債券風險是什麼? 公司基本面、利率及通膨

先前我們談到債券的好處是固定配息及還本，還有波動性低的投資好處。

那投資債券是否存有風險呢？答案是，當然有，投資都有風險，債券也不例外，它也有一定程度的風險。富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁指出，債券投資有何風險？大致上來說包括幾項風險：(1) 公司基本面、(2) 利率風險、(3) 通膨風險。

1. 公司基本面的風險，簡單來說就是債務違約之風險。買了這家公司的債券，它會不會違約，有沒有信用，這都是風險。如果買了一家評等低不太好的公司，違約機率高，有可能付不出利息，或倒閉了，那就可能什麼都拿不到。

也因此，企業發行債券以後，其營運財務狀況都直接反應在債券的市場價格上，一旦企業走向衰退或出現經營危機時，第一個反應可能是股價下跌，接著，企業債券持有人就開始擔心在虧損下，公司有可能在債券到期時無法履行契約，支付本息。這時，債券持有者便開始賣出其持有的公司債券，債券市場價格也逐漸下跌。

2. 利率風險：利率風險是指央行利率的變動，導致債券殖利率發生變動的風險。債券是一種法定的契約，大多數債券的票面利率是固定不變的，當市場利率上升時，債券價格下跌，使債券持有者的資本遭受損失。

富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁指出，央行利率是一個指標，如果公債殖利率升至 5% 時，其他如高收益債殖利率是 6%，那麼投資人持有高收益債券的意願不高。

因為較保守的投資人，不會在市場波動大時，為了 1% 風險貼水利差，去追逐風險較大的高收益債，反而會較傾向承接風險較低的公債。

也就是說，當央行開始升息時，債券殖利率受到央行基準利率的帶動，債券殖利率走升、債券價格下跌。若公債殖利率自 2% 升至 5%，那麼市場在高利率的吸引之下，當然會去追逐不具有風險，又有收益的公債。

反之，當央行降息刺激公債殖利率下跌時，無風險利率與高收益債利率利差擴大，市場為了賺取較高之報酬，故風險偏好度較高的投資人，即會樂於追逐有較高殖利率的高收益債。

3. 通膨風險：也可以說是購買力風險。是指單位貨幣可以購買的商品和勞務的數量，在通貨膨脹的情況下，貨幣的購買力是持續下降的。通膨為一重要風險，因會侵蝕債券的實質價值。

廖婉菁說：當通貨膨脹發生時，債券持有人在手中債券持有至到期後，事實上實際購買力是大不如前的，甚至有可能低於原來投資金額的購買力，這代表通膨剝奪了債券持有者的收益，而債券的發行者則從中大獲其利。

一般而言，長天期債券受到通膨影響是較大的，因為當通膨發生時，長天期債券投資人為了規避未來通膨的不確定性，投資人會開始拋售手上的長天期債券，導致債券價格下滑、殖利率走升，而這樣因為通膨風險導致長債殖利率走升的情況，又可以理解為市場正對債市要求「通膨貼水」。

其他風險尚有突發風險，突然發生大事，如 911 事件，對航空業及金融市場都造成衝擊。或政策風險，稅收風險等，都會影響債券，使得價格出現波動。