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DeepSeek最大的意義是，低成本戳破美國AI的資本泡沫遊戲，讓AI回歸科研本身，開源打破美國的模型壁壘，讓全世界都可以參與AI研發。

AI模型建構可能是一個「金錢陷阱」。遊戲規則已經改變。功能強大的開源模型的廣泛可用性，使開發者能夠繞過高成本、高資源消耗的模型建置和訓練階段。他們可以在現有模型基礎上進行構建，從而更容易、更低成本地進入該領域的前沿。

DeepSeek作為開源模型，開發者可以完全存取並自訂其權重或進行微調。

一旦開源軟體趕上或超越閉源軟體，所有開發者都會遷移到開源軟體。關鍵在於開源軟體成本低廉，成本越低，開發者採用的吸引力就越大。DeepSeek的推理成本為每百萬個token 0.1美元，僅為同類模型收費的三十分之一。這將大大降低建立應用程式的成本。

來自中國的更便宜、更有效率、廣泛採用的開源模型，可能會導致全球人工智慧格局發生重大轉變。這將使中國獲得市場份額和生態系統。大規模採用中國的開源模型可能會削弱美國的領導地位，同時使中國更深入地融入全球科技基礎設施。

高盛 (GS-US) 最新預估，美國經濟將在 2025 年成長 2.5%，連 3 年超過市場預期跟其他已開發國家，最大風險是全面高關稅，歐元區則將小幅成長 0.8%，這反映出持續的結構性阻力和貿易政策不確定性的打擊，中國成長率亦下調至 4.5%，主要原因是美國的高關稅。

高盛的基本情景預測反映出風險環境整體溫和，並預示美國經濟表現持續領先。股票、大宗商品和已開發市場債券將實現溫和正回報，同時美元將逐步走升，但由於市場在很大程度上已反映這種風險偏好的趨勢，因此在基本情境預測的尾部風險上，應保持謹慎。

 

全面貿易戰風險恐進一步推動美元走強，但會對全球股市帶來壓力。美股高估值不僅壓低長期預期回報，還可能加劇對任何經濟疲軟的敏感反應。相較之下，若政策轉向更有利於企業，或是油價因過剩產能而顯著下跌，抑或市場對通膨和財政風險的擔憂被證明過度，則可能出現積極的利好因素。

高盛指出，今年全球經濟成長率預估為 2.7%，與去年速度相當，略高於高盛對潛在成長率的估值，其中美國經濟成長再次在已開發市場中領先。此外，今年經濟數據也進一步強化該投行對疫後經濟正常化的長期樂觀預期。

高盛認為，川普可能在 1 月 20 日就職後不久宣布針對中國商品和汽車的關稅，這可能會加劇企業和市場參與者對更廣泛關稅措施的不確定性。這些關稅將透過更高的消費價格對實際可支配個人收入造成一定衝擊，且貿易戰恐進一步升級的不確定性可能抑制企業投資。

綜合來看，這些因素預計將在 2025 年對美國經濟成長造成平均 0.2 個百分點的拖累。假設貿易戰未進一步升級，減稅、更友善的監管環境及企業更積極的「動物精神」（市場信心）的正面推動力將在 2026 年佔據主導地位，為經濟成長平均帶來 0.3 個百分點的提振。

美國貿易政策對其他地區的經濟成長打擊更為顯著，基於美國大選結果帶來的影響，高盛將 2025 年歐元區成長預期下調 0.5 個百分點，若美國實施全面關稅，該投行可能也會下調歐元區的成長預期。

根據高盛研究貿易政策不確定性 (TPU) 對歐元區成長的重要影響，TPU 上升至 2018-19 年貿易戰高點水準時，美國 GDP 將減少 0.3%，歐元區降幅則可能高達 0.9%。此外，TPU 在歐元區的上升幅度已顯著高於美國。

相較於其他地區，中國受到的影響更加直接。中國幾乎可以肯定將面臨關稅上調，高盛預估關稅增幅恐高達 60 個百分點，在其基準情境中，美國關稅的上調料將在 2025 年削減中國經濟成長近 0.7 個百分點。

考量到中國政府可能透過宏觀刺激政策應對，以及人民幣貶值在一定程度上抵消部分衝擊，高盛對明年中國經濟成長預期進行相對溫和的下調，僅下調 0.2 個百分點至 4.5%，但貿易戰若進一步升級，例如終止中美之間永久正常貿易關係 (PNTR)，恐進行更大幅度的預測下調。

高盛預估，美國貿易政策還會對其他經濟體造成拖累，對貿易依賴程度更高的經濟體的影響更大，而一些新興國家則將因貿易從中國轉移而獲得出口提升，例如墨西哥和越南。美國貿易政策的變化將導致全球 GDP 下降 0.4%，儘管政策支持的增加可能在一定程度上緩解這種影響。若美國普徵 10% 關稅，影響可能擴大至 2 到 3 倍

重回白宮的美國總統川普，預計讓未來4年市場波動難免。

川普在上任第一天簽署多達 100 項行政命令，涵蓋移民、能源、關稅和聯邦官僚機構等議題。

川普在1月20日就職典禮後立即啟動一系列行動，包括限制移民、關閉美墨邊境、推動化石燃料產業發展等。繼當選後的聲明，美國總統川普周二 (21 日) 再次表示，考慮最早自 2 月 1 日開始對中國輸美商品加徵 10% 的關稅，因為芬太尼正從中國運往墨西哥和加拿大。另外，川普稱其團隊正在討論對墨西哥和中國徵收「約 25%」的關稅，「因為他們允許大量人員越境」。川普還威脅將在 2 月 1 日對加拿大徵收額外關稅，加拿大總理杜魯道周二（21 日）重申，加拿大準備好與美國展開貿易合作，若川普執意要打「貿易戰」，加方也能迅速展開強而有力的回應。

此外，川普還將加強對聯邦政府工作人員的控制，並暫緩TikTok禁令75天，但要求美方持股50%，不賣股就課徵中國關稅。 其他可能的行動包括處理學生貸款問題、赦免參與國會大廈襲擊事件的川普支持者，以及提名內閣成員。川普的行政命令預計將對市場產生重大影響。

「美國優先」政策包括四個重點：「讓美國再次安全」、「讓美國人能支付得起，並在能源上佔主導地位」、 「抽乾沼澤」、「恢復美國的價值觀」等。

2月18日馬斯克口中全世界最聰明大模型Grok-3，終於震撼登場！ 20萬塊GPU訓出的模型，實屬全球首次。 果然，Grok-3已火速屠榜多個排行榜，擊敗o3-mini（high）和DeepSeek-R1。三代Grok的訓練計算量竟是Grok-2的10倍，在多項基準測試中，Grok-3在數學（AIME 2024）、科學問答（GPQA）、編碼（LCB）上刷新SOTA，大幅超越DeepSeek-V3、Gemini-2 Pro、GPT-4o。Grok-3 mini的性能基本上領先或媲美其他閉源/開源模型。

其他各大模型近月來迭代不斷，屢有突破。另外，在2月18日同一天，DeepSeek官方在海外社交平臺X上發佈了一篇純技術論文報告，論文主要內容是關於NSA（Natively Sparse Attention，原生稀疏注意力），官方介紹這是一種用於超快速長文本訓練與推理的、硬體對齊且可原生訓練的稀疏注意力機制，用於超快速的長上下文訓練和推理。

DeepSeek表示，通過針對現代硬體的優化設計，NSA加快了推理速度，同時降低了預訓練成本，而不會影響性能。 在一般基準測試、長上下文任務和基於指令的推理上，它的表現與完全注意力模型相當甚至更好。在8卡A100計算集群上，NSA的前向傳播和反向傳播速度分別比全注意力快9倍和6倍，由於減少了記憶體訪問量，NSA在長序列解碼時相較於全注意力模型速度顯著提升。在處理64k長度的序列時，NSA在解碼、前向傳播和反向傳播等各個階段都實現了顯著的速度提升，最高可達11.6倍。

自從DeepSeek在農曆年推出開源模型以來，對華爾街與AI產業都造成深遠影響，南方國家搶著利用其打造各自的應用服務，也讓算力為主的投資視野中，深進到算法時代，各大閉源模型很多都被迫走向開源，可望帶動AI產業應用的蓬勃發展.....

實驗表明，NSA不僅在通用任務和長上下文任務中表現出色，還在鏈式推理等複雜任務中展現了強大的潛力。

 

台積電(2330-TW) (TSM-US) 2025年1月16日召開的法說會中，提到的十大重點如下：

1. Q4 EPS 創新高：台積電2024年第四季的每股盈餘（EPS）達到14.45元，創下歷史新高，相當於去年每日營業額約32億元新台幣。

2. Q1 營收預測：台積電預測2025年第一季美元營收中位數季減5.5%，但全年營收將增長24-26%，續創新高。

3. 毛利率不調整：雖然台積電的營收成長強勁，但仍未上調毛利率區間，主要原因有兩個因素。

4. Foundry 2.0 產值增長：台積電計畫在2025年將Foundry 2.0產值提升約10%，顯示公司持續擴展先進製程技術。

5. 資本支出大幅增長：2025年台積電的資本支出預計在380-420億美元之間，比去年大幅增長，創下新高。

6. AI加速器業績倍增：台積電預計2025年AI加速器業務將呈現倍增成長，未來五年的年複合成長率（CAGR）預期為44-46%。

7. 營收長期增長：台積電預測至2029年，公司的營收年複合成長率（CAGR）將接近20%。

8. CoWoS砍單傳聞為謠言：台積電澄清有關CoWoS（晶圓級封裝技術）砍單的傳聞完全不實。

9. 美國廠定價較高：台積電表示，美國工廠的定價較高，但客戶也已同意這一價格水準。

10. N2製程與N2P製程進度：台積電計劃2025年下半年開始量產N2製程，並預計2026年下半年開始量產N2P製程。

 

美國總統川普的鋼鋁關稅政策3月12 日全面生效，此次關稅不僅恢復了對所有進口鋼鋁產品徵收 25% 的稅率，還擴展至數百種下游金屬製成品。儘管加拿大等國曾試圖通過談判獲得豁免，但最終未能成功。美國有線電視新聞網《CNN》報導，美國消費品和工業產品的價格恐將因川普鋼鋁關稅政策走高。

川普政府於 3 月 4 日正式對加拿大和墨西哥的進口商品實施 25% 的額外關稅。在此之前，美國已於 2 月 4 日對中國商品加徵 10% 的額外關稅，並於 3 月 3 日將稅率進一步提升至 20%。川普表示，是否會將關稅進一步提高至 20% 以上，將取決於中國如何應對其貨幣以及是否採取報復措施。值得注意的是，中國、加拿大和墨西哥這三個國家佔美國進出口總額的 40%。

中國對此已予反擊，加拿大也表明將還擊。對此，巴菲特近日表示，關稅是一種「戰爭行為」，恐進一步加劇通貨膨脹。關稅戰也引發國際社會對於全球經濟可能重蹈 1930 年代大蕭條覆轍的深切擔憂。

美國總統川普3月5 日 在重返總統任期六周後，首次於國會聯席會議上發表重要演說，向國會議員及全國人民宣告「美國回來了」，同時闡述他在第二任期前六周所採取的一系列行動。川普在演說中明確表示，其推行的關稅政策決心絲毫未受動搖。他強調，希望透過關稅措施增加「數兆又數兆」美元的收入，這實際上等同於實施一項廣泛且全面的新進口稅。

川普認為，「關稅是為了讓美國再次富有，讓美國再次偉大。雖然會有一些干擾，但我們能夠應對」。然而，對於是否會部分撤回近期對加拿大和墨西哥徵收的關稅，川普並未明確表態。不過，商務部長盧特尼克 (Howard Lutnick) 曾暗示，可能會部分減免這些關稅。

同時，川普在2月13 日簽署了一份備忘錄，宣布「對等關稅」(reciprocal tariffs) 計畫，即讓美國與貿易夥伴彼此徵收的關稅稅率相等，目標包括中國、日本、韓國和歐盟等。美國商務部長人選盧特尼克 (Howard Lutnick) 透露將在 4 月 1 日前完成相關調查，最快 4 月 2 日上路。

川普2月14 日透露，他計劃在 4 月 2 日左右對進口汽車徵收新關稅，他決定不從 4 月 1 日開始，因為當天是愚人節。

過去幾年，科技股七巨頭 (Magnificent Seven) 主宰市場，但如今這些科技巨頭股價表現落後大盤，一間研究機構甚至認為，現在是時候減碼其中一些股票了。

追蹤七巨頭成分股的 Roundhill Magnificent Seven ETF——包含 Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、蘋果 (AAPL-US)、Meta Platforms(META-US)、微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US) 和特斯拉 (TSLA-US)——年初至今僅上漲約 1%，相比之下，標普 500 指數同期上漲 2.6%，那斯達克指數更上漲逾 3%。這與七巨頭過去屢創雙位數漲幅的榮景大相逕庭，也讓 Trivariate Research 認為其時代即將結束。

此外，七巨頭的估值仍然偏高，進一步增加市場的不確定性。從七巨頭ETF（代碼MAGS）亦可看出其偏空的走勢。