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2025 已過了接近四分之一，全球市場期間上上下下，年初，我們曾在《特別給力的特別股》的文章及影音資訊中，提到今年在金融市場中，具備股市動能、又能提供收益的特別股是波動環境的首選之一，這段時間看來的確如此。2 月份，儘管美國國債收益率持續反覆，反映出市場對未來利率政策的不同預期，但特別股表現則相對穩定，由年初至今統計，特別股表優於美國投資等級企業債和美國國債，僅略遜於非投資等級企業債 (詳圖一) ，投資吸引力仍強?圖一 : 美國各固定收益資產表現 (%)資料來源：Bloomberg，截至 2025 年 2 月 14 日。
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美國聯準會去年連續降息、川普上任後，是否有所謂的川普行情？面對投資環境迎來轉變，全球市場的影響仍充滿不確定性，投資人該如何因應? 在這樣的環境下，哪類資產將明顯受惠? 聯準會連續降息，加上會否有所謂的川普行情，專家怎麼看市場走勢？市場普遍認為，重商主義的川普勝選對整體投資市場仍為利多因素。
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川普總統祭出關稅制裁，加上聯準會降息時程並不明朗，加劇市場對經濟衰退的擔憂。關稅戰在近期越演越烈，全球股市出現震盪修正，截至 3 月 13 日，標普 500 指數已從 2 月的歷史高點下跌逾 10%，並跌破 200 日均線指標。百達投顧認為，人工智慧（AI）的趨勢仍然強勁，相關科技股獲利出色，近期修正可視為逢低布局的良機。
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過去十年，印度一直是成長最迅速的市場之一，儘管 GDP 成長速度相較去年放緩，但預計仍將維持在 6.5% 左右 (註 1)，景順印度股票基金經理人 Shekhar 表示，儘管經歷短期波動，印度經濟長期驅動力依然堅實，展望未來，有五大關鍵長期結構性機會值得關注。
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出處 景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper歐洲股市表現優異的四個關鍵驅動因素：● 預計歐元區未來的貨幣政策將比美國的貨幣政策更加寬鬆。● 花旗經濟意外指數（Citi Economic Surprise Indexes）顯示歐元區為正值，這意味著歐元區實際經濟情況優於普遍預期，而美國的經濟意外指數為負值，顯示其不及預期。
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出處 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭● 投資人擔心美國經濟成長放緩以及潛在的嚴重關稅戰，導致上週美國股市大幅下跌。● 值得注意的是，納斯達克指數目前處於全面修正模式，自 2024 年底創下歷史新高以來已下跌約 13%。● 今年年初，我們發表投資展望看好美國以外的已開發市場股票例如歐洲和日本股票，原因是：(1) 美股評價過高 (2) 新一屆美國政府的政策存在不確定性。
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美國總統川普上任後，市場因關稅措施和經濟衰退擔憂而陷入恐慌，3 月初美股連續下跌。川普表示新政府的政策可能帶來短期動盪，不排除美國經濟將有衰退的風險，言論發表後引發市場恐慌，3 月 10 日與 11 日美國三大指數齊跌，標普 500 指數跌破 200 日均線指標、VIX 恐慌指數一度攀升至近半年的新高。
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投資全球股市好比享受自助餐饗宴，異國美食琳瑯滿目，提供了豐富多樣的選擇。隨著高價自助餐的興起，人均單價創下新高，反而吸引了饕客前來一探究竟，一席難求，就如同股市屢屢登上高點，吸引了眾多投資者的關注。在高價自助餐的世界裡，怎麼吃才算精明？這不僅是吃貨們的終極挑戰，也成為投資者在高價股市中尋求的答案。
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連漲九年的印度股市，自去年底開始走弱，景順印度股票基金經理人 Shekhar 表示，儘管短期內不利因素引發印度股市的獲利了結賣壓，但印度經濟主要由內需驅動，關稅戰風險較低，配合減稅及近五年來首次降息，長線表現仍令人期待。印度股市年初以來大幅修正，主因在於外部因素導致市場情緒波動，而非印度市場本身的基本面，Shekhar 指出，印度未來數年的 GDP 成長排名仍躋身世界前茅外，面對川普近期的關稅戰則展現韌性。
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富達國際基金經理 George Efstathopoulos 表示：回顧 2024 年，中國大陸股市震盪起伏，是波動最大的市場之一。歷經深度調整，隨後在上半年和 9 月新政策出台後，迎來兩次短期強勁反彈，主因市場期望與政策利多所驅動。2025 年至今，中國大陸股市表現亮眼，故投資人不禁思考：此波漲勢是否有別以往？我偏向同意此觀點。
