策發生 180 度大轉彎，停止降息並開始升息，但這並非我們的基本情境。
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儘管 2024 年的股市強勁上漲已使股票估值達到相對高位，但我們相信美國股票在 2025 年初仍有進一步成長空間。01資產配置：抵抗獲利了結的衝動隨著股市在 2024 年經歷了一個輝煌的表現，對於從這波牛市中獲利的投資者來說，考慮獲利了結是正常的。
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整體基金市場表現概述2024 年，全球金融市場在震盪走勢中向上攀升，雖然期間不時有雜訊傳出，但隨著通膨壓力持續放緩、歐美央行相繼啟動降息行動，以及年末美國總統大選的落幕，投資人持續看好美國經濟與股市的前景，在利多因素帶動下，市場風險情緒升溫，風險性資產因而普遍表現良好。
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Ashok Bhatia 固定收益投資長為何我們認為儘管市場波動性可能上升，2025 年對固定收益投資人來說仍是一個有利的投資環境。自 2020 年第一次疫情爆發以來，轉眼間已過去五年，而這五年幾乎每一年都顛覆了市場預測。2020 年的市場展望幾乎在疫情爆發的瞬間瓦解。