【野村投信台股操盤人筆記】AI概念強勢續航，撐起台股下半場行情

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2025/06/18）

野村腳勤觀點：
● AI 伺服器升級週期啟動，GB200/GB300 帶動供應鏈轉強
隨著 GB200 供應鏈瓶頸解除，出貨量於 2 月底明顯放量，摩根史丹利指出第一季達約 1,000 台，第二季預估可擴至 5,000 ~ 6,000 台，而 GB300 亦預計於第三季出貨，此波出貨潮顯示 AI 伺服器市場正式進入換機週期，不僅推升 OEM/ODM 出貨能見度（第一季總出貨量 185.7 萬台，年增 50%），也有助於 AI 伺服器高階零組件出貨量成長，包含散熱、電源、CCL、PCB 等關鍵零組件，皆受惠於 GB200、300 設計複雜度與單價同步提升，5 月份營收繳出亮眼表現，近期股價也屢創新高，預期隨著伺服器換機潮持續，有利於相關台灣供應鏈成長動能延續。 

經理人視角：
● 大盤利多因素：
（一）降息箭在弦上：市場預期聯準會 9 月啟動降息，無論降息碼數是多是少，只要降息就是最大利多
（二）AI 展望正向：台積電 5 月營收創歷史單月次高，多數 AI 標的業績表現也佳，AI 挹注基本面有撐
（三）籌碼集中度高：目前融資餘額位於近五年低位，籌碼集中度提升有利反彈格局延續
● 大盤利空因素：
（一）關稅不確定性：90 天寬限期即將屆滿，預計關稅談判與基本關稅將進一步導致市場震盪
（二）美元走勢波動：美國債務疑慮加速美元走弱，美元走勢波動恐對企業造成負面影響
● AI 概念強勢續航，撐起台股下半場行情
觀察 5 月以來台股走勢，雖然大盤迅速反彈，但漲勢主要集中於 AI 相關電子族群，傳產及金融成交量偏低，反映市場氣氛回暖但資金輪動尚未全面啟動。目前在美中關稅未定之際，市場資金傾向布局獲利成長性明確、產業趨勢確立的 AI 類股，這並非只是空話，從彭博預估來看，台股第二季整體 EPS 恐面臨年減壓力，反觀電子族群卻仍維持逾 30% 年增率，顯示其強勁的成長動能。其中，受惠 GB300 晶片順利出貨的散熱、網通、CCL 等次產業，自 4 月以來 EPS 屢獲上修，股價同步創高，明顯獲得市場資金青睞。隨著時序邁入 7 月，市場將面對關稅 90 天豁免期屆滿與企業財報公布的雙重考驗，大盤波動度勢必升高。不過，AI 相關需求仍具高度確定性與中長線成長動能，建議投資人於股價拉回時，可分批布局 AI 伺服器相關零組件、散熱模組及先進製程半導體等具基本面支撐的標的。

各期間績效表 *：（％）

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