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Shannon Saccocia, 私人財富投資長保留拜登年代的審查併購計劃指引，是否會引發更多對美國新政府的親商政策之懷疑？乍看之下，2025 年至今並沒有按照劇本發展。可以肯定的是，美國和歐洲股市一次又一次朝著歷史新高推進，但美國小企業面對的不確定性在 1 月大幅加深。
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作者 景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper中國股票 中國股市今年以來持續上漲，延續了自 2024 年底開始的強勁表現。去年中國股市上漲的一個初期催化劑，是中國政策制定者的重大刺激性政策。最近幾周的漲勢則主要是由於 DeepSeek 人工智慧的進展，讓市場倍感興奮。
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作者 Blerina Uruci 首席美國經濟學家關鍵觀點■ 若美國新政府全面落實關稅計畫，將損害全球貿易，對美國及其貿易夥伴產生負面影響。■ 新關稅政策不太可能達成縮小美國貿易逆差的核心目標。■ 受新關稅影響最嚴重的國家包括亞洲與東歐的製造業中心，以及美國的重要貿易夥伴加拿大與墨西哥。
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想像一下，選擇債券就像準備一道美食。投資團隊的工作就像是廚師，他們運用傳統信用評等，協助確保美食的外觀和美味程度。而 ESG 評分則是由外部的「食安專家」提供的檢驗報告，確保這頓美食的安全性和健康價值。第二道嚴選工法百達 - 全球非投資等級債（基金之配息來源可能為本金）就是一檔運用 ESG 評分系統來輔助投資的非投資等級債券基金。
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作者 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭● 印度經濟正在經歷一些放緩，導致當地股市失去光彩，Nifty 50 指數較去年 9 月份的高點下跌約 10%，儘管該指數已從新冠疫情期間的低點回升 267%。● 儘管短期內存在週期性不利因素，但隨著印度有機會很快成為全球最大的成長動力，印度股市的長期結構性前景依然良好。
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Jeff Blazek, 多元資產共同投資長Erik Knutzen, 多元資產共同投資長過去兩年多來，通膨消息一直是左右市場價格的主要因素，但我們認為上週的行情證實了市場已經出現新動態。自 2021-2022 年發生消費物價震盪以來，市場走勢一直為通膨和政策利率結果所主導。
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川普政策影響全球市場，關稅大刀引發市場震盪，景順環球高評級企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人 Lyndon Man 表示，有鑑於正面的宏觀環境，儘管利差縮小，債券仍具吸引力，這時候布局高品質的投資等級債券正是良機，有四大理由持續支撐投資等級債券表現。
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科技和永續領域在未來 12 個月的關鍵發展趨勢。AI 以外的科技在過去兩年中，人工智慧（AI）佔據了各大新聞頭條，但它並非唯一值得關注的科技趨勢。機器人和自動化技術的進步可以提升效率、產值和安全性，加速各行業的轉型。從自駕車到機器人流程自動化，這些技術正在重塑製造業、醫療保健業和物流業等多個領域。
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作者 Brian Dausch 美國股票投資組合專家關鍵觀點■ 美國小型股的前景如今看起來比過去多年都還要樂觀。■ 近年來，投資人高度關注大型科技股，這意味著市場內部積累了大量的調整動能，可能促使資金重新配置至市值較小的企業。■ 自 2024 年 11 月美國大選以來，美國中小型企業的表現有所改善，這可能代表著美股市場內部的資產進入可持續重新配置的階段。
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DeepSeek 的推出震撼市場，許多訊息仍待解讀，就目前訊息而言，百達機器人科技、數位科技與能源轉型策略投資團隊均樂見新的 AI 模型誕生，可望對投資標的帶來正面助益，請見下方摘要與說明概覽● 百達機器人科技策略：晶片需求和供應鏈可能出現調整，預期先進晶片需求將創造新的市場成長機會● 百達數位科技策略：基金標的以 AI 應用者為主，可望從效率提升中獲益● 百達能源轉型策略：AI 發展速度將上升，基金將持續關注於低功耗 AI 的周邊投資機會百達 - 機器人科技（基金之配息來源可能為本金）產業展望：● 晶片需求影響： DeepSeek 以極低的成本提供高效能 AI 模型，這可能迫使西方企業重新評估其 AI 模型的開發與運行成本。