美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 10/29決定降息 1 碼 (25 個基點)，將基準利率下調至 3.75%-4% 區間，同時確定於 12 月 1 日終止縮表(QT / 量化緊縮) 計畫。雖然政策操作明顯轉向寬鬆，但在政府關門導致經濟數據能見度不足的背景下，華爾街普遍憂心決策前景將更為艱難。

會議共有兩位決策官員投下反對票，且立場截然相反：理事米蘭主張降息 2 碼，堪薩斯城聯準銀行總裁施密德則認為不應降息。這是近數十年來罕見的「雙向異議」，凸顯 Fed 內部對未來政策路徑分歧加劇。

市場原本普遍押注本次會議將降息，但真正牽動市場的是 12 月動向。聯準會主席鮑爾於記者會指出，在政府數據缺乏的情況下，決策環境能見度不高，且聯準會內部出現罕見分歧，12 月降息遠未成定局，目前內部看法分歧明顯，部分決策官員認為，或許該先按下暫停鍵。

他強調，隨著勞動市場開始降溫，與通膨方面的威脅相比，風險情勢呈現出「截然不同」的景象。

流動性壓力升高 終止縮表反映政策退場考量

Fed 同時宣布將停止縮減資產負債表規模，結束自 2022 年以來已削減逾 2 兆美元的 QT 行動，並將房貸抵押證券 (MBS) 到期資金全部轉投短期公債。多位分析師指出，此舉反映市場流動性指標已顯示緊張。

Annex Wealth Management 首席經濟學家 Brian Jacobsen 表示，近期貨幣市場壓力升溫，若持續縮表，短期利率市場可能再度失序，因而停止 QT 是避免風險升高的務實選擇。他認為 Fed 已不願再次觸發像六年前因流動性不足導致利率控制失靈的情況。

Pepperstone 資深策略師 Michael Brown 指出，終止縮表並非刺激性措施，而是維持金融體系穩定的必要調整。他強調，當前寬鬆政策的焦點已從壓制通膨，轉向確保市場運作順暢。

TransUnion 美國研究主管 Michele Raneri 則提到，降息已促使房貸利率迅速回落，對借款人財務負擔帶來實質改善，並可能刺激信貸需求，不過其對整體家庭財務的正面效應仍需時間觀察。

政府關門加劇資訊盲區 Fed 決策風險升高

政府關門已導致失業、零售等重要統計停擺，使決策者難以依靠數據判斷經濟趨勢。分析師警告，這將讓 Fed 更難掌握就業市場下行速度，也提高誤判風險。

Hodge 分析，Fed 雖稱經濟仍維持溫和擴張，但聲明內容未能反映近期企業裁員增加與勞動市場疲態的跡象。他認為決策者正面臨資訊的不確定性升高而非降低。

Jacobsen 預期，鮑爾記者會中恐因資訊不足而無法提供明確政策方向。現階段缺乏數據驗證，使得任何判斷都存在更高錯誤成本。

Fed 傳聲筒：12 月續降息更可能 停止反而更冒險

被視為「Fed 傳聲筒」的《華爾街日報》(WSJ) 資深記者 Nick Timiraos 指出，Fed 降息循環最簡單的階段已經結束，但由於缺乏數據證據支持不再降息，暫停寬鬆反而更具風險。他表示，Fed 目前仍將就業市場視為較通膨更迫切的挑戰，因此 12 月再次降息的機率高於不動作。

他並指出，勞動市場走弱究竟源於企業需求下降，還是因移民減少導致的供給收縮，Fed 仍未找出答案。在不確定因素升高下，每一碼降息都將使後續決策難度倍增。

看法總結

在就業脆弱、通膨未回目標、而主要數據又暫時消失的夾縫中，Fed 面臨比今年任何時刻更艱難的取捨。華爾街普遍評估，未來幾次會議的決策恐將更具爭議性，而政策犯錯空間也大幅縮小。市場焦點如今集中在 12 月貨幣政策會議，等待更多訊號揭曉 Fed 究竟會選擇「繼續前行」還是「冒險踩停」